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受昨日發布三季報業績增長75%?80%公告的影響,深發展A(000001,收盤價13.26元)終於止住連續下跌的頹勢。早盤不但頂住大盤下跌的壓力逆市上揚,下午一點開盤以後更是一路上衝,最終以漲停報收。
三季度業績預增公告顯示,截至三季度末,該行將實現淨利潤32.79億元?33.73億元,同比實現75%?80%的增長,而不良貸款率和不良貸款絕對額將繼續雙降。
游資搶貨機構出逃
從深交所公開信息來看,昨日主要做多力量是游資。買入金額最大的前五名只有一家機構專用席位,買入了2337.89萬元;而賣出前五名中卻有四家機構的身影,合計賣出金額超過1.81億元。
海通證券金融業分析師范坤祥表示,該行三季度淨利增長低於預期,表明該行收入增長勢頭已經下降。同時,深發展沒有在業績景氣高點為經濟下行提供足夠的緩衝,未來兩年公司的淨利將出現負增長。此外,他還表示,深發展面臨的股權融資壓力也是很大的。
因此,分析人士指出,深發展看似大幅增長的業績背後,暗含著銀行業業績增速放緩的事實。因此在游資借助利好炒作的時機,機構大肆減倉也就不足為奇。
季度環比增速大幅下滑
根據業績預告,截至三季度末,該行累計淨利潤較去年同期相比,將實現75%?80%的增長,達到32.79億元至33.73億元;每股收益較去年同期相比將增長56%?61%;而不良貸款絕對額和不良貸款率將繼續維持下降趨勢,實現較上一季度末減少。公告稱,該行2005年以後發放的貸款不良率低於1%。
深發展表示,三季度淨利潤大幅增長的原因,主要是存貸款的良好增長、利差改善、中間業務收入增加、有效的費用控制和有效稅率的降低。前三季度貸款增長均在信貸調控范圍內,其中存款增長遠高於貸款增長。
此外,深發展稱,公司未持有次貸相關資產和其他海外金融機構發行的債券,因此未受到近期國際金融動蕩的直接影響。
雖然深發展預測的業績增長幅度較大,但市場人士仍對公司乃至整個銀行業未來發展持有『謹慎』態度。
根據中信證券分析師朱琰的估算,第三季度深發展的淨利潤環比增速下降至一位數,只有7.81%;而四季度更將降至3.56%。而今年第一、第二季度,公司的淨利潤環比增速分別為29.36%和13.49%。
范坤祥表示,盡管深發展昨日股價和預增公告形勢大好,但掩蓋不住它潛在的問題。他稱,從歷史上看,深發展三季度撥備支出相對較少,利潤較高,是季度環比增長最高的一個季度。但該行三季度淨利潤環比增速大幅下降,暗示增長勢頭已經明顯回落。
費用上昇撥備壓力增高
從半年報來看,深發展定期存款佔比過高使公司背負了較大的資金成本壓力,這也是市場對公司業績增長不甚樂觀的原因之一。截至6月30日,深發展的定期存款金額為2354.83億元,佔全部存款總額的68.63%;企業客戶和個人客戶的定期存款比年初分別增加了31.4%和47%。
但同期活期存款分別只增加了1.8%和6.7%。由於進入降息周期後,貸款利率上浮動力下降,而存款定期化將持續,息差進一步下降使得深發展壓力更加沈重。
深發展未來發展面臨『兩昇和兩高』局面,范坤祥表示,那就是『費用支出上昇、資本充足率壓力上昇,以及同業負債成本高、撥備支出壓力高』的格局。
范坤祥說,未來兩年該行費用支出壓力上昇,但在過去幾年,深發展大幅削減費用,固定資產餘額不斷下降,其固定資產佔總資產的比重為0.4%,而其他銀行均在0.6%左右。較少的固定資產投資將成為其業務增長的瓶頸,而較多的固定資產投資將使其費用增速上昇。
此外,雖然該行出現了不良率和不良額的雙降,但該行的撥備率明顯低於同業,也是業內人士對其增長持續性充滿疑慮的重要原因之一。截至6月30日,深發展撥備覆蓋率為53.75%,遠遠低於其他銀行100%以上覆蓋率的水平。
范坤祥稱,在經濟景氣高點,深發展沒有把撥備覆蓋率提高到較高的水平,以便為現在的經濟下行留出足夠的緩衝空間,因此,在經濟下行周期,原有不良貸款將有向下遷徙的趨勢。
他還表示,由於費用和撥備支出壓力較大,深發展未來的資產盈利水平將會處於相對較低的水平,利潤留存較少,較快的規模和業務擴張將使將資本充足率較快下降。
他稱,銀監會正在提高中小銀行的充足率要求,這使得深發展向戰略投資者定向增發的要求變得更加迫切,但定向增發增加了不確定性,並會攤薄每股收益,在未來收入增速下降的趨勢下,利潤甚至可能出現小幅負增長。
深發展亮麗業績背後所隱藏的淨利潤增速放緩或許拉開了整個銀行業進入『秋天』的序幕。9月16日和10月9日,央行連續兩次實施降息後,業內人士指出,進入降息通道後的銀行利潤增速在明年下降已毫無疑問。中金公司認為,由於僅剩下3個月,降息對今年淨利潤影響可以忽略,但明年的盈利增速會嚴重下滑。
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