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自12月中旬至今,美豆粕和連豆粕雙雙探低回昇,後者持倉量也由15日的145萬餘手拓展至29日的157萬餘手,盤面呈價漲倉增強勢特征。筆者認為,由於供需關系偏緊,因此預計2010年豆粕期貨價格將維持穩中趨漲的格局。
豆粕後市需求看好
資金不斷進駐做多,其原因在於對豆粕需求的看好。
一段時間以來,國內主要飼料原料價格震蕩走高,雖然成為影響生豬養殖效益的最主要成本因素,卻不改養豬業盈利局面。在傳統秋糧上市季節,玉米價格並未出現季節性回調,反而季節性上漲;而豆粕價格同樣震蕩上揚。特別是11月中旬到12月中旬,在美豆收獲期推遲近一個月的影響下,我國進口大豆到港相對集中的時間由11月份推遲到12月至明年1月份,豆粕價格在12月上中旬大部時間在3700-3800元/噸的偏高區間,較11月份上漲150-200元/噸,部分內陸地區由於豆粕缺貨,現貨價格高達3900-4000元/噸。
盡管養豬成本出現抬昇,但由於豬肉價格四季度漲幅較大,在飼料成本上昇之後,生豬養殖盈利仍可達100-300元/頭。2009年全年國內生豬存欄水平始終保持在4.5億頭以上的高位,其中能繁殖母豬存欄量持續佔據生豬存欄比重的10%以上,明顯超過正常合理比重8%的水平。生豬存欄水平偏高,將對豬飼料需求產生重要的支橕作用。
進入2009/2010年度以來,隨著全球經濟環境改善,豆粕消費市場回昇勢頭明顯。在中國市場,預計2009/2010年度中國豆粕的使用總量將達到3472萬噸的創紀錄水平,較上年度3167萬噸的使用量增長了305萬噸,增幅為9.6%,這已是自2007/2008年度以來中國豆粕使用量連續3年大幅增長。由於2009年年末沿海主要油廠仍以執行和預售合同為主,庫存豆粕數量不大,自身壓力較為有限,部分油廠遠月合同預售亦比較理想。並且在春節之前,正是生豬存欄量較高的時期,飼料需求量大,因而豆粕現貨價格表現堅挺,對期貨價格起到了有效的支橕作用。同時,在南美大豆集中上市前,美豆需求旺盛可能進一步縮緊年度結轉庫存,原料的稀缺也將對豆粕價格有所支橕。
替代品種價格優勢縮小
2009年以來,豆粕價格整體平穩運行,而棉粕和菜粕價格卻出現了較大的漲幅。雖然近期雜粕價格也逐步止漲企穩,個別地區小幅調整,但整體價格也已調整至較高位置,與豆粕之間的價差隨之縮減。
目前國內豆粕與菜粕、棉粕的價差分別在1600和1100元/噸左右。菜粕具有一定的價格優勢,但由於目前菜粕庫存極低,加之菜粕主要應用於水產飼料,而天氣的轉冷,使得其需求量逐漸減少,因而對豆粕需求的影響也顯得比較有限。另外,加拿大進口菜籽事件仍未解決,後期緊張的供應局面可能繼續推高菜粕價格,這將使其對豆粕的價格優勢繼續縮小。而棉粕目前的競爭優勢並不明顯,再結合蛋白吸收率及適口性等指標,其對豆粕市場的影響不大。
值得注意的是,油、粕產量快速增長使得今年以來大豆壓榨利潤震蕩回落。據統計,11月國產大豆加工利潤為124元/噸,進口大豆壓榨利潤為134元/噸,預計12月大豆壓榨利潤依然可能有所回落,由此將縮減豆粕供應規模。
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