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核心提示:當前市場的悲觀情緒,源於未來的不確定性,例如,對未來經濟的二次探底以及再一輪金融危機的可能性的擔心。因此,現階段投資者可關注不確定性相對較少的行業。具體來看,軍工、醫藥、以及一部分投資拉動型的行業值得關注。
一、如何理解恐慌情緒的漸漸擴散
央行出乎市場意料地迅速上調准備金率,這一舉措完全打亂了市場早前的預期:即2010年上半年宏觀經濟仍然向好,信貸保持寬松。受益影響,大市呈現出明顯的調控格局。值得注意的是,不少投資者還認為,本輪調控與04年有著異曲同工之處。由此可見,市場的情緒已經由年初的樂觀轉化成謹慎、甚至是悲觀的狀態。
那麼,如何理解恐慌情緒的漸漸擴散呢?本欄認為,市場除了擔心流動性收縮的衝擊之外,未來經濟的二次探底以及再一輪金融危機的可能性,也是讓市場焦慮的因素,其中的邏輯是,08年我國經濟是前高後低,09年則是前低後高;從同比的角度來看,2010年的經濟可能是前高後低。而2010年下半年的"後低",極可能就是市場所認為的二次探底。另外,從迪拜危機、希臘等主權債務危機,到美國的中小銀行破產潮,似乎是再一輪金融危機的預演。相對而言,第二種理解是偏向悲觀的,甚至是認為全球經濟並沒有走出金融危機的陰影。
本欄認為,目前全球經濟已經有明顯復蘇的跡象;此外,全球各國對於"經濟二次探底以及再一輪金融危機"的可能性,有著高度的重視,並且作好了相關的准備,因此,就算這種情況出現,也不會太嚴重,甚至是階段性的,因此不會引起股市太大的調整。另外,"靈活調控,有保有壓,階段性調控"應是2010年管理層的施政思路,這也是市場不會單邊下跌的原因。
二、當前背景下可關注不確定性少的板塊
從上面的分析可知,當前市場的悲觀情緒,源於未來的不確定性。因此,現階段投資者可關注不確定性相對較少的行業。具體來看,軍工、醫藥、以及一部分投資拉動型的行業值得關注。
醫藥方面,參考主流機構的盈利預測,醫藥板塊主要公司10年的PE約在30倍左右;在市場中屬於估值的中上區域。值得關注的是,在10年市場不確定性因素仍然較多的情況下,醫藥板塊仍然值得投資者階段性關注。另外,催化劑方面,各種政策的出臺對醫藥板塊構成積極的影響。如醫改政策不斷深化推進,醫藥行業在生產、流通、銷售等環節,都將發生重要的變化,主要的特點是,行業的集中度不斷提高,行業強者恆強的特點更加明顯。
軍工方面,眾所周知,航天軍工是抗周期性行業,具有較好的穩定成長性。據數據統計,在過去十年中,國內軍費增長的幅度穩定保持在10-20%之間。另外,截至2008年底,十大軍工集團總資產約為14961億元,而上市資產僅為2513億元,佔比為16.8%,未來資產注入的空間巨大。
最後,投資者可從固定資產投資高增長中把握機會。從目前的情況來看,未來投資加大的領域主要集中在鐵路、公路、碼頭、農村基建等領域,這給相應的領域帶來了投資機會。其中,鐵路領域的投資值得關注。
一般而言,鐵路行業具體包括以下幾方面:鐵路施工、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、路面鋪設相關設備、鐵路運輸等。從受益的先後順序來看,分別鐵路施工、路面鋪設相關設備、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運輸。從受益先後來看,分別是鐵路施工、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運輸。
電網方面,主要包括高壓開關、變壓器等輸變電設備,其中具有節能、智能電網特點的值得重點關注。3G、三網合一方面,由於前期市場關注度較高,股價已經充分反映,暫時不是較安全的選擇。
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