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09年上證指數以上漲80%結束了全年的交易,從形態上看,指數單邊加速上漲後,寬幅箱體震蕩成為大盤運行的主要特征。
市場內在上漲動力和基本面的逐步改觀,是09年市場出現大幅上漲的主要原因。從技術角度看,08年上證指數下跌65%,經過連續大幅調整後,市場本身集聚了內在反攻動能。從基本面看,積極的財政和適度寬松貨幣政策,十大產業振興計劃的刺激,企業盈利的逐步好轉,特別是08年7月前證券市場融資功能的停滯等因素,成為09年市場上漲的主要動因,並提供了豐富多彩的投資主題和盈利機會。
進入2010年後,在宏觀政策、企業盈利、供求關系等基本面因素沒有發生實質性改變的情況下,市場震蕩向上的趨勢仍將延續。
需要引起關注的是,貨幣政策的動態變化及擴容節奏,有可能成為引起市場出現大幅震蕩的主要原因。央行表示2010年將繼續實施適度寬松的貨幣政策,根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。從央行召開的四季度貨幣政策委員會例會看,貨幣政策的目標從保增長轉向調結構和管理通脹預期,首次提出貨幣政策要提高針對性和靈活性。我們認為,貨幣政策總體寬松的局面仍將維持,但不會像09年一樣過度寬松。特別是隨著經濟的全面好轉和通脹的增加,貨幣政策動態變化將成為影響投資者心理和市場運行的主要因素。
同時,擴容節奏將成為2010年需要關注的重要因素。除IPO、上市銀行再融資、國際板等因素外,2010年的壓力還來自限售股解禁。統計數據顯示,2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有766家,合計解禁股數為3791億股,解禁額度為61015億元,比09年增加16.7%。融資壓力可能成為引起市場出現階段性調整的主要動因。
總體上看,我們認為,進入2010年後市場震蕩向上的趨勢仍將延續。但考慮到政策環境及供求關系狀況與09年有著較大的差異。特別是從基本面的角度看,目前市場並不存在整體低估的情況,在此背景下,指數上漲的幅度可能有所收斂,震蕩幅度有望加大。短線看,由於擴容節奏並未出現明顯放緩跡象,大盤的震蕩整固仍可能維持一段時間,但市場結構性機會將層出不窮。挖掘熱點、結構制勝、波段為王將成為2010年投資的主要策略。
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