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短期超跌和緊縮政策擔懮情緒的疏解造就了滬深股市在3日V型反彈,未來市場熱點有望在區域板塊繼續活躍、大盤股『相對收益』逐步體現等方面演繹,但股市仍面臨宏觀政策緊縮、上市公司業績下調、資金面不樂觀和套牢盤逢高減持等壓力,中期前景仍需謹慎。
上證綜指2月3日先抑後揚,早盤先失2900點,午盤後強勢反彈站上3000點,短期超跌和政策預期方面出現的微妙變化造就了股市的V型上漲。反彈固然可喜,但股市中期前景仍需謹慎。
兩大因素造就V型反彈
1月下旬開始的本輪調整,調整幅度大、時間短,更令人擔懮的是,暴跌之後的多次反彈均綿軟無力,無功而退。可以說,短期超跌是催生3日反彈的重要原因之一。
統計顯示,自2009年1月20日至2月1日,上證綜指跌幅達到9.6%,部分股票的跌幅甚至超過50%。股價的大幅下挫使得市場整體市盈率下降明顯,截至2月3日,滬深300市盈率(TTM)為25.59倍,較1月初的27.91倍明顯下降。
政策預期方面出現的微妙變化也助推了反彈。本輪下跌起因在於貨幣緊縮措施提前出臺導致的預期變化和新股發行繼續保持高速態勢導致的資金壓力。目前,宏觀經濟、貨幣政策預期和新股發行方面均出現一些變化。高通脹預期正在紓解。1月CPI將保持溫和水平,出口的未來走勢仍充滿不確定性,關於經濟二次探底的擔懮昇溫。一系列因素使得央行貨幣緊縮力度開始出現放緩跡象,公開市場1年期央票利率已連續兩周持平,市場普遍認為央行加息至少在一季度之後,總體來看,對於緊縮政策的擔懮已有所緩解。
新股發行過程和新股上市表現全鏈條的變化使得市場預期新股發行制度將進一步完善、發行頻率方面將出現變化。最近幾個交易日,新股破發頻頻出現,特別是二重重裝出現全天破發。此外,中國一重網上發行中簽率高達4.98%,創IPO重啟以來的最高紀錄,其網下認購倍數低至3.82倍,創下新低。在此背景下,中國一重確定的發行價格為5.70元/股,低於發行價格區間上限5.80元/股,成為首只發行價低於詢價上限的新股。
四面埋伏壓制反彈空間
分析人士稱,滬指收復3000點固然可喜,短期內反彈可能會持續,但A股仍存在四個方面的壓制。
宏觀緊縮政策方面,雖然短期來看緊縮步驟會走得緩一些,但是市場加息預期仍很強烈,時點不是一季度末就是二三季度,加息已成必然。
上市公司業績方面,業績存在下調壓力。近一段時間來,中信、中金等權威研究機構發布研究報告,下調了對2010年上市公司淨利潤增速的預測。事實上,鑒於緊縮政策的提前出臺和出口形勢的不確定性,未來公司業績增長可能會低於預期。
資金方面,基金倉位高企,資金壓力仍大。來自國信證券的監測數據顯示,截至2009年1月29日,股票型基金倉位為85.13%,雖然較前一周倉位下降1.72%,但依然是高倉位。與此同時,近900億元再融資和繼續保持一定頻率的新股發行也將對資金面形成壓力。
此外,市場還面臨套牢盤逢高減持壓力。以1月22日左右為中間點,在此之前,股市成交密集、成交金額較大;之後,成交量持續下跌。這意味著大盤在3050-3100點之間積聚了大量套牢盤。
基於上述分析,如果政策面不出現明顯變化,預計反彈空間並不大。而從更長的時間來看,東興證券策略分析師銀國宏認為,目前市場已經進入第二階段,即尋求政策退出和經濟增長的平衡階段。由於需要在政策退出和經濟從復蘇走向增長二者之間找到平衡,市場往往表現為寬幅震蕩行情。而從市場運行趨勢來看,任何一次上昇趨勢的形成都有一個必要環節,即指數突破年線以後回試年線的有效支橕。當前市場就是完成這一過程,所以寬幅震蕩的底部區域應該在年線向上和指數向下的交匯區域。
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