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小商品城(600415):招商超預期彰顯投資價值
小商品城(600415)旗下的義烏國際商貿城三期一階段的招(選)商工作已於10月5日告一段落,租金價格大幅優於預期。這表明曾經歷曲折和遭受市場疑慮的國貿城三期項目的出租率已有保障,公司也有望實現承諾的業績目標。
首先,義烏國際商貿城三期一階段市場入場行業定為日用百貨、線帶、皮帶等14個行業,共受理了30000餘戶申請,初審具有資格數為21352戶,經抽簽、招投標的方式,目前確定入場的經營戶為19377戶。其次,三期一階段可分為1-4層主體市場、5層企業直銷中心、輔助用房三部分,1-4層主體市場可使用面積20.9萬平米,大小不等商位15380間;5層為大開間,可使用面積不少於5.5萬平米;輔助用房可使用面積1.87萬平米。再次,目前除主體市場1-4層用於品牌招商的部分商位及5層用於企業直銷中心招商外,整個招(選)商工作已基本完成,並已收取2-5年不等的商位費約31億元。最後,三期市場作為義烏國資注入的非公開發行資產,承諾主體市場1-4層招投標部分與計劃定價部分的面積比例為3:7;完整會計年度營業收入為7.1億元,淨利潤為1.4億元。從實際招(選)商情況來看,主體市場可使用的面積為209025平方米,計劃定價部分佔可使用面積的68%,原計劃定價部分商位平均使用費計劃為2343元/平方米·年,現實際為2774元/平方米·年;招投標部分商位平均使用費按4550元/平方米·年預計,現實際為8627元/平方米·年。主體市場1-4層均價為4217元/平方米·年(高於我們此前預測使用的3525元)。因此,完整會計年度營業收入(我們預計大約高出3個億以上,也就是說按照目前出租的情況,三期一階段實現收入將超過10個億)、淨利潤均高於原預測水平,公司可實現承諾目標。
我們使用4217元的租金均價重新計算了公司未來的業績,並同時根據公司公告,把公司出租商業物業地有效出租率調低到了23.24%(即有7%以上的面積可能短期未計價出租,而是在將來以另外的價格出租,我們預測這個價格可能會比政府定價部分略低。由於存在不確定性,我們因此在未來的預測中均未考慮這部分面積可能帶來的收入和利潤。我們預測中另外一個保守的假設是,公司未來一期二期都有提價的可能。但由於存在不確定性,我們的預測也沒有包含這一部分可能對淨利潤的影響)。在此基礎上,我們維持上次對公司2008-2010年的EPS分別為1.641元、2.619元、3.815元的預測。
我們維持此前對公司房地產、酒店、商品銷售和展覽廣告業務收入和毛利率的預測,其中我們對房地產業務貢獻收益的預測略微保守。酒店、商品銷售、展覽廣告業務對公司淨利潤的貢獻比例較小,貢獻淨利潤較大的地產業務我們預測其對EPS的貢獻2008-2011年分別為0.272元、0.174元、0.442元和0.594元。
我們認為,市場經營一塊未來增長的潛力是公司價值提昇的重要基礎。而未來市場業務的增長將主要體現在以下三點:首先,前期公司國際商貿城一期和二期表現出來的淨利潤因為公司加速折舊、預提以職工福利為代表的費用所壓制,未來會產生較大增長(收入基本不變而利潤增加)。其次,三期一階段在2008年10月開業、三期二階段在2009年10月開業,從增量上提昇了來自市場經營的收入和利潤。再次,三期一階段和二階段尚未出租面積的繼續出租、價格的提昇(政府定價部分)將來會推動國際商貿城一期和二期租金價格的提昇等因素,都有望推昇公司的利潤。
截至2008年6月30日,公司仍舊有未分配利潤11.46億,公司未來分配能力仍比較強。此外,公司還預告2008年1-9月份實現淨利潤比上年同期增長90%以上。據此推算,公司2008年前三季度實現淨利潤逾42594萬元,有望實現EPS逾1.25元。綜合以上分析,我們認為公司65元以上的目標股價是相對保守的,並維持公司『買入』的評級。(海通證券路穎)
華神集團(000790):三季度業績預增
公司主營業務為中西成藥生產和銷售、高新技術產品開發和經營、生物工程制品生產和銷售等。由於公司主營業務收入增長等原因,公司預計08年1-9月實現盈利270-420萬元,7月-9月實現盈利210-260萬元。
二級市場上,該股近期在低位反復震蕩築底,量能有所放大,後市一旦大盤企穩,有望醞釀反彈,投資者可關注。(九鼎德盛朱慧玲)
深高速(600548):劍指半年均線
公司主要從事收費公路和道路的投資、建設及經營管理,擁有深圳市高速公路的經營權。公司的經營戰略是立足深圳,向省內、省外逐步擴張。公司公路資產佔據深圳區域交通要道,依托特區和港口群的優勢,是國內較為繁忙的路段之一。
二級市場上,該股近期在突破60日均線壓制後強勢整固,近日逐漸逼近半年線,強勢特征比較明顯,投資者可關注。(重慶東金)
路橋建設(600263):震蕩蓄勢意欲上攻
公司是獲得公路工程施工總承包特級資質的企業之一,在業內具有較高知名度。在海外經濟疲軟的情況下,政府未來可能將積極刺激內需、並加大交通基建項目的投資來提振經濟。誠如所料,公司有望從中受益。
二級市場上,該股近日在30日均線下方反復震蕩蓄勢,後市一旦有效突破30日均線的壓制,則有望繼續震蕩走高,投資者可關注。(越聲理財向進)
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