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周三大盤高開後表現出相對強勢,但成交量不大。我們注意到,央行的表態使得加息預期止於無形,個股熱點暗流湧動,多方正在積蓄向上動能。機會或將在沈默中爆發,我們應在回避風險的基礎上抓住機會。
加息預期止於無形
雖然大盤走勢不溫不火,節前觀望氣氛較濃,但周三高開後上證指數能夠迅速站穩而不是衝高回落,這至少說明了盤中的殺跌動能後勁不足,而央行周小川講話更是將近期甚囂塵上的加息預期止於無形,中期內大盤走勢可能會出人意料。
我們注意到,央行表示中國銀行業放貸的步伐穩定。目前盡管通脹情況有所顯現,但仍處於低位,央行將密切關注通脹的情況。一般而言,在目前的貨幣環境下,惡性通脹不會出現,尤其不會在一季度出現。盡管1月份新增貸款較多,但監管機構通過采取懲罰性的存款准備金率等措施,使得新增貸款的投放已經趨於平穩,以及CPI增幅可能低於預期的原因,將使得央行在一季度動用利率工具的可能性大為下降,未來大盤走勢面臨的宏觀形勢也許比市場想象的要好。我們同時注意到,目前央票存量巨大,需要加快回籠力度,在春節前後內沒有必要動用加息這種較為嚴厲的措施。由於已經發行的央票數量過於龐大,在寬松貨幣政策的指導下,央行不得不進行相對矛盾的操作:一方面通過下調存款准備金率和減少和停止一年期以上長期央票的發行來釋放流動性;另一方面在已經發行的央票數量過於龐大的情況下又不得不借助於短期央票來回收流動性。去年年底以來,由3個月央票承擔了主要的回籠任務,但是這並不能緩解央行的回籠壓力,只能延長回籠期限。從目前數據看,今年一季度央行流動性回籠壓力巨大。據統計,今年一季度公開市場到期量已接近2萬億,其中1月份到期資金量高達6440億元,因此從數據上看,春節前後加息的概率並不大。
機會或將在沈默中爆發
從盤面表現看,在沈悶的表象下個股群起上攻,漲停的個股數量超過5只,顯示出較強的向上攻擊動能。一般而言,大盤漲幅不大而個股表現活躍,這意味著市場在積蓄向上的動能,未來指數走勢不會寂寞,機會或將在沈默中爆發。
我們發現,周三漲幅較為靚麗的板塊主要集中在兩個方面:一是重組板塊;二是以創業板為主題的新股板塊。根據判斷,2010年經濟繼續復蘇,資本市場繼續向好,在此背景下,以並購重組為代表的主題投資將繼續成為市場的熱點。一般我們關注技術進步、產業昇級改善相關上市公司基本面帶來的投資機會,而忽視一些技術落後被淘汰促使相關上市公司進行轉型而帶來的重組機會。而在淘汰落後產能為代表的政策背景下,面臨舊有業務退出的公司進行轉型重組的投資機會更大,比如年末實質性重組的ST公司和鋼鐵板塊。
破發將帶來新機遇
除了重組,『破發』也是近期市場的一大看點。我們認為,『破發』恰恰意味著當前大盤估值不高,在『破發』之後未來機會或將顯現。如2002年中國聯通上市後不久就立即破發,但破發之後的價格就是該股歷史走勢的相對低點。從中不難發覺,該股的高點相對於破發低點漲了5倍以上。
雖然節前大盤從成交量方面較沈悶,但未來大盤加息預期止於無形,機會或將在沈默中爆發,市場不妨在回避風險的前提下抓住機會。
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