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剛剛過去的牛年,滬深股市在不被看好的情況下異軍突起,僅半年時間就令投資者重燃牛市期望。但是下半年風雲突變,對於緊縮的擔懮令漲勢戛然而止。整個下半年雖然幾度沈浮,但始終未能形成突破,最後階段還一路走低,留給虎年更多懸念。
雖然在牛年最後時刻,滬綜指終於收復3000點,但收市後卻收到央行再度上調准備金率的消息,不由得令人心生懮慮。一周來,美股一路上揚,支持市場上漲的主要原因在於公司盈利增長,這似乎在向投資者印證經濟復蘇的跡象。而美聯儲卻在最後時刻上調貼現率,雖然美股周五依然小幅走高,但亞洲市場卻全線大跌。美聯儲在作出這一決定的同時,仍然保持聯邦基金利率不變,但這種貌似收縮的舉動已經狠狠撞了亞洲股市的腰。
不過我們認為,懸念越多,分歧越大,市場整體走勢反而會比較平穩。經濟復蘇的確立以及由此帶來的企業利潤增長,應該是虎年市場最有力的支橕。如果考慮到2009年上市公司盈利增長的情況,當前市場應該處於合理的估值水平,下跌空間有限。即將開始的年報和季報高峰,將向我們展示這個事實,也將造成股價波動。過去一周,美股的持續走強也是得益於公司盈利增長,這種力量甚至戰勝了對貨幣緊縮的擔懮。國內的情況也有相似之處,對緊縮的預期是虎年市場最大的擔懮,經濟復蘇和企業盈利增長都要過這一關。尤其是央行連續上調准備金率,銀監會加強對貸款的監控,都會引起市場對銀行未來盈利增長的擔懮。所以即便是當前銀行股估值偏低,仍然難以構成上漲的理由。其他藍籌股也面臨類似情形,這就使得市場上昇動力大打折扣。當然,從另一個角度來看,由於眾多藍籌估值合理甚至偏低,整個市場的下跌動力也將大為減弱。
在這樣一個比較穩定的市場環境下,機會當然屬於那些與指數關聯度低的股票,因此以科技股為代表的主題投資至少會成為虎年春天的主旋律。
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