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防通脹仍會是今年貨幣政策調控的重點。
中共中央政治局22日召開會議,討論國務院擬提請第十一屆全國人民代表大會第三次會議審議的《政府工作報告》稿。會議指出,今年將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,保持政策的連續性和穩定性,根據新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性,把握好政策實施的力度、節奏、重點,處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系。
近期,央行對貨幣政策頻繁『微調』,年內兩次上調存款准備金率,加強信貸窗口指導,專家認為,M1超預期大幅增長顯示貨幣流通速度正在迅速加快,在今年總體物價回昇的態勢下,預計央行仍將保持緊縮。
目的:管理通脹預期
央行近期一系列『微調』措施無疑是在針對日益顯現的通貨膨脹。數據顯示,12月份CPI同比增長1.9%,PPI亦快速回昇,由負轉正。12月份PPI當月同比增長1.7%。
日前,央行行長周小川在悉尼出席澳洲央行組織的討論會時指出,通貨膨脹已經顯現,但仍處於低位。中國必須對目前的形勢保持警惕。
國家統計局數據顯示,1月份我國居民消費價格總水平 (CPI)同比上漲1.5%,低於此前2%的市場預期。交行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示,今年1月份CPI增幅回落的原因有兩點:一是去年春節在1月份,基數較高;二是食品價格尤其是豬肉價格漲幅趨緩。由於春節因素,2月份CPI漲幅會繼續上昇,並且預計今年CPI同比將進入持續上昇的通道。今年CPI的增速可能為3%?4%,仍然表現為溫和通脹。
不過市場分析人士認為,CPI增幅回落並不意味通脹壓力有所放緩,央行仍將繼續收緊流動性。而且隨著2010年通脹預期不斷昇溫,央行反應速度也越來越迅速。
13日,央行再次宣布上調存款准備金率0.5個百分點。若以金融機構人民幣存款餘額為基數計算,此次准備金率上調將凍結銀行超過3000億元資金。
齊魯證券表示,貨幣政策逐步收縮、退出已經成為不爭的事實。央行各方面政策都已經轉向對抗溫和通脹、防范金融風險上。所不同的是,再次上調存款准備金調整幅度在意料之內,但再次調整的速度在意料之外。
預測:存准率仍存上調空間
央行已經連續兩次上調存款准備金率,那貨幣政策下一步『微調』會是什麼呢?
『央行上半年回收流動性的壓力很大,出於確保信貸均衡投放的考慮,預計央行未來將會上調1?2次存款准備金率。』興業銀行資深經濟學家魯政委說。
央行數據顯示,今年1月份廣義貨幣供應量 (M2)同比增速達到25.98%,雖然較去年末的27.7%有所下降,但仍然處於高位。
近日,央行公布的《2009年第四季度貨幣政策執行報告》明確了今年的貨幣條件將從反危機狀態恢復至常態水平。因此,流動性將成為央行的重點決策指標。
『今年M2預期增長目標為17%左右,而目前還有9個百分點的差距,央行面臨的壓力會比較大。』魯政委說。
由於央行節前大量釋放流動性,目前市場流動性呈現出寬裕的局面。此前4周央行已經累計淨投放資金近7000億元。另據WIND資訊統計,3月份央行公開市場到期資金高達7660億元,是公開市場到期資金較為集中的一段時期。而如果外匯佔款繼續快速增長,央行回收流動性的壓力將十分巨大。
此外,信貸投放增速過快也將成為央行上調存款准備金率的重要原因之一。1月首周信貸超過6000億元,就被認為是央行年內首次上調存款准備金率的導火索。
齊魯證券表示,2010年,存款准備金率的調整可能比此前預期更加頻繁。2010年1月份M1和M2分別高達39%和26%,央行回收流動性的壓力巨大,單靠公開市場操作顯然難以達到效果。相比公開市場操作,上調存款准備金率對央行來說成本更低,加上貨幣乘數的效應其回收流動性的效果更好。
申銀萬國最新研究報告稱,根據對信貸投放壓力、央行貨幣回籠需求 (用回購和央票的到期量來衡量)的評估,預計3月份准備金率將再次上調0.5個百分點。接下來的上調的時間窗口是4月份和9月份。
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