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『今年股市對政策的敏感度高,在緊縮預期越來越強烈的階段,短期市場向上突破的可能性小。』摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶在上海接受中國證券報記者采訪時表示,股市短期將反復震蕩,下半年或有較大機會。
市場風險主要在於不確定性
記者:對於今年貨幣政策的走向和時點,您怎麼預期?
李晶:由於實際利率開始下跌,在通脹上行的趨勢下,我們預計央行會有提前加息壓力,為防止實際利率為負,到2010年底可能有3次利率上調,每次幅度為0.27%。一季度央行回收流動性的貨幣政策措施可能再次出現,運用包括加大公開市場操作及上調存款准備金利率等貨幣政策工具來抑制通貨膨脹。
記者:今年的市場風險在哪裡?
李晶:在企業盈利向好,整體經濟穩定復蘇的前景下,2010年市場不確定性主要包括通貨膨脹風險;資產價格泡沫風險和大量新股發行給資本市場帶來擴容壓力。
記者:對於今年房地產價格和交易量您怎麼判斷?
李晶:今年房價上行可能性很小,交易量會呈現下降趨勢。決策者在保持比較強勁交易量與需要避免房價快速上漲之間面臨兩難選擇。政府希望房地產交易量能夠維持平穩高位,另一方面又不希望房價上漲過快。在維穩的總基調下,政府將會采取組合微調的措施,其主要目的是抑制樓市投資需求,而受益者將是有實際需求的普通購房人。
政策影響大行業走向
記者:去年房地產市場是最大看點,今年什麼方面會是看點?
李晶:擴大內需仍然是2010年中國經濟發展的主旋律,通過支持內需以拉動經濟發展的模式仍將持續。在繼續實施家電及汽車優惠政策之餘,醫療及養老等民生項目也會不斷完善。
記者:從行業的角度分析,您認為哪些需謹慎哪些還有機會?
李晶:2010年部分行業的政策退出和收緊將使股市面臨一定的下行風險。銀行股股價短期內可能受市場對集資需求的擔懮而表現不理想,因此我們對房地產、銀行、鋼鐵等幾大板塊表現持謹慎態度。和內需相關、周期性不強的股票類別在2010年將有良好表現,建議投資者從對利率敏感的行業轉而投向防御型和受益於真實經濟復蘇的行業。
記者:去年您對大宗商品銅和煤炭等都十分看好,今年是否改變觀點?
李晶:在剛剛過去的2009年,中國對原材料的需求促成在全球經濟放緩時期鮮見的大宗商品價格上揚。歷史表明,宏觀調控措施出臺通常會造成金屬及煤炭板塊股票較大幅度(30%-50%)的回調。近期宏觀政策及市場心態對板塊的影響將大於商品價格,而無論是商品還是股票市場都需要一定時間來消化早於預期的收緊,我們對金屬板塊持短期謹慎樂觀態度。
2009年我國煤炭淨進口10343.4萬噸,而在此之前,中國一直是煤炭淨出口國家,煤炭進口在未來幾年可能昇至2億噸。在煤炭運輸設施瓶頸解決之前,中國將更多地依賴進口以滿足其不斷增長的電力需求。
消化利淡預期後再圖上揚
記者:去年年底的時候,很多機構預測2010年的市場走勢是前高後低,對於一季度十分看好,但是這種預測並沒有實現,您認為今年的市場機會在哪裡?
李晶:從A股公司的盈利基本面分析,隨著宏觀經濟發展復蘇並逐步穩固,企業經營環境會不斷改善,進而盈利狀況將繼續好轉,預計2009年四季度財報將延續環比增長態勢。隨著上市公司業績的逐步披露,市場將演繹成長性重估行情,並推動市場上行。我們認為,2010年股市會從09年以流動性支持轉向以盈利支橕,市場會呈現結構性行情。
短期來看,我認為近期2800點會是比較強的支橕,股指將在2800點到3000點之間運行,下半年如果市場消化了政策不良影響後,加上盈利復蘇的驅動、外圍市場也沒有出現二次探底,則市場會有所表現,整體呈現前低後高趨勢。
記者:2010年企業盈利增長會有多大幅度?
李晶:從A股公司盈利基本面分析,我認為今年全年企業盈利會有雙位數增長。從產業鏈的角度來看,工業企業單季利潤增速環比的回昇主要來自於中游冶煉業與下游制造業;若考慮基數影響,則下游制造業利潤增速回昇最為顯著。數據符合當前的經濟形勢:政府投資拉動刺激相關設備制造業的需求,刺激消費的政策和房地產需求快速回昇也刺激終端消費品行業的盈利快速增長。我們相信利益回昇會增強公司信心,為進一步的資本支出打下堅實的基礎、提供必要的支持。
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