|
||||
近期滬深股市量價出現背離,最近32個交易日中,只有1月13日、1月20日兩市成交超過3000億元,但當日上證綜指分別下跌101點、95點。1月21日,A股市場止跌反彈,但上證綜指僅上漲7點,兩市成交只有2018億元。面對15萬億的A股流通市值,26萬億的居民儲蓄資金有些『力不從心』。A股市場重心出現下移,再次考驗3050點支橕可能只是時間問題。
流動性趨緊
我們認為,決定股市漲跌的最主要因素有三個,即宏觀政策、流動性、公司盈利。其中,流動性又是最主要的因素,因為流動性決定『階段性』個股估值的高低。
最新數據顯示,2009年新增信貸達9.59萬億元,無疑2009年A股市場流動性很充裕。從資金角度看,2008年10月28日,滬綜指最低點在1664點,當日A股流通市值與居民儲蓄餘額之比為17.71%。一方面,從2008年12月起,貨幣政策轉向為適度寬松,2008年12月信貸增量達到7645億元,標志著新一輪信貸擴張的開始;另一方面,居民儲蓄餘額是A股流通市值的5.65倍;同時,伴隨著國家4萬億投資和十大產業振興計劃,A股市場資金面非常寬裕,從而催生出1664點至3478點的強力反彈。
2009年,一季度GDP同比增長6.2%,二季度增長7.9%,三季度增長9.1%,四季度增長10.7%。隨著中國經濟總體回昇向好,目前大家預期2010年經濟形勢更為樂觀,預計GDP增長可能會達到8.5%-9%。在經濟回昇的同時,2009年底CPI出現上昇,12月份CPI同比上漲1.9%,12月PPI同比上漲1.7%,一年來首次轉正。特別是,CPI、PPI近幾個月環比持續上漲,也在強化市場對通貨膨脹的預期。
目前的情況是,市場流動性正在逐漸緊張。一方面,回顧最近央行向市場發出的信號:1月7日,央行票據利率和正回購收益率意外上漲,其中3個月期央票利率上行4個基點;1月12日,央行又在5個月之後首次上調1年期央票的參考收益率,回昇8.29個基點;1月12日晚,央行宣布從1月18日起,上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點;1月13日晚,銀監會公布《商業銀行資本充足率監督檢查指引》,要求銀行對所面臨的各類風險計提資本;1月19日,央行發行的一年期央行票據中標收益率再度走高,昇8.3個基點至14個月高位。由此可見,從年初開始,央行收緊信貸的信號就非常明顯,並引發目前市場對『央行是否會先於美國提高利率』的猜測。
另一方面,1月19日,A股流通市值與居民儲蓄餘額之比為60.16%,居民儲蓄餘額是A股流通市值的1.65倍,相對於1664點時的5.65倍,顯示居民儲蓄對A股支持力在減弱。同時,新股發行明顯提速,各類解禁股不斷釋放,A股流通市值還將快速增加。此外,2010年1月4日至19日,共有13家上市公司自然人減持10.8億元,比2009年12月同期的5.3億元,減持量增加了一倍。轉讓限售股所得將征20%個人所得稅,並沒有抑制大小非減持的衝動,A股市場資金和籌碼已出現失衡。
命系熱點板塊
歷史經驗顯示,每當資金開始追求科技股,科技股走勢明顯強於其它板塊時,往往意味著A股市場開始陷入雞肋走勢,甚至進入一輪下跌的初始階段。前期,與三網合一、物聯網、智能電網等相關的科技股累計漲幅很大,這是否暗示上證綜指跌破3050點已經開始進入倒計時?我們認為可能性較大。值得注意的是,在3050點-3350點平臺,A股市場累計換手達103%,一旦3050點被有效跌破,則意味著中期調整即將展開。
2008年底到2009年初,熱點圍繞4萬億投資和十大行業振興計劃。進入2010年,資金關注的是區域經濟規劃,比如長三角振興、皖江規劃、海南國際旅游島、長吉圖規劃、海峽兩岸貿易協議、西藏和新疆經濟規劃,以及正在醞釀中的其它區域經濟規劃。我們認為,短期內,維系A股市場人氣的熱點,仍將集中在區域經濟規劃、三網合一等板塊中,而一旦這些板塊和科技股一同走弱,離有效跌破3050點就不遠了。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||