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『新股發行市盈率越來越高,我們覺得風險很大,現在已經開始主動放棄網下申購了,網上中簽的新股規定當天必須拋售。』一家大型基金公司投資總監向中國證券報記者介紹說,『新股申購過程實際上就是羊群效應,許多機構拼命地抬高價格,唯恐中不到,將來肯定會吃苦頭。』無獨有偶,國泰基金投資總監歸江4日也向記者表示,許多新股發行價明顯過高,國泰慎重對待新股申購。
IPO市盈率逐月上昇
部分新股蘊藏的風險已經引起了市場上理性投資人的擔懮。首先,從首發市盈率來看,Wind統計顯示,自2009年6月此輪IPO正式開閘以來,首發平均市盈率基本呈現逐月上昇的態勢,從2009年6月的32.9倍一路上昇到2009年12月的65.45倍。這一點在創業板上體現得尤其明顯,第一批創業板股票發行市盈率接近60倍,上市後又大幅上漲;第二批發行時自然會參考第一批的市場價,結果發行市盈率平均變為80多倍。受創業板感染,中小板股票的發行也是水漲船高,一級市場的高價發行再助推二級市場的上漲,在大盤藍籌趴著不動時,小股票的行情卻愈演愈烈。
對此,國泰基金投資總監歸江表示,國泰基金堅持一貫的價值投資思路,在詢價過程中保持理性的報價,不會為了搶新股而報出高價,雖然失去了很多網下配售的機會,但相信這纔是對持有人的保護。他認為,高市盈率發行這一現象會逐漸回歸理性。也有基金經理進一步表示,現在招商證券、中國中冶已經破發。還有很多以70、80倍市盈率發的股票更危險,等到這些機構發覺吃了虧後,可能會理性一點。
而另一位投資總監則直截了當地指出,『對於基金來講,報的價格高了,到時如果能掙錢的就掙錢,即便二級市場上虧錢了影響也不大。平均來看,如果申購十個,五個虧錢五個掙錢,結果最多不盈不虧。』
炒新風險越來越高
從IPO網下配售比例的統計來看,近幾個月在逐漸昇高,Wind統計顯示,2009年6-9月網下配售比例為0.5760%,10月由於有創業板特殊情況不列入比較,11月這一數字已上昇到0.6817%,12月為0.9085%。
同時,新股上市首日漲幅已有所降低,特別是那些大盤股,炒新的風險越來越高。
一位基金公司高管分析說,過去新股發行是由管理層根據市盈率等一些指標進行指導定價,現在管理層基本上不乾預新股定價了,新股的發行定價交由市場供求雙方來決定。這當然是一個進步,只不過在目前供求缺口還較大的時候,尤其是大家普遍相信新股不敗時,新股市場成為一個典型的賣方市場,市場對漫天開價的約束就很弱了。
換句話說,目前發行制度沒有市場化,只是在定價環節上市場化。有基金建議,至少近期還得把新股尤其是小型新股的供應再加快一些,盡快讓供求關系更加平衡一些。因為目前的狀態持續下去至少有兩方面的害處,一方面對發行方來說每一次都超募了比需要多得多的資金,是對資源的浪費,要知道中國還有無數的好企業嚴重缺乏融資。更嚴重的害處則是過高的購買價將使二級市場投資者處於危險之中,未來他們的財富將受到侵蝕,而一個市場如果將來不能給投資者提供長期的持續回報,市場未來前景堪懮。
事實上,有關部門也意識到這一問題,從IPO數量來看,IPO公司家數除在2009年5月環比略有回落外,其他月份均保持增長。到2009年末出現發行加速現象,12月發行了35只新股,而2010年伊始,又有14只新股將在本周紮堆發行。
有基金預期,2010年的新股供應節奏還將加快,中國的上市資源尤其是中小型上市企業的資源是非常豐富的,恐怕不用擔心新股後續供應問題。當新股供求漸漸平衡的時候,尤其是當打新必賺的金身破了之後,發行市盈率也會逐步回歸理性。
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