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昨日 (2月23日),A股上午在中國平安限售股上市拖累下大跌,午後削減跌幅,收盤小跌。滬綜指終場跌0.69%報2982.57點,深綜指跌0.12%報1128.08點,成交量略放大,金融、地產等權重股繼續弱於大勢,中國平安一度跌停,收盤大跌8.88%,但其H股僅跌2.8%。
中國平安拖累了股指,這使筆者又想起融資融券和股指期貨。根據目前規定,融券品種限定為權重股,即上證50成份股,中國平安正是上證50成份股,如果融券早在去年已推出,限售股股東其實是可以通過融券提前解凍的,即先借了股拋出,正股上市時所有倉位即可軋平。從該事例可知,融資融券真的實施起來可能還有些問題,不知有關方面想過沒有。
在全流通還沒完全到位的前提下,甚至股指期貨也有可能被我們的『特色』所影響。期指雖有300家股票,但如中國平安跌停,所有金融股都會弱一些,股指自然會受到這種『莫名其妙』的影響。昨上午滬深300指數一度跌80點左右,期指1點為300元,每手合約會『莫名其妙』輸掉2.4萬元。如果要求所有投資者每天看著權重股『解禁日期表』操作,一方面更凸顯出我們期市有『特色』,另一方面未免也太累了點。除平安外,後面還有不少『大家伙』,如中石油還有1578億股要慢慢流通,不知其未來會將股指砸出多少個坑。
股指期貨開戶首日僅有20多人開戶成功,簡直鬧成笑話。很明顯這和其奇高的門檻相關。雖然股指期貨的門檻定得過高,有點不近人情,但不可否認,有關方面的出發點是好的,他們確實是想限制風險,只是這種做法和以前『慣常做法』形成矛盾,所以筆者仍然難以苟同。
拿以前的權證交易來說,其門檻相當低,幾乎形成虛設。筆者認為,對『負和游戲』的權證交易不加限制,卻對『零和游戲』的股指期貨交易大加限制,這是自相矛盾的,所以其合理性必有大大的疑問。
須指出的是,權證原本從理論上講未必就是『負和游戲』,只是當有了我們的『特色』時,纔淪落成『負和游戲』。
除平安個案利空外,國內外總體經濟形勢較為溫和,對A股有一定支橕。在內部,周一中央政治局會議重申了『適度寬松』的貨幣政策,這可能暗示了下周將召開的『兩會』基調,對股指有一定正面意義。美銀、美林周二表示,中國的政策不會出現『U』型轉變,可能只會在四季度加息。在外部,近期美國公布的經濟指標不錯,樓市也正在向好,迪拜危機也漸漸接近解決,希臘危機未繼續惡化。
預計A股在『兩會』召開之前不會有太大波動,下檔應有較強支橕,所以每逢急跌時,投資者暫不必急著斬倉,應堅持逢高減持。從歷年『兩會』期間行情來看,一般均有一個維穩過程,股指一般不會跌到哪去,當會議正式召開或接近結束時,股指纔可能產生較大波動。
操作方面,雖然近期權重股走勢較弱,題材股表現較強,但投資者如果想持有籌碼,最好還是尋機將垃圾股換成有業績支橕的藍籌股,畢竟股指期貨推出後終將極大地改變A股的運行方式,不排除高估的題材股有價值回歸的過程,該過程可能相當漫長和痛苦,投資者應有充分的心理准備。筆者認為,股指期貨或將使市場漸漸產生質變,所以投資者以往的解套經驗在未來不一定管用,不排除許多個股被套住後永遠解不了套的可能。
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