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上周,在國際能源方面,油價持續走低,煤價略降。煤產地價方面,目前呈現區域性補漲行情。此外,根據近海煤運費用的跟蹤數據,主要線路的運費漲跌互現。從市場運行分析,西南證券認為煤炭板塊整體已開始進入低估區域。在個股方面,投資者可關注神火股份(000933,收盤價30.78元)。
煤炭板塊進入低估區域
在國際能源方面,油價持續走低,煤價略降。世界經濟復蘇態勢基本可以確立,過程雖漫長,但對原油需求應呈現緩慢回昇,近期的調整是對前段時間油價過快上漲的修正,而美元指數在短期內大幅上昇可能性極小,西南證券維持今年跟蹤標的均價80美元/桶?85美元/桶區間的判斷。
在國內中轉地價格方面,西南證券認為,中轉地價格的漲跌對煤炭行業今年趨勢性判斷已失去研判作用(理由是漲幅過大、過快,季節性影響明顯),投資者應更加關注產地價格的變化。
而產地價方面,目前呈現區域性補漲行情。上周動力煤產地價上漲 區 域 包 括 黑 龍 江 雙 鴨 山(4.44%)、遼寧阜新(3.13%)。上周產地動力煤價變化特點是品質相對較差,價格較低的品種出現補漲行情;受嚴寒影響更大的東北地區價格波動較大。上周產地焦煤價格趨於穩定,漲幅較大區域包括:黑龍江雞西(8.33%)、貴州六盤水地區(9.09%)。山西作為中國焦煤主產地價格無變化。
另外,根據近海煤運費用的跟蹤數據,主要線路的運費漲跌互現。其中,漲幅較大的條線路包括:秦皇島——寧波線路漲2.29%;秦皇島——福州線路漲3.04%;天津——寧波線路漲9.01%。跌幅較大的線路包括:秦皇島——廣州線路跌4.18%;天津、京唐——上海跌1.22%。西南證券認為,國內用煤緊張態勢短期內難以修正,天氣因素的制約會對運價構成短期支橕。
從市場運行分析,上上周滬深300指數下跌4.2%,納入研究范圍的煤炭上市公司指數 (以下簡煤炭整體指數)下跌8.65%,西南證券的組合指數 (以下簡稱組合指數)下跌9.34%,總體來看,煤炭板塊表現遠弱於大市,這種表現明顯存在低估。從市場估值水平分析,滬深300、煤炭整體指數、組合指數市盈率水平分別為16.76倍、17.09倍、16.17倍,市淨率水平分別為3.2倍、3.99倍、3.81倍,組合估值水平較整體指數與市場指數相比更加合理。
重點關注公司
信貸緊縮已形成強預期,但從煤炭行業基本面角度分析,並未構成實質性的影響。西南證券認為,資源稅改構成行業核心風險之一;能源形式就地轉化,電煤生產企業成為公用事業單位的預期構成行業核心風險之二;中間儲煤及交易市場新進勢力擠壓煤炭生產企業潤空間構成行業核心風險之三。對照上述風險,煤炭板塊連續幾周大幅下跌缺乏基本面事實依據。
在個股方面,根據對河南地區煤價及國內外鋁價跟蹤數據,西南證券對神火股份的盈利預測進行了修正,調整公司2009年?2011年每股收益分別為0.993元、1.841元、2.365元,對應1月22日收盤價動態市盈率分別為30.72倍、16.57倍、12.9倍,調整公司未來3至6個月目標價格運行區間為40.54元至52.8元,底部價格運行區間至28.04元至40.3元,維持公司『買入』評級。 西南證券
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