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經歷了前期的大幅回調與反復震蕩,利空因素多已消化,大盤短期已不存在明顯的系統性風險,階段性底部已基本探明。雖然大盤仍將以區間震蕩為主,但結構性機會已值得投資者積極把握。
大盤已階段性企穩
在加息真正來臨之前,緊縮預期將始終存在,這決定了周期性板塊乃至大盤難以擺脫寬幅震蕩格局。不過,我們可樂觀地看到,大盤短期已不存在明顯的系統性風險,階段性底部已基本探明。
首先,還是應當立足於市場估值來作判斷。經過前期連續下跌,市場對政策退出、銀行股再融資等負面因素已有較為充分反映,目前滬深300指數的2010年動態市盈率僅有16.1倍,考慮到今年至少20%以上的業績增速,其估值處於偏低水平。從申萬300分行業指數來看,金融服務、化工、采掘、房地產等權重行業的動態市盈率分別為13.0倍、14.9倍、15.9倍和18.2倍,後市做空動力已相當有限。
其次,隨著各項制度的擬定,融資融券與股指期貨漸行漸近。如果說權重股估值偏高會受到做空機制的打壓,那麼,在目前權重股估值已處低位的情況下,金融創新不僅不會對其帶來拖累,反倒有可能觸動其估值回昇至合理水平。
此外,由於外貿形勢不斷好轉,人民幣所面臨的昇值壓力正逐步增大。特別是在美國寄望於擴大出口、歐盟經濟依舊疲軟的背景下,過高的貿易順差無疑會引致更多的貿易摩擦。當然,考慮到出口對經濟的重要程度,人民幣一次性大幅昇值的可能性並不存在,未來仍可能采取小幅緩步昇值的做法。在此預期下,即便美元中短期內仍將維持強勢、引發其他新興市場的資金外流,但對於中國市場而言,熱錢淨流入仍是大勢所趨。
積極關注結構性機會
預計短期大盤有小步回昇的可能,但考慮到流動性並不寬松,而且緊縮預期制約市場信心的現實,我們並不對大盤反彈空間寄予過高預期。短期內大盤在2900-3100點區間進行震蕩的可能性依然很大。不過,由於大盤已階段性企穩,市場已迎來較好的操作機會。建議投資者在中小盤股中尋找結構性機會。以下三個領域有望成為短期市場焦點,值得投資者重點關注:
其一,新興產業需要戰略性關注。發展新興產業,一方面是為了開拓新的經濟增長點,搶佔科技制高點;另一方面則是要擺脫經濟發展對原材料、人力等有限資源的過度依賴。包括新能源、節能環保、智能電網、電動汽車、信息技術、新材料等在內的多項新興產業有望受到政策的全力支持,這些行業的優質企業面臨廣闊的市場空間。我們注意到,相關板塊的不少龍頭個股已脫離大盤而走出獨立行情。
其二,傳統產業中的薄弱領域,如農業、軍工,不僅會得到政策的持續扶持,而且也會通過並購重組得到快速發展。
其三,區域經濟板塊自去年年底以來雖已反復活躍,但對於新疆、成渝經濟區、西藏等區域經濟振興規劃尚未正式頒布的區域,投資者仍可尋找交易性機會。
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