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年內第二次上調存款准備率後的繳款日,央行公開市場操作卻意外加大資金回籠力度,顯示央行在節後已開始再次收緊流動性。
昨日(2月25日),公開市場操作加之金融機構存款准備金繳款,央行共從市場回籠資金逾4000億元。其中,公開市場操作回籠1200億元,存款准備金繳款逾3000億元。
專家表示,央行節後會努力延續淨回籠的態勢,回收流動性會是央行下一階段的主要任務。此外,如果央行公開市場操作回收流動性效果不明顯,3月份可能還會再次上調存款准備金率。
央行重回淨回籠通道
連續5周淨投放之後,節後首周,央行再次實現淨回籠。
昨日,央行通過公開市場操作,發行了900億元3月期央票,同時還進行了300億元91天期正回購操作,二者利率仍未發生變化,分別為1.4088%和1.41%。值得注意的是,3月期央票發行放量,較節前一周增加了600億元,且央行重啟暫停了3期的91天期正回購操作。
據統計,本周公開市場到期資金為760億元。周二,央行發行了170億元1年期央票。對衝之後,央行本周實現資金淨回籠610億元。
為保證春節期間流動性充裕,央行此前在公開市場已經連續5周實現資金淨投放,累計淨投放資金近7000億元。而節後至3月末這段時間,公開市場到期資金量巨大,央行回籠資金的壓力驟增。據統計,3月份公開市場到期資金量達7660億元。
同時,我國貿易順差加大和熱錢流入導致的外匯佔款不斷增加,也增加了央行資金回籠的壓力。此外,3月份銀行季末放貸衝規模的情況也不可忽視。
『央行節後會努力延續淨回籠的態勢。』興業銀行(601166)資深經濟學家魯政委在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出,目前,貨幣監管層要求銀行均衡放貸,由於信貸額度的限制,銀行在不放貸的情況下,只能將資金用於買債,這在一定程度上能緩解央票利率上行的壓力。
民族證券認為,鑒於節前流動性的過度投放和1月份1.39萬億元的天量放貸,節後的央行公開市場操作會保持穩中趨緊。
3月或再上調存准率
今年以來,央行已是第二次上調存款准備金率,上調幅度均超預期。公開市場上,央票發行利率提高,央行回籠資金力度增大。近日,中央又再度強調,今年要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系。
光大證券(601788)研究所首席宏觀分析師潘向東表示,央行會毫不猶豫地收緊流動性,來緩解通脹預期帶來的壓力。市場分析人士也認為,對過多流動性進行管理,已置於當前貨幣當局工作日程表的重要位置。
魯政委認為,若央行公開市場操作回籠資金效果不明顯的話,3月份可能會再次上調存款准備金率。『鑒於存款准備金率越來越逼近極限,建議央行可以重啟3年期央票。』魯政委說。
魯政委這一觀點與華泰聯合證券不謀而合。華泰聯合證券認為,節後央行回籠壓力較大,3年期央票有推出的可能。相對於1年期和3月期央票的低收益率,3年期央票較高的收益率水平將對機構更有吸引力,有利於央行回籠計劃的順利完成。
加息條件是否成熟?
盡管央行收緊流動性的意圖明確,但加息何時來臨,仍是懸而未決,市場對此也存在諸多分歧。
1月份,隨著2009年經濟數據出爐及貨幣當局通過一系列貨幣政策釋放調控信號,加息預期進一步強化。尤其是1年期央票發行利率連續上行16個基點,由此引發市場關於央行提前加息的種種猜測。
隨後,1年期央票發行利率一直穩定在1.9264的水平,市場加息預期有所『降溫』。節前央行二次上調存款准備金率,市場分析人士認為,央行更傾向於使用數量化手段進行調控,加息時點有可能進一步延後。
不過也有觀點認為,加息仍會早於預期。通常認為,1年期存款利率為央票利率的上限,目前1年期存款利率為2.25%,若央票發行利率繼續上行,有可能倒逼央行提前加息。進入3月份,公開市場到期資金量高達7660億元,而目前1年期央票發行量仍處於低位,由於央票發行利率一、二級市場『倒掛』,這在一定程度上限制了央票的發行規模。
『央票利率年後繼續上行仍是大方向。』某券商債券分析師說,央行如果要保持淨回籠的態勢,實現回收流動性的目的,就必須提高1年期央票的發行量,因此央票利率也會隨之上行。
『如果央票利率快速上行的話,則意味著加息步伐在慢慢迫近。』魯政委說,目前市場對於央行年內加息已達成一致,但至於具體的加息時點,尚不能准確判斷。
潘向東則認為,加息主要考慮三個因素:一是物價漲幅;二是美國何時加息;三是資產價格上漲速度。根據目前的情況分析,近期加息的條件還不成熟。
交行經濟學家趙慶明表示,除了考慮CPI的走勢之外,國際因素應該著重考慮。如果中國先於美國加息,熱錢有可能會大量湧入境內,對經濟的進一步恢復會產生不利的影響。
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