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對於未來的債券市場,專家表示,隨著貨幣政策等宏觀因素逐步向有利於債市的方向發展,四季度債券投資正當時。
9月以來,國內A股的大起大落令許多投資者如履薄冰。與之形成鮮明對比的是,同期交易所債券市場卻一路高歌猛進。隨著上周三央行關於降息、調低存款准備金率的消息浮出水面,此前市場預期已久的寬松貨幣政策也由此成為現實。
大環境有利債市發展
上周三,為應對國際金融市場劇烈動蕩及國內經濟形勢變化,中國人民銀行宣布,調低存貸款利率基准,並同時將存款類金融機構准備金率下調0.5個百分點。而當日包括中國在內,全球有7大央行同步降息。市場人士表示,由於次貸危機愈演愈烈,美國和歐洲將重新進入降息周期,全球利率水平的降低將推動債券收益率繼續下降。在此背景下,考慮到中國經濟下滑的趨勢,中國下調基准利率水平也勢在必行。
目前許多業內人士均認為,在此次央行減息後,中國經濟實質上已經進入了新一輪減息周期。未來四季度乃至2009年,預計央行仍將會有不止一次的降息動作,並在多方面對貨幣政策進行松綁。摩根士丹利日前發布的研究報告預計,2009年底前中國將有4到5次降息;而隨著通脹形勢的緩解,央行信貸的限制也會進一步放松,存款准備金率長期判斷也將有數次下調。
基於貨幣政策及經濟面因素的演變,目前多數機構對於中短期債市的走向均持樂觀態度。一些機構交易員表示,在經過2006、2007年近兩年的貨幣政策壓制後,債券市場中長期內有望『將上漲進行到底』,出現類似過去兩年股市上的長牛行情。
債市將現投資窪地
針對貨幣政策的放松對債市所產生的直接影響,業內人士表示,基准利率的降低將使市場收益率曲線不斷下移,從而使債市的收益率曲線相應下降,促使現券價格上漲,這一方面將構成對債市的最大利好。在宏觀經濟進入減息周期後,債券市場必然會出現投資窪地。而另一方面,存款准備金率的下調也將使市場資金面更趨於寬松,這對於資金推動型的債市來說也同樣是一個有利的推動。此外,如果四季度股市難以走強,股市中的部分避險資金也將轉投於債市,從而帶動債市的攀昇。
在投資策略上,專家表示,中長期國債將是配置型投資者的上佳選擇。而對於交易型投資者來說,目前交易所中一些質地較好、價格相對較低的分離式公司債、企業債是較有交易價值的品種。不過,專家也同時提醒,目前交易所中以上市公司或其他企業為發行主體的債券品種也蘊含著一定信用風險,例如發行企業的經營狀況、償付能力等。除此之外,近期某些券種在經過大幅炒作後,投資者也需要仔細判斷,提防其中的投機風險。
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