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本周市場在融資融券和股指期貨獲得准生證後,依然出現劇烈震蕩,未能順利站上3300點這一重要壓力位。央行央票利率的提昇、存款准備金率的上調被認為是造成本周股指波動的主要原因。由於近期災害天氣正逐步消除,同時,央行在周四發行的3月期央票利率並未繼續調高,市場人氣在下半周有所恢復,股指整體處於震蕩整理的過程中。
我們注意到,央行近期的貨幣政策與08年和09年相比出現了明顯的變化,不再是等待相關數據明確之後再對政策進行修正,而是更重視預期判斷,這種方式有利於在調控資產泡沫與保持經濟增長之間取得更佳的協調性。一方面,如果政策運用得當,將有助於熨平經濟波動;另一方面,由於政策出臺先於數據披露,不利於投資者沿用根據數據來分析市場再采取交易的策略,市場關注的重心可能會逐步從對政策的預斷轉向行業間的量化比較和主題投資上來。
值得注意的是,在市場震蕩局面下,中小板指數依然持續上行。我們認為,中小市值公司目前走強的主要原因有:第一,公司偏小有利於控制費用,使其在金融危機中依然能保持較好的利潤增長;第二,部分中小公司有股權激勵和自然人持股的現象,在A股2010年面臨全流通背景下,有做高業績、適機拋售的動力;第三,中小公司成長性好,目前從創業板上市公司公布的業績預增來看,平均增長在100%左右,用PEG的估值方式可助機構投資者進一步抬高股價。目前部分公司的估值已較前期明顯偏高,但基於投資者對新產業、新科技了解程度不一,在樂觀預期下,只要量能和基本面因素沒有大的改變,這種趨勢短期內仍將延續。
總體看,大盤權重股的弱勢掩蓋了中小市值股的活躍,市場的結構性機會仍較顯著。隨著年報業績的披露,預期高送轉公司的機會將受到市場追捧。
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