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鑒於目前A股市場資金偏緊,我們認為虎年要『棄大抓小』,即多數大市值股票彈性較差,小市值股票的機會比大市值股票多。
全球經濟復蘇充滿不確定性。美國經濟在過去兩個季度裡增長4%,但這一成長是臨時性因素所致,庫存周期的刺激作用只是暫時性的,財政經濟刺激效應將在2010年逐步消退,經濟持續復蘇的前提是私營部門對產品與服務需求持續增長。
歐洲繼續被主權債務危機困擾,希臘、西班牙和葡萄牙等國赤字都超過10%,目前主權債務危機還在繼續向歐洲蔓延,英國主權信用評級也有可能被下調。英國央行行長默文金恩2月23日表示,歐元區經濟復蘇似乎已陷入停滯。受此影響,英國經濟復蘇尚存風險,央行有可能擴大量化寬松政策,避免經濟再度惡化的情況出現。如果如此,英國可能成為下一個發生主權債務危機的國家。全球主權債務危機,將大大擠壓政府財政支出和量化寬松貨幣政策空間。一旦主權債務危機向全球主要經濟體擴散,將對全球經濟、金融將產生很大衝擊,並拖累中國經濟復蘇。
2月23日,中國平安公布大非五年減持計劃後,當日下跌8.88%。這件事在提醒我們,A股市場即將進入全流通時代,不排除其它大市值藍籌股也會出現類似中國平安減持的事。對於已經解禁的大小非,今後究竟繼續持有,還是選擇減持都是很正常的市場行為。值得注意的是,目前大多數投資者對於『估值的理解』,還受股改之前的『慣性思維』影響。大家對於A股市場或個股的『合理估值』,都不自覺地以股改前或股改前半段做『參照』。我們認為,A股市場在全流通以後,合理估值水平比股改前將有一個明顯下降。被一些機構認為低估的藍籌股,其實價值並沒有被低估。
對於大市值藍籌股,還要注意一件事——在2010年銀行再融資是大概率事件。我們預計融資額在3000億元左右。2月23日交通銀行發布公告,計劃配股融資總額不超過人民幣420億元;2月23日招商銀行發布公告稱,按每10股配售1.3股的比例向公司A+H股股東配售,計劃募集資金220億元;2月24日市場傳出中國銀行擬發行H+A股籌資500億元的消息。2009年年底,興業銀行公布計劃配股募資不超過180億元,南京銀行計劃配股募資不超過50億元,寧波銀行擬定向募資50億元。如果光大銀行、農業銀行在2010年上市,銀行融資壓力很沈重。
鑒於2010年太多的不確定性以及資金偏緊的格局,我們認為虎年市場機會主要來自於『題材股』,其中包括區域經濟和科技股中的一些小市值板塊。2890點以來的反彈,引領A股市場反彈的板塊是區域經濟,海南、上海世博會、新疆、皖江、西藏、海西、成渝等區域經濟板塊輪動,期間交織著高送轉股、小市值科技股、創業板股、農業股、房地產股等的跳躍。應該說,2010年以來,A股市場所出現的熱點已經為虎年市場的焦點做出了指引。
總體而言,虎年中『虎口奪食』固然不易,但沿著『棄大抓小、區域輪動、科技補空』的思路,虎年交易性機會也並不算少。
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