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我們繼續看好鋁價,預計主力合約短期目標位在19000元/噸左右,中期震蕩整理後繼續上行。
從近期走勢看,倫敦金屬交易所(LME)三月鋁在突破了前期震蕩箱體後,創下13個月以來新高2330美元/噸。11月至今,LME三月鋁價上漲幅度超過20%;同期,滬鋁漲幅也達到20%。
分析這波上漲行情,我們認為主要原因有三:煉鋁成本上昇,電煤緊缺導致電力供應緊張,以及征收碳排放稅對鋁冶煉廠的衝擊。
首先,氧化鋁供應偏緊。2010年1月3日,中鋁將氧化鋁現貨價格由2650元/噸上調至2800元/噸,上調了150元,相當於噸鋁成本上昇290元。中鋁選擇在節後調價,我們判斷是受到鋁廠節前備貨、天氣因素以及電煤緊缺的影響。按照行業習慣,電解鋁廠為了保持生產連續性,一般會選擇在春節前備貨;再加上近期北方暴雪天氣致使多省市電煤告急,氧化鋁短期供應將偏緊,促使價格上行。與去年年初相比,氧化鋁價格漲幅為40%,而同期鋁價漲幅達到50%,氧化鋁價格仍有上昇空間。2010年預計國內將新增660萬噸/年產能,而新增鋁產能在200萬噸/年左右,中期來看,氧化鋁市場略有剩餘,價格大幅上漲可能性不大。
其次,電煤緊缺導致電力供應緊張。2009年11月19日,國家發改委宣布全國非民用電價每度平均提高2.8分。電解鋁行業耗電量較高,電價高低對生產成本影響很大。電價上調2.8分/度,以噸鋁耗電1.4萬度標准來計算,電解鋁企業噸鋁成本將上昇392元/噸。12月15日之後,河南省鋁廠的網點電價每度上漲3.5分。目前,冬季水力發電成本大幅上昇,加上近期嚴寒導致全國電煤短缺,導致河南電廠的電煤庫存不到8天,部分電廠甚至不足三天,煤價短期大幅上漲,在一個多月內,部分品種漲幅超過30%。以上因素共同推昇鋁的生產成本。
最後,征收碳排放稅衝擊鋁冶煉廠生產。目前,生產一度電所排放的二氧化碳量約為0.75千克,以噸鋁耗電1.4萬度標准來計算,生產1噸鋁所排放的二氧化碳在10500千克。前期蘇州首筆碳交易,二氧化碳成交價格為10.5歐元/噸。若以此價格計算,每噸鋁排放的二氧化碳價格為110歐元。上月在哥本哈根召開的聯合國氣候大會討論了碳排放問題,雖然未形成有法律約束力的協議,但西方國家在碳排放上已經開始控制。歐洲新簽訂的供電價格合約中,二氧化碳排放成本已經被計算在內,北美、澳大利亞等地方也會陸續征收碳排放稅。當前,全球電解鋁行業正在面臨挑戰,瑞士、英國、法國等國的部分企業都被迫停產,部分鋁廠因無法承受高昂的碳稅成本而面臨關閉,包括德國最大的鋁冶煉工廠Rheinwerkl鋁廠在內。未來全球氣候問題將受到持續關注,預計到2014年,碳交易將達3950億美元。長期來看,全球鋁市場或將面臨巨變。
長期而言,2010年全球經濟繼續好轉。根據國際貨幣基金組織(IMF)預測,2010年全球經濟增速為3%,中國GDP增長率將達到9%。隨著全球經濟復蘇,鋁消費將不斷增長,也將進一步帶動鋁價上行。2010年最大的不確定因素在於緊縮銀根預期。在經濟復蘇的基礎牢固以後,各國將逐步退出經濟刺激政策,短期內會對市場造成衝擊,導致鋁價大幅波動。
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