|
||||
10月16日,熊市一周年。在一年中經歷了太多艱難坎坷的股民們,似乎已經忘記了去年這個時候的歡欣鼓舞,對股市的一點小波動已經見怪不怪了。有人說,熊市將經歷三個階段:第一個階段股指快速下跌;第二階段是股指開始反彈,反彈後個股和行業出現分化;熊市第三階段會出現最後的一跌,而這一階段是長期投資者入場的最佳時機。
而如今跌宕起伏的股市,究竟處於哪一階段?是不是已經到底?還有沒有品種可以投資?本周,三位財經界的專家接受了本報的專訪,表達了他們對熊市未來走向的不同看法。
10月16日,是A股從去年6124點歷史高點下落的一周年祭。在境外金融危機一步步侵蝕市場信心和對宏觀經濟的擔懮之下,股市處於怎樣的歷史階段,漫漫熊途何時纔能終結?
10月17日,中國國情研究員,知名財經評論人士清議就『熊市一周年』接受了記者的專訪。
股市已處於歷史性底部
記者:股市從去年10月創歷史高點以來,整整過去了一年,您判斷熊市現在到了一個什麼樣的階段?
清議:當然是一個歷史性的底部。
記者:很多人認為A股還會下跌,甚至跌到1500點?
清議:為什麼要對中國經濟那麼悲觀呢?中國經濟的工業化、城市化還沒有完成,中國有那麼多的流動性,宏觀調控政策正在轉向。而且,很多人所擔懮的全球金融危機導致中國出口減少,目前看只是一個假設而已,9月份我們的出口數字仍舊不錯。
而且就算美國的貿易需求出現了問題,但中國過去5年只有5%的平均需求是來自外部,而95%都是來自內部需求,我們對外貿易的依存度並沒有那麼高。
記者:也就是說我們對經濟不應過分悲觀,股市內在的驅動力還是有的?
清議:對,我想說明的是以下幾個判斷。首先,股市已經處於一個歷史性的底部。美國的這場金融危機使中國必須要戰略性地做大A股市場,否則,按照中國的企業對銀行體系的依存度超過95%的現狀,如果中國要發生類似美國的危機,那將造成更大的危機和損失;另外一個原因是,我們沒有充分的理由,也沒有充分理論對明年的宏觀經濟形勢做出悲觀判斷。
企業融資過度依賴銀行
記者:市場最關注的就是外部因素影響和宏觀經濟的走勢,但這兩方面向理想方向發展也需要一定時間,和股市處於底部要求回昇有一個時間差?
清議:這個問題是很顯然的,飯是需要一口口吃的。但如果我們現在不向外走,什麼時候纔能達到資本市場和銀行系統外部融資比值達到50%:50%?有數據顯示,中國企業對外融資,不包括其全部籌集基金,95%來自銀行系統,而美國企業這個數字是15%。
美國現在的新型產業,微軟、谷歌等公司的資產負債率只有3%左右,在本次金融危機中,他們受到的損害特別小。我曾經查閱了道瓊斯30指數非金融類公司最新披露的財報數據,結果顯示,其中26家公司的資產負債率平均僅為21.65%。
這樣的負債率是相當好的。這說明美國的大企業,充分汲取了1929年大危機教訓。在那場危機中,金融市場的危機迅速擴散到實體經濟,就是因為企業對銀行的信貸系統有非常大的依賴,所以一旦貸不出款來,所有企業都死掉。
記者:國內的情況是怎樣的呢?
清議:如果從外部看我們的資本市場,會發現這個市場雖然經過了很大規模的擴張,但還是微不足道。我們的企業外部融資,來自銀行系統比重超過了95%,資本市場只有不到5%。假如這個危機發生在中國,那麼中國的經濟根本不堪一擊,不光是銀行系統出現問題,企業也會跟著倒閉,因為企業過度依賴銀行而沒有其他融資渠道。
從融資比例和防范金融危機角度看,應該迅速戰略性地發展A股,這不是什麼泡沫問題,而是關系中國經濟發展未來的問題。
對美股的判斷不適用於中國
記者:有人認為目前全球的金融危機導致股市將呈現『L』走勢,在這樣的谷底階段還要徘徊很長時間?
清議:我認為『L』走勢是對美國股市的判斷。對於美國經濟的判斷如果照搬到中國,那會有失事成分,因為美國是流動性短缺,而中國是流動性過剩。
美國過去生產性投資少,整個美國的生產力在不斷衰退,這幾年都是靠借錢消費、買房子。買房子和企業固定資產不一樣,企業的固定資產算折舊可以增加未來GDP,而居民買房子則不能算GDP,中國這幾年的投資還很大,因此中國未來的經濟還會發揮更大的作用。
現在A股發展一個關鍵的問題就是制度性問題,我們所說的『大小非』問題實質就是個制度性問題。在美國這次危機中,也有『國有化』的問題,我們為什麼不能采用類似措施,為了中國資本市場快速發展,將這個歷史性的制度性問題,以勇於糾錯的態度加以修改和解決。
該承認制度改革失敗就承認失敗,該下臺就下臺。再有,在糾錯之前應該停止新股發行,除了為糾錯而增加資金之外,還應該在其他方面促進資金比例,取消股息稅、取消印花稅,甚至如果投資者買了股票,就可以減少其個人所得稅。
既然企業購買了固定資產,國家就退一些個人所得稅,那麼個人買房為什麼不能享受這個政策,買股票的投資者為什麼不可以退稅?或者乾脆大幅度提高個人所得稅,多方面增強大家的信心。
記者:根據現在的觀察,這些方案能推出麼?
清議:從此次十七屆三中全會的報道可以看出,土地問題是所有問題的根本點。政府正實實在在地采取措施拉動內需,這也意味著很多談論到的經濟政策也會繼續出臺。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||