經濟復蘇『V』型走勢完成，新一輪通貨膨脹威脅開始生成，很顯然，從2008年底開始執行的『適度寬松』貨幣政策已經面臨是否要繼續執行的一個重要的判斷點

　　國家統計局昨天公布了2009年全年的經濟數據，在受到國際金融危機衝擊的背景下，我國國民經濟依然保持了平穩發展，『保八』目標如期完成。

　　這說明，中國經濟已經走出了去年上半年所面臨的困境，克服了國際金融危機給我們帶來的衝擊，用國家統計局總經濟師姚景源日前所說的話，就是實現了『V』型反轉，也就是說，中國經濟已經回到了金融危機大規模爆發之前的基本狀態。

　　分析2009年GDP的構成，可以發現，其中存在著一些值得擔心的問題。首先，消費與投資的不成比例，將使投資的後續效應嚴重打折扣。2008年底，在金融危機爆發的初期，中央政府為了應對這場危機對我國經濟的侵擾，采取了以加大投資力度來保增長的策略，貨幣政策也隨之由原先的緊縮轉為適度寬松。就當時的環境來看，這種策略的采取當然是正確的，但是它也帶來了一定的副作用，最明顯的就是投資迅速放大，由於消費沒有及時跟上，造成了經濟發展在某種程度上的不平衡。

　　其次，更為嚴重的是，在去年以來執行的適度寬松貨幣政策的指引下，去年的銀行信貸出現了爆發式增長。2009年全年，我國人民幣新增貸款規模達到9.59萬億元，這對去年的投資增長起到了至關重要的拉動作用，但隨之而出現的一個問題便是導致流動性再度泛濫，從而推動通貨膨脹的出現。

　　它的一個直接後果是導致物價上漲，從而影響民生。從總體上來說，金融危機並沒有改變我國經濟的基本格局，就我國經濟發展的主要矛盾來說，仍然是過熱的投資與不足的消費兩者之間無法實現平衡，而在2008年底為『救市』而推出的一系列擴大投資的政策，實際上使這個矛盾進一步顯現了出來。

　　國家統計局的報告指出，在整個2009年，我國居民消費價格和生產價格全年下降，但在年底已出現上昇，在去年12月份，CPI與PPI這兩個重要指標的同比增速都已經由負轉正，這說明，隨著危機的有效克服，特別是隨著經濟復蘇『V』型走勢的完成，新一輪通貨膨脹的威脅已經開始在我國生成，很顯然，從2008年底開始執行的適度寬松貨幣政策已經面臨是否要繼續執行的一個重要的判斷點。流動性泛濫的一個直接後果，便是金融市場流動性過剩以後導致資產泡沫泛濫，這在去年的房地產市場上已經有了讓人不安的表現。國家統計局日前公布的房地產市場運行報告表明，去年全國商品房銷售面積達到93713萬平方米，比2008年大幅增長了42.1%；房價方面，去年商品房銷售額達到43995億元，比2008年增長75.5%。這兩個刷新了我國房地產市場15年紀錄的數據。

　　去年12月召開的中央經濟工作會議明確，今年我國將繼續執行適度寬松貨幣政策。但是，所謂的『適度寬松』，其本身是一個充滿彈性的提法，它並不意味著政府仍然允許出現像去年上半年那樣的銀行信貸爆發式增長。如果任由這種情況繼續下去，那麼，不僅房地產市場會出現進一步的價格上漲，而且這種上漲勢必會快速蔓延到其他一系列產業，從而導致物價的全面上昇，通貨膨脹爆發，成為影響經濟發展、影響社會和諧的『攔路虎』。

　　實際上，今年以來，央行已經向市場釋放出了多重貨幣政策收縮的信號。一是央行連續發行央票並連續上調利率，二是提高銀行存款准備金率，這些措施都是為了收縮市場上過剩的流動性，接下來可以使用的手段便是加息了。盡管我們可以預期，央行對加息手段的推出會慎之又慎，因為它意味著貨幣政策的徹底轉向，但是我們又必須明白一點，經濟政策必須具有前瞻性，如果等到通貨膨脹已經成為事實，央行再來實行緊縮政策，它的效果會大打折扣。顯然。如果物價上昇的勢頭難以阻止，通脹的隱懮揮之不去，那麼，貨幣政策的轉向就是沒有疑義的。