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本周是春節長假前最後一個交易周,就目前的情況來看,信用風險衝擊下國際市場動蕩加大,由歐洲各國引起的主權信用風波還將繼續上演,全球風險偏好將下移,春節期間海外市場仍有下挫風險;A股市場資金面面臨的巨大壓力在短期難以緩解,並將持續給市場造成抽血效應。在各種負面消息共振下,前期漲幅居前、估值較高的中小盤股面臨高風險,建議投資者保持較低倉位度假。
全球風險偏好下降
上周海外市場波動成為大家關注的焦點,主要國家股票市場大跌,大宗商品繼續重挫。由歐洲各國引起的主權信用風波還將繼續上演,全球風險偏好將下移,春節期間海外市場仍有下挫風險。在國內利好消息有限的弱勢背景下,海外市場波動將給A股帶來負面衝擊。
繼日本及希臘超出警戒線規模的公共債務引發擔懮後,歐洲其他國家的主權信用風險正逐步加大並被市場所重視。2009年12月以來,評級機構相繼三次對希臘主權信用『降級』;標普宣布下調對西班牙、日本的主權債務展望。從各國的主權債務情況來看,為了應對金融危機,歐美發達經濟體推出了大規模經濟刺激計劃,公共開支激增的同時減免稅負,導致公共債務大幅上昇,發達國家的債務佔GDP的比重已飆昇了近20個百分點,除了眾所關注的希臘、西班牙、日本,意大利、愛爾蘭、英國及葡萄牙等國的財政狀況也非常嚴峻。
雖然信用被降級的幾個國家經濟總量規模較小,但是這增加了市場對其他國家主權債務風險的擔懮,導致市場對主要歐洲國家的風險重估。在國家主權風險加大的背景下,全球資金的風險偏好下降,海外市場還將繼續調整。
資金面壓力難以緩解
資金面壓力是今年年初市場調整的主要原因之一。從全年來看,政府明確要求擴大直接融資規模以及銀行股的巨額融資是市場中長期供應壓力的來源;從短期來看,春節前後基金分紅和新股密集上市態勢不改,還將繼續分流市場資金,持續給市場造成抽血效應。
基金分紅正在密集進行中。我們統計的1月份市場分紅資金規模在400億元,部分分紅比例較高的基金分紅規模高達幾十億元,2、3月份還需分紅的資金在1300-1500億元之間,目前基金公司的整體倉位雖然較前期有所下降,但是整體仍然處於歷史較高水平,一季度基金還將繼續賣出股票。另一方面,新股發行並未像傳聞那樣放緩,供應速度仍然維持高位,我們測算2月份的三個交易周中,僅新股上市就會分流二級市場資金200億元以上。因此,在目前資金不足、供給有餘的大環境下,市場資金面壓力難以緩解。
本周是春節前的最後一個交易周,長假期間市場面臨的不確定性仍然很多。海外市場風險依然存在,資金面壓力難以緩解,部分資金也會撤出A股市場以規避長假風險。在政策調控放松信號出現之前,市場難以出現強勁反彈,指數還有下行空間。前期漲幅居前、估值較高的中小盤股面臨較高風險,建議投資者還應該繼續謹慎,保持較低倉位度過春節長假。
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