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周三 (1月27日)A股前市殺跌,午後反彈並一度翻紅,但最後半小時金融股殺跌,幾乎將指數打回原形。收盤滬綜指跌1.09%報2986.61點,深綜指跌0.79%報1103.64點。昨日我國港股中內地銀行股下跌不大,所以A股銀行股明顯是在補跌。建行H股昨微跌,其A股跌3.1%;交行H股跌0.76%,其A股跌3.7%。
銀行股如此殺跌,一方面和其前期較為抗跌並進入補跌相關,另一方面可能和基金倉位過滿相關。筆者昨天認為股指再跌為低吸機會,現在看有點過度樂觀,值得檢討和反思。
昨日金融股跌幅為第一,跌幅列第二的是有色金屬股,此類個股走勢和期貨市場關聯度更大。除鋼鐵期貨略有反彈外,昨內盤有色金屬期貨及其他工業品期貨幾乎全線下跌,前期拉昇極為凶悍的橡膠、鋅期貨弱勢尤為明顯。宏觀基調的轉勢對國內外商品期貨構成重壓,其中國際油價每桶從接近85美元高位快速落至74美元一帶,目前惟一維持相當強勢的是銅價。
除金融股和金屬股權重較大外,『兩桶油』權重也極大,所以其走勢也不容忽視。昨『兩桶油』雖然跌幅較小,但臨收盤時也有急壓動作,對股指弱勢擴大起了一定作用。提到『兩桶油』,筆者老是想起股指期貨和融資融券。老實說,筆者不認為期指和融券條件已成熟。因此,筆者對其在開始階段將門檻提得極高十分理解,因為當門檻過高時,股指期貨和融資融券所起的作用自然就會受限,甚至會『形同虛設』。
首先看融券,如果有大機構融入『兩桶油』做空,然後在港股買入同量的H股,那麼這種做法幾乎穩賺不賠。這是融券一大漏洞,不知有關方面想過沒有。解決的辦法也不是沒有,只要A股跌下去和H股接軌就可以了。然而,這樣的解決辦法是我們的本意嗎?
再看期指,漏洞多多,今且談一事:我們知道,許多國家公布經濟指標都會有明確的時間表。我國經濟指標公布時間相對固定,但也有『例外』的時候。這種情況下推期指,持倉者如何回避風險?
拿去年12月物價指標的公布來說,通常會在每月上旬一過就公布,可這次卻『因故』推遲至當月21日纔公布。當未來有了期指時,某些想回避該指標的持倉者會難辦,他們只是想『同時放棄潛在利潤和風險』。加息或減息也是,絕大多數國家每年有固定的利率宣布時間,幾乎分秒不差,但我們不是這樣的,這就使得期指持倉者難以回避『大輸或大贏』。
我們在制度和政策上有時過度『權宜』,這是『不宜』推期指的因素。當然不利因素還有許多,以後再慢慢討論。
後市方面,因抄底者屢屢失手,所以理應提高戒心,近階段似乎還是以低調觀望為好,等待基金倉位降一些再說。須指出的是,基金降倉位不見得要拋股,投資者在研判時絕不能忘記這個因素。打比方說:某基金淨值100元,股票90元,現金10元,倉位為90%。當股票跌到60元時,此時淨值為70元,即使一股沒拋,倉位也降至85.7%。換言之,當基金殺跌減籌時,倉位降速或高過想象,而這對股指有利。
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