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自2007年第一只分級杠杆基金發行以來,兩年多來市場上僅發行了3只該類型的產品。據中國證券報記者了解,目前有多家基金公司已上報杠杆類產品。國泰基金估值優勢可分離基金已經獲批,其他公司杠杆產品預計陸續獲准發行。2010年將迎來杠杆基金的發行大年。
杠杆為業績添光彩
從海外來看,杠杆產品規模在不斷擴大之中。國泰君安提供的數據顯示,截至2009年12月15日,在美國668只封閉式基金中,存續了一年以上的杠杆基金達到469只。
在A股市場上,目前已有的3只杠杆分級基金分別為國投瑞銀瑞福分級基金、長盛同慶和國投瑞銀瑞和300,發行時均得到了市場的追捧,尤其是長盛同慶首募高達147億元。相比目前約500只公募基金的隊伍,分級杠杆基金只有3只,結構化產品在公募基金中仍具有稀缺性。
在今年這波行情中,杠杆基金的特點也給其業績增添了不少光彩。Wind統計顯示,截至12月25日,國投瑞銀瑞福進取基金今年以來的參考收益率達到了約168%,遠遠超越了其他股票基金。作為A股市場上第一只結構化產品,瑞福進取在2007年9月份上市之前兩個月的封閉期內,就曾為投資者獲得了50%的收益。不過,由於投資者對這個產品不熟悉,瑞福進取在上市初期曾經出現過短暫的折價交易,但隨著大家對該基金的認識加深,它在二級市場由折價變為溢價,溢價率一度曾達100%以上。長盛同慶B在今年5月成立以來至12月25日也獲得了11%的淨值增長率。
事實上,除了公募基金,杠杆類型的產品也受到了私募、券商、信托公司的歡迎。相關券商的私募基金統計數據顯示,約有20%的證券投資信托產品采用收益分級的結構。在陽光私募中存續的結構化杠杆產品約為200只左右,資產規模在160億元左右。
開發杠杆產品熱情高漲
公募基金三年多來僅發行了3只分級杠杆基金,一個原因是由於其杠杆作用在市場下跌時也會放大損失,只有在預期市場向好或是震蕩上昇階段,這類產品纔會更受投資者青睞。2008年以來市場大幅下滑,在一定程度上延緩了基金公司開發此類產品的步伐。不過,今年以來市場漲幅已近翻番。對於2010年的行情,市場普遍認為將呈N形走勢,能再創新高。在這一背景下,基金公司開發此類產品的熱情開始高漲。
目前已有多家基金公司上報了杠杆分級基金產品。其中,國泰旗下的杠杆基金已經獲批,該基金正式名稱為估值優勢可分離基金,將采用共同募集自動分離的方式,在封閉期內將基金份額持有人初始有效認購的基金總份額按照1:1的比例分離成估值優先和估值進取兩種份額類別,以滿足風險和收益預期不同的客戶需求。基金封閉期為3年,封閉期間股票投資比例為60%-100%,杠杆率約為1.9倍。
其他基金公司已經上報的杠杆基金產品,預計近期陸續獲准發行,2010年將迎來一波杠杆基金的發行熱潮。
從目前新上報的分級杠杆基金來看,部分新上報分級基金的杠杆比例設置較高,達到約兩倍,同時對於優先類份額有更強的保護措施,如國泰分級基金的優先份額能獲得5.7%的基准收益保障,這對各類型投資者都有一定吸引力。從封閉期限來看,目前大多是三年封閉期,期間不分配,也不開放,這也有助於基金更好貫徹價值投資思路。
此外,從發行規模來看,分級杠杆基金在募集時大都會設定發行上限,因為如果規模較小,將增加上市交易溢價可能性,從目前已上市的分級基金來看,大基金就有折價現象,較小規模的基金往往易被投資者炒作,交易更為活躍,溢價的可能性更高。
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