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專訪美林全球財富管理亞洲首席投資策略師史蒂芬·科瑞(Stephen Corry):『上半年可以嘗試去購買,但到下半年則要謹慎行事』
作為美林全球財富管理的亞洲首席投資策略師,史蒂芬·科瑞(Stephen Corry)經常需要接觸一些超級的富豪客戶以及機構投資者。在與這些人進行投資策略建議交流的同時,Stephen也了解到今年全球市場上關於亞洲投資策略的最真實想法。
近日,Stephen Corry接受第一財經日報《財商》專訪,披露了自己今年在中國市場的投資策略,也透露了他所了解的全球機構投資者對於亞洲市場的看法。
亞洲股市還將走高
《財商》:你認為全球GDP的增長很大一部分來自新興市場,但近期亞洲股票市場一直處於一個非常低迷的情況,你對這一點怎麼看?特別是中國香港和內地的股票市場。
Stephen:亞洲市場有一個非常好的基礎。除了日本之外的亞洲市場,我們認為其股市的估值差不多是2倍市淨率。而2007年的市淨率值更高,所以亞洲股市可能會走得更高。
對於中國香港和內地,我們傾向於采取較為積極的策略,甚至對中國的收緊政策也持正面態度。我們寧願中國現在采取這樣的政策,因為對抗滯脹要容易得多。實際上,(緊縮的)貨幣政策已經產生了,這其實也是對股票市場估值的一種方式。
《財商》:在今年全球經濟復蘇的大環境下,你覺得中國的情況會是怎樣?
Stephen:中國在全球GDP增長中佔中心位置。我要說的是,對於目前的貨幣緊縮政策,中國到下半年可能要重新評估其資金量,人民幣兌美元匯率預計會從6.83昇值5%左右。目前人民幣對美元在1?6.83左右,這對中國來說並不是一件好事,因為會導致進口商品價格上漲,緊跟而來的就是交易量下降,貿易都是遵循這樣一種定理,實際上這是一種商品通貨膨脹,全球貿易也會受到影響。
《財商》:你是否認為中國已經存在通脹的情況了?
Stephen:這是肯定的,我們預測今年CPI會有4%的上漲。
《財商》:你認為中國大約什麼時候會加息?
Stephen:現在貨幣政策對中國很重要,我預計中國今年總共會加息27個基點,而且應該會在第四季度加息。
《財商》:人民幣昇值對流入中國的熱錢會有怎樣的影響?
Stephen:這完全要看人民幣的市場評估,也許我們認為即使昇值5%,甚至昇值更多,人民幣仍是被低估的,這樣資金還是會繼續流入中國市場。
中國市場仍在吸引大量資金
《財商》:前幾個月,一些機構分析師輪番指中國股票市場被高估了,在你的客戶中有沒有人確實將錢投入中國股市?百分比是怎樣的?
Stephen:每周我們都有資金流動,也有大量資金流入中國股市,而且投資者願意長期將資金放在中國市場內。由於公司限制,我不能把具體的數字告訴您,但毫無疑問,中國市場確實吸引著大量資金流入。
美林曾經向全球兩百多個首屈一指的基金經理發放調查問卷,詢問他們每個月把資金投入哪些市場,我們得到的答案是,中國股市是被高估了,可這些基金經理仍然持續向中國股市投資。
發達國家市場的股票現在被低估了,價格合理,但即便我問我的客戶,你會不會買發達國家市場的股票,他們也僅僅是笑笑,大部分投資者仍持續買入中國,相信中國更有發展前景。
《財商》:你一般會向你的投資者推薦哪些行業的股票?
Stephen:那些普遍受歡迎的股票是優先推薦的,比如銀行股、房地產股、大宗商品等等,我們一般是投資在這些行業,市場也非常關注這些行業,但最近央行提高了存款准備金率,大大影響了銀行盈利水平,因此最近我傾向推薦中國消費領域的股票,這個領域被低估了幾乎30%。中國經濟面臨著結構轉型,逐漸轉向依靠內需經濟,因此這個領域還有很大上昇空間。
《財商》:但是有分析師指出,消費領域的市盈率已經非常高,你認為呢?
Stephen:確實是這樣,這個領域的市盈率值達到25倍甚至更高。實際上,在去年消費市場初步形成後,這個市場的價值就顯示出來,因此我認為上半年可以嘗試去購買消費股,但到下半年則要謹慎行事,因為相關政策的影響,許多商品價格屆時會往下調。
《財商》:你覺得目前香港股市的估值是處於合理的水平嗎?對於國際投資者來說,是否具有足夠的吸引力呢?
Stephen:我們對香港股市和內地股市都持非常正面的觀點,倫敦的基金經理在過去十年對他們的資產配置有所調整,基本上是因為中國香港及內地股市的發展,他們開始關注且投資這些市場。
《財商》:除了股票外,在亞洲地區我們是不是還有其他的金融產品可以投資?
Stephen:實際上除日本之外的亞洲債券市場,也是一個可以代替的選擇。亞洲銀行有比較堅實的基礎。商業機構在有需要的時候能夠從銀行借貸到資金,這為亞洲的公司發行債券建立了比較好的基礎。去年債券市場發展不錯,雖然2008年是災難性的,我認為亞洲債券市場今年還是有比較好的前景,可以期待一個好的回報。可以說,亞洲地區的公用債券和公司債券都是值得投資的。
市場資金仍然充分
《財商》:前段時間美林發布了一份全球基金經理調查報告,稱現在許多基金經理降低了他們的現金持有量,將其投入股市等領域,你怎樣看待這一現象?
Stephen:全球基金經理調查是為了發現新的市場契機,哪些機會已經過去了,哪些機會剛剛冒出頭角。事實上,現金水平低正是他們樂觀態度的一種表現。但正如你指出,這種低水平接近歷史最低位,這在以前僅僅發生過兩次,我記得那個確切的數值應該是3.2%。這些錢去哪裡了?用來買股票了。
基金經理熱衷於股市,且經常高估股市,但關鍵是高估到什麼程度,比如2004和2007年,這種高估的程度是巨大的。去年年底到今年初,基金經理的樂觀或許會有一定的高估,但程度還是合理的,就我的客戶情況來說,他們手中資金還是非常充裕的。
需要指出的一點是,2010年和2009年的情形是不會相同的。我們的調查顯示,客戶開始關注零售業,他們喜歡新興市場,喜歡中國市場,他們希望用去年等值的錢進行相同的投資,但這顯然已經不大可能,因為價格已經上漲了75%。
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