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新朋股份(002328)價值區間18.00元-20.25元
新朋股份本次上市6000萬股,該股發行價格為19.38元/股,此價格對應的市盈率為51倍,證券簡稱『新朋股份』,證券代碼為『002328』。
公司是專業機電產品金屬零部件和微型電機制造商,主要從事各類金屬衝壓鈑金件和微型電機的生產,四大核心業務是平板電視機零部件、通信電子設備零部件、汽車零部件和電動工具及其微型電機,其中等離子電視屏散熱板是公司收入和利潤主要來源。公司客戶是各應用領域全球性知名公司,包括松下、百得、諾基亞等。由於公司生產產品均是為客戶專門定制標准或非標准化零部件產品,客戶集中度較高,前四大客戶合計貢獻收入在80%以上。公司和客戶商定定價原則是『成本加管理利潤』,當原材料、人工費用、匯率等因素導致成本波動到一定幅度,將重新確定價格。成本構成中,80%左右都是原材料成本。
本次募集資金全部用於提昇公司的模具、衝壓、鈑金等金屬加工能力,擬投資於《公司汽車模具、汽車電機國產化生產基地項目》中的三個分項目:等離子電視屏散熱板及復印機架等衝壓件生產線技改項目、功能性精密通訊機櫃生產線技改項目、汽車模具及衝壓件生產線項目,合計資金需求量6.94億元。達產後,預計將新增年銷售收入約115963萬元,新增稅前年利潤約25270萬元。
公司憑借與客戶同步設計研究能力、先進模具設計開發能力、嚴謹質量保證體系、以及快速反應服務等優勢,在松下、諾基亞細分零部件供應中贏得了佔優市場份額。未來離子電視散熱板需求將跟隨松下的等離子電視產能擴張而增長;汽車零部件制造在募集項目達產後,將受益於汽車行業的快速發展。
市場預計公司2009年-2011年每股收益分別為:0.45元、0.60元、0.78元。目前天相機械行業的動態市盈率水平為35倍,天相中小板的動態市盈率為44倍。考慮到公司未來較高的淨利潤增長率,市場給予公司略高於行業平均的估值水平,謹慎的認為其合理的估值區間應為40倍-45倍。
券商給出的合理估值區間為:
國泰君安:17.05元-20.83元
廣發證券:24.00元-27.00元
大同證券:21.00元-23.10元
天相投顧:18.00元-20.25元
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