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1月21日,金融、地產權重股攜手飆昇力保股指翻紅。然而,它們的『尾市一吼』卻並沒有引起其他強周期板塊的『共鳴』。煤炭、有色、鋼鐵等行業指數出現在跌幅榜前列。尤其是煤炭板塊再次下跌2.37%。分析人士指出,信貸緊縮及資源稅傳聞或許是打壓煤炭股的主要原因
月內跌幅居各行業之首
當國內經濟重新展現強勁復蘇姿態之時,A股市場注定要面對政策退出可能促發的陣痛。然而,新年過後央行使出的組合拳,著實有些讓人猝不及防,並引發了市場對於緊縮政策可能提前到來的預期。利率敏感板塊首當其衝,在二級市場上頗為失意。不過,令人驚訝的是,煤炭股在這一波行情中跌幅居然超過了對貨幣政策相對更敏感的金融地產股。
截至21日,申萬一級行業中,金融服務和房地產指數分別下跌6.87%和4.36%。相比之下,上證指數跌幅為3.61%,而同期采掘指數跌幅達到10.19%,列跌幅榜第一位。具體到煤炭開采(二級)子行業,30只成分股中,年初以來漲幅為正的僅四川聖達一家,其餘股票均出現不同程度的下跌。其中,尤以山煤國際為弱,累計跌幅達22.22%,不僅是煤炭股中也是全部A股中一月以來跌幅最深的品種。另外,潞安環能、西山煤電等9只煤炭股月內跌幅超過10%。
值得一提的,1月21日2009年宏觀數據出爐。此前,市場普遍將此作為利好解讀。當天尾盤,金融地產等大塊頭也確實有所表現,並成功幫助股指翻紅。不過,面對兩大板塊的崛起,煤炭板塊依然無動於衷,再度下跌2.37%,弱勢特征尤其明顯。
兩因素拖累煤炭股表現
然而,在煤炭現貨市場上,儼然是另一番景象。近期,受到寒冷天氣影響,部分地區電煤告急,加之鐵路、海運受阻,導致動力煤價格全線上漲,包括消費地、港口、坑口在內各主要煤價均出現不同程度的上漲。與此同時,伴隨鋼廠盈利能力好轉,焦煤、噴吹煤、焦炭價格也逐步進入上昇通道。總體而言,煤炭行業景氣度上昇趨勢比較明顯,且不乏利好湧現。
處於行業低端的估值水平似乎也難成壓制股價的『罪魁禍首』。據Wind統計,截至21日,申萬采掘行業市盈率為23.98倍,明顯低於全部A股的估值水平(34.14倍);2010年預測市盈率為16.90倍,同樣低於全部A股18.84倍的估值。而16.90倍的動態估值,在申萬所有一級行業中僅高於金融服務行業(13.67倍)。
那麼,煤炭股表現緣何如此慘淡呢?有分析人士指出,煤炭股短線存在兩大利空,或許能夠解釋煤炭股的走勢。
一方面是市場對於信貸緊縮的擔懮。政策風險集中於強周期板塊身上釋放,使得煤炭股難以獨善其身。另一方面,資源稅改革傳言加劇為煤炭股帶來了額外的壓力。據悉,在1月10日舉行的全國財政工作會議上,財政部官員明確表示,2010年中國將適時出臺資源稅改革方案。
不過,多數研究人士還是認為,市場可能過於反應了資源稅的負面影響。聯合證券報告指出,由於從價計征涉及許多復雜問題,資源稅出臺時間仍有待斟酌;即便出臺,在煤炭作為最重要一次能源的中國,大多數煤炭企業都存在成本轉嫁的能力。因此,資源稅改革措施出臺或明朗化可以理解為利空出盡。屆時,煤炭股或許會迎來『艷陽天』。
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