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臨近年末,A股市場仍然不改震蕩之勢,讓投資者對明年的行情突生幾分懮慮。對此,南方基金近日在2010年投資策略報告中表示,目前無論是外圍經濟和國內經濟均在復蘇,市場仍處於牛市中期。
南方基金認為,美國經濟復蘇態勢已經確立,預計2010年美國經濟增長的速度有望大幅超過市場預期,而美國經濟的強勁復蘇將為中國出口恢復增長創造良好的環境,明顯刺激我國的出口回昇。同時,2010年中國經濟可能從偏冷逐步轉向繁榮,價格水平從通縮逐步走向溫和通脹,可能在局部會形成一定的資產泡沫,政策逐步退出可能成為明年的政策主線。由於對局部資產泡沫的擔懮和財政政策的剛性,貨幣政策可能會早於財政政策退出,時間和力度也可能超出預期。
南方基金首席策略分析師楊德龍介紹說,一輪完整的牛市一般經歷八個階段,即政策放松、股市見底、經濟復蘇、盈利回昇、通脹抬頭、政策收緊、估值高企、牛市見頂。過去的一年,A股已經歷了四個階段,目前正逐步向第五個階段即通脹抬頭(可以是CPI回昇,也可以是資產價格上昇)邁進,市場還處於牛市中期。
基於對宏觀經濟和市場的判斷,南方基金認為2010年市場以震蕩上行為主,投資策略將從β策略逐步向α策略轉變,精選個股顯得更加重要。它提出了幾條行業配置線索供大家參考。
第一,我國出口有望大幅超預期,拉動出口相關行業的景氣回昇,例如航運、機械等;第二,明年固定資產投資增速將有所回落,但房地產開發增速將保持較高水平,加上政府基建項目的後續投資,中游行業盈利水平將持續提昇,看好鋼鐵、水泥、建築、化工等;第三,明年通脹預期逐漸提昇,今年寬松的貨幣政策和大量信貸投放可能產生局部資產泡沫,看好資產資源類行業,如有色、煤炭及有豐富土地儲備的房地產等。在主題投資方面,應密切關注高鐵(對中部經濟的帶動)、低碳經濟、上海世博會、區域經濟(如新疆、廣西等)等板塊的投資機會。
除此以外,南方基金還破天荒地提出了2010年10大預言,等候投資者明年一一檢驗。這十大預言分別是:
1.美國GDP增長強勁,明年的某個季度甚至接近或超過5%。美國政策退出晚於預期,房價持續回昇,就業市場逐步回暖,消費者信心恢復。
2.世界經濟的PRC分工模式(即中國生產(Production,新興市場國家提供資源Resources,美國消費Consumption)在2010年與危機前相比並沒有大的改觀,所謂的再平衡需要漫長的過程。隨著美國補庫存需求的釋放,明年中國出口對GDP的貢獻由負轉正,並且成為GDP增長的新引擎。
3.美元相對歐元、英鎊、日元等主要貨幣相對堅挺甚至走強,人民幣對美元匯率在上半年基本保持穩定。
4.迪拜危機對世界金融穩定和經濟復蘇沒有產生任何持久顯著影響。
5.在海外熱錢和大陸資金的推動下,香港股市接近或者創出歷史新高。
6.鋼鐵供求狀況良好,產能過剩問題遠低於預期,鋼鐵企業利潤大幅回昇。
7.部分城市房地產價格快速大幅上漲,形成局部資產泡沫,引發各界擔懮。
8.財政政策持續寬松,固定資產投資增速居高不下,帶動鋼鐵、建材等物資的需求。
9.由於對局部資產泡沫的擔懮和財政政策的剛性,貨幣政策的收緊早於市場預期,並且力度大於市場預期。
10.2010年下半年,世界經濟持續走穩走強,未出現市場預計的衝高回落現象。
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