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全球股市從2010年新年伊始風雲突變,09年全球經濟一片大好形勢轉瞬之間出現逆轉,壞消息接連不斷。09年經濟振興、經濟復蘇等主題詞已經被緊縮政策、債務危機代替。全球資本市場也都做出相應反應,股市、大宗商品市場紛紛大幅走低,經濟二次探底懮慮籠罩全球。筆者認為目前的市場已經進入到中期調整階段,或者說階段熊市,股市重心將跟隨全球市場下移。降低倉位、謹慎參與將是未來一段時間的主要投資策略。
全球量化寬松貨幣政策副作用開始發力,政策轉向引發全球資本市場動蕩,信貸收緊勢必擠壓資產泡沫。資本市場反映如此劇烈,重要原因就是緊縮政策提前出臺大大超出市場預期。如果誇張地比喻政策的變化,可以概括為2009年全年都是利好,而2010年可能全年都將面臨利空消息打壓。量化寬松貨幣政策無疑是一把雙刃劍,在拉動經濟回昇的同時,重要的副作用就是推高資產價格,產生泡沫。具體表現就是大宗商品價格、房地產價格、股票價格均出現大幅上漲,而就業率這一衡量經濟增長質量的重要指標遲遲得不到體現。為了應對資產價格泡沫,許多國家紛紛開始收緊信貸,擠壓市場泡沫。
近期爆發的歐洲主權債務危機令投資者產生經濟二次探底的懮慮,對全球資本市場造成短期重創。從希臘到西班牙再到葡萄牙,一場主權債務危機正在歐元區邊緣國家蔓延。受就業市場數據不及預期以及投資者對歐洲主權債務危機懮慮增強的影響,全球股市新年過後都展開了一輪深幅下跌,平均跌幅都在5%左右,A股市場跌幅高達10%。道指盤中一度跌破萬點大關,恆生指數也擊穿20000點整數大關。全球大宗商品也遭受重挫。美元對其他主要貨幣匯率繼續走強,攀昇至7個月新高,美元指數突破80整數關口,原油、金屬等大宗商品價格均出現大幅下挫。
針對A股市場而言,席卷全球的資產價格去泡沫勢必會對A股市場形成較大影響。雖然A股市場整體估值水平合理,但是存在著較為嚴重的結構性高估。如果剔除金融行業,滬深股市平均市盈率在46倍左右,局部泡沫較為嚴重,尤其是中小板、創業板公司,股價多數嚴重透支,即使年報優良並且有高送配,也會出現見光死。從大盤藍籌股板塊看,如果國際大宗商品價格持續下跌,也會對上游行業鋼鐵、有色、煤炭造成較大衝擊。同時,地產行業擠壓泡沫提前展開,目前一線地產的估值水平已經相當合理,但是在房價沒有出現顯著下跌的前提下,地產調控仍然不會放松,地產板塊走勢仍會較為低迷。值得期待的銀行股板塊,由於受到再融資困擾,短期也很難有表現。
展望春節前走勢,仍然以震蕩調整為主。大盤在擊穿3000點後的技術反彈也基本結束,市場重心仍將繼續下移,預計前期低點2700點一線會有較強支橕。在操作策略上,建議投資者降低倉位,謹慎參與短期熱點。市場的唯一熱點板塊區域振興預計會有所降溫,風險大於機會,因此已經不再適宜追漲。穩健的投資者可以關注醫藥、商業零售、食品飲料等防御性品種,進可攻、退可守,可以擇機參與。
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