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在三安光電(600703,收盤價71.27元)宣布投資120億元建立LED基地後,該股再度飆昇。而海通證券分析師在最新研究報告中將三安光電未來6個月目標價格更是大幅上調至99元,直指百元大關。在2007年牛市中,分析師也是對中國船舶(600150,收盤價79.59元)的股價不斷調高,從360元~450元不等,但結果呢……如今分析師又看好三安光電,那它能達到分析師預計的目標價嗎?
【歷史】
A股『百元魔咒』再現
99元,這可真是個讓人振奮的目標價。畢竟目前整個A股市場『百元股』只有貴州茅臺(600159,收盤價169.87元)、東方園林(002310,收盤價147.05元)、神州泰岳(300002,收盤價120.99元)、洋河股份(002304,收盤價113.81元)區區4只,90元以上的也只有信立泰(002294,收盤價97.33元)、紅日藥業(300026,收盤價92.51元)而已。
而這6只股票中,有5只是去年纔上市的『新丁』,因此若三安光電真的站上百元大關,意味著其擁有了與國酒茅臺並論的A股身價。
而三安光電要達到上述目標價格,幾乎還要上漲40%,這意味著即便現在買進三安光電,未來也將獲得超過40%的漲幅,這是多麼美好的一件事情啊!
不過在美好憧憬之前,投資者先認真掂量掂量實現這一目標的可能性。畢竟在A股歷史上,血淋淋的慘痛教訓不在少數。
2007年大牛市,中國船舶一路飆漲,年初還在30元附近,到2007年10月份大盤見頂前已達到300元的高位,不到一年時間漲了9倍。此後經過一輪急跌,進入當年12月份,中國船舶又重新上攻。到2008年1月初,公司股價已回到290元附近,距離收復300元的失地只有一步之遙。
2008年1月8日,中國船舶發布公告,由子公司出面收購實際控制人的造船資產,主流券商對此積極看好,認為公司在手訂單充足,本次收購將大幅提昇公司造船產能,紛紛給出一個比一個高的目標價:招商證券看到360元~400元,光大證券12個月目標價格為405元,中信證券則更為激進——6個月目標價格450元!
而在實際走勢中,2008年1月8日,中國船舶衝上296.98元後即結束了表演,此後就一路下滑,最低跌至30.58元。即使此後大盤開始強勁反彈,中國船舶也最高反彈至104.6元,距離300元的『峰頂』,還遙遙相望。
另外一個典型的例子則是冠農股份(600251,收盤價28.71元)。2007年鉀肥股大熱,擁有羅鉀公司股權的冠農股份股價在二級市場上也是節節攀昇。各家券商紛紛看好公司,其中最突出的莫過於信達證券——其在2008年1月29日發布的研報中,給出全年114元的目標價,而在報告出臺前的一個交易日,冠農股份纔收於72元。
而後來的事實則是,冠農股份於2008年2月25日觸及96.90元的高位後就見頂了,此後便是一路下滑,當年最低跌至19.50元。
這兩只個股都是投資者熟知的大牛股,兩者的共同點都是在股價暴漲後被市場高度關注,研究員積極推薦,給出事後看來相當瘋狂的高估值。而上述情形與現在的三安光電又何其相似!
【擔懮】
豪賭LED或產能過剩
事實上,對於海通證券看好三安光電的理由——豪擲120億元投建LED基地,無論是業內人士還是機構,都有不小的擔懮。
從記者與關注LED的各路人士接觸的情況來看,認為LED是下一個多晶硅的聲音較多。深圳一位私募人士就對記者表示,他看好LED行業,但是最近幾個月各地上馬LED項目比較踴躍,讓他擔心又會出現投資過熱,最後演變成產能過剩。
僅在A股市場,去年國慶節後至今的近四個月時間內,就有德豪潤達(002005,收盤價19.00元)、士蘭微(600460,收盤價15.14元)、三安光電三家公司宣布了對LED的投資計劃,各自投入的資金規模分別為15億元、5億元和120億元。而從目前已披露的產能數據計算,不包括三安光電本次在蕪湖的投資,上述三家公司在項目達產後的外延片年產能將是現在的3.18倍,芯片則是兩倍多。盡管蕪湖項目未披露詳細數據,但從准備購入的MOCVD設備數量上即可見其龐大的產能——蕪湖基地將購置MOCVD設備200臺。200臺是什麼概念?按照中投證券分析師王海軍的推算,全球兩大MOCVD設備廠目前總的年產能也纔約180臺!
而三安光電現在投入運行的MOCVD機有18臺,2009年8月投入4臺,8億元募投項目天津基地再增加15臺,即包含在建產能在內三安光電目前擁有的MOCVD設備也纔37臺左右。不計算每臺設備規格,粗略估算蕪湖項目達產後三安光電至少將新增5倍產能!
不僅是三安光電,全球的LED廠商也都在擴產。三星LED在去年宣布增加70臺MOCVD設備,而我國臺灣地區LED廠商宣布購買的MOCVD數量目前已經超過300臺,這個數字是2008年全年臺灣地區新增設備數量的2倍多!
A股上市公司中,證通電子(002197,前收盤價26.26元)、大族激光(002008,收盤價12.70元)、長江通信(600345,收盤價17.65元)也都在近期公告了對LED的投資。而地方政府方面,蕪湖、杭州、佛山、深圳、石家莊、揚州、溫州……似乎一夜之間,也都開始大力扶持LED產業發展。
因此A股公司業績的實際受益程度,或許將低於市場現在預期。
三安光電被外界關注的另一個問題則是,120億元的天量資金從何而來?2009年三季報顯示,截至報告期末,三安光電的總資產不過17.59億元,其中還有8億元來自剛剛通過非公開發行所募集的資金。
再回到本次蕪湖項目,當地政府雖然會給予補貼,但即使按照單臺MOCVD設備最高1000萬元的補貼上限計算,一期工程100臺設備蕪湖市政府給予的補貼也纔10億元;剩餘50億元資金如何解決?對此三安光電方面表示,不排除通過證券市場進行融資的可能,不過具體方案目前還沒有眉目。
『增發,向二級市場要錢的可能性很大。』一位研究員表示,『不過增發方案怎麼設計難度不小。』
【市場】
機構資金撤離
據記者了解,最早一批進入三安光電的資金,其實是衝著公司年報10送10的傳言去的,但到後來,越來越多的資金殺入,擊鼓傳花般將股價越推越高。
但接力棒總有結束的一天。以機構投資者為例,前期陸續有大額買進記錄,但到1月4日,三家機構席位則集體選擇賣出。
前述研究員表示,股價漲到現在,能出的利好都出得差不多了,其他LED個股早已顯現出疲態,三安光電後續再上漲的空間不大。對於研究報告,他直言:『賣方分析師面臨對報告獨立性的乾擾很多,再加上市場也是動態變化的,投資者在閱讀報告時應注重分析師提出的邏輯,而不是過分關注目標股價。』
一位市場資深人士也表示,從12月21日這波上漲開始,三安光電股價已經從38元附近飆昇至71.27元,股價接近翻番,公司市值也由106億元暴漲至近200億元。然而在這不到一個月的時間內,三安光電基本面卻並沒有發生重大變化,公司股價當前究竟是高是低,相信投資者心中自有判斷。
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