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在弱市中,任何技術支橕位當然都是靠不住的。即使是救市政策的強心針,至多在回光返照三兩天就又被打回原形。
市場發展到如今這種情況,為許多人所始料不及。
雪災、地震、泥石流、樓市、股市和中小企業的危如累卵,多少有點讓人找不到北。可是,需要反思的不是無法避免的困難,而是一貫怕漲不怕跌的近似幸災樂禍的政策取向。
且不說一提救市就有人用市場來反對,甚至說『不能動用納稅人的錢』,就是從近期密集出臺的局部政策來看,也許不無編織一張市場化的救市大網的意圖,但不知是限於何種考慮,救市之說卻至今尚未公開。這種『猶抱琵琶半遮面』的姿態,同『山姆大叔』的出口爽快大相徑庭。
其實,在市值跌去20餘萬億、市盈率跌到歷史平均水平的一半的情況下,一根稻草也壓得死一匹瘦駱駝。而對於心如死灰的投資者和死水微瀾的市場來說,一個利好的小石子扔到水裡卻未必激得起多大的水花,這是不難理解的,更何況連救市的旗幟也不敢公開亮相的所謂利好政策呢?
由於市場機制已經失衡,任何政策利好利空的兩面性都有可能產生放大化的變形。鼓勵增持回購不會增產巴菲特,卻有可能擴大內幕交易的空間。鼓勵分紅和強制分紅沒有成為分紅救市,卻有可能被理解為鼓勵再融資的魚餌。『二次發售』和可交換債沒有給大小非加第二把鎖,但無形之中卻有可能成為催趕有套現動機的大小非趁早逃跑的趕羊鞭。融資融券同樣也是有人喜歡有人愁,券商趨利,基金抽資,大小非借道逃遁,各有所圖,只有中小投資者不參與也有風險,參與的風險更大。其中加減法的玄機就在於政策的利益取向。
無可否認,當前市場對利空的放大化反應有不無非理性的成分,但它同時也不失為一面政策反思的鏡子。聰明的人不是不犯錯誤,而是懂得反思,並善於舉一反三。哪怕是事後諸葛亮也比一條路走到黑好。
檢驗真理的是實踐而不是人們的主觀願望或者什麼市場化標簽。即使執著於所謂『不能救市只能治市』的人們有多少孤芳自賞的理由,但他們如果連『兵敗如山倒』的道理也不懂,那就只配去摘取象牙塔頂的桂冠。管理這個形式上是虛擬市場實質上一舉一動都需要用真金白銀來埋單的市場,難免動輒得咎。實踐已經證明並將繼續證明,每況愈下的形勢不利於治市,更談不上『以治代救』。而所謂『以治代救』不過是一向怕漲不怕跌的政策市的繼續。
做空如果沒有形成一種趨勢,是不足畏的;但一旦成為趨勢,那就非常的可怕了。做空趨勢的形成,是姑息養奸、積重難返的結果。美國政府的救市,不可謂不及時不果斷,但是,由於積弊太多,加上限空不力,投放了再多的救市資金也沒能阻止住做空趨勢的形成。結果,空魔吞噬了貝爾斯登,也吞噬了雷曼兄弟,美林也沒能避免被人收購,如果不是政府施以援手,摩根士丹利和高盛也難逃厄運。
不可思議的是,與全球股市紛紛出臺限制做空的措施背道而馳,我國股市反而推出了具有做空機制性質的融資融券。這意味著任何有利於股市單邊上揚的利好都將成為做空勢力自娛自樂的賺錢渠道,不再為一般被套的投資者提供解套出逃的機會。用市場化的名義反對和延誤救市在先,其後又用夾帶著利益輸送和利益私貨的所謂市場化治市取代或冒充救市,這正是迄今為止的所謂救市之所以不足以提振市場做多的信心,反而套住了過於輕信所謂救市利好的投資者的重要原因所在。
筆者認為,『以維護投資者權益為重中之重』,救市不僅需要公開亮旗,切實推出一點真正利多廣大投資者尤其是弱勢群體的政策措施,而且必須加大對『裸賣空』的打擊力度。這是對『只能治市不能救市』的撥亂反正,也是真救市還是假救市的分水嶺。救市的公開亮旗是為市場注入挽狂瀾於既倒的做多動能和信心,以抵制任何足以令市場雪上加霜的做空機制的當務之急。
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