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在利好政策頻出的背景下,本周上證指數仍出現了12.78%的跌幅。深圳某私募基金經理告訴本報記者:『節後這種連續下跌的走勢的確出乎我們的意料,對利好政策的影響需要重新評估。』
而目前這種想法已經成為了前期看多資金的主流,市場共同的疑問是:為何催生了全線漲停奇觀的幾大利好如此短命?救市政策為何失效?
救市政策生不逢時
一位不願透露姓名的公募基金經理無奈地表示:『海外市場本周出現了崩盤式下跌,嚴重打擊了機構投資者的信心,這是政策反彈行情變得如此短命的重要原因之一,而此前我們認為市場可以在2200點附近短期企穩。』
的確,管理層近期推出的數道救市金牌頗有點兒生不逢時的意味,海外各大股市在經歷了次貸風暴前期的沈重打擊之後,本周居然出現了更為恐怖的崩盤式下跌,不僅僅是中小國家的股市不堪一擊,美國、日本及歐洲各大股市也陷入了暴跌之後繼續暴跌的怪圈,即使在全球央行史無前例聯手降息之後,情況依然未能改觀,越救越跌成為了市場慣例。其中日本日經指數本周創記錄地暴挫了24.41%,美國道瓊斯指數截至周四也達到了16.91%的周跌幅。
市場人士指出,金融危機之後歐、美陷入經濟衰退幾乎已難以避免,這對中國的出口貿易將形成相當大的壓力,因此新一輪次貸衝擊波不僅直接打擊了A股投資者的入市信心,而且對中國實體經濟的威脅也在繼續增大,這些因素自然成為了抑止A股政策性反彈的重要原因。
見效尚待時日
拋開時機不談,業內人士對於救市政策的效果也存在爭議。多數人士認為,利好政策中最有價值的就是貨幣政策的松動,但要見效尚待時日,而其他的政策均難以改變趨勢。
某券商策略分析師指出,管理層開始調低存款准備金率、存貸款利率,被視為中國進入貨幣政策松動周期的明確信號,這屬於一個方向性的轉折。而從歷史上貨幣政策的變化來看,這種變化都有一個累積效應,利率必須要經過數次下調之後,纔能對實體經濟形成實質性影響,也纔能對股市的中期下降趨勢形成明顯的影響,所以這一利好的短期效果並不明顯,尚屬遠水難解近渴之舉。
而根據國內某著名私募基金的內部研究報告顯示,大股東增持回購、融資融券、降低印花稅三大政策利好在目前位置均效果有限。該報告指出,大股東增持並非就使牛市或者企業會立刻好轉,在美國股市有很多破產前的公司,大股東都有買入的現象,也有大機構股東喜歡賭博性地買入。事實上在全流通的基礎上,大股東買進和賣出最多是個二流的參考指標,不是決定是否操作這個股票的重要理由。而目前A股相對於H股而言,定價依然偏高,所以大股東增持的長期基礎並不牢固,更多的還是一種短期刺激市場信心的行為。此外,股指期貨和融資融券的推出並不意味著牛市開始,如果基本面在關鍵點上沒有轉折,股指期貨恰恰是對指數造成更大更迅猛和更嚴重的投機性波動的源頭。如果經濟進一步趨弱,機構將可以大量買入看跌的合約,到時候只要把現有手上近期買入的大盤股票往下砸,靠股指期貨的巨大杠杆就可以獲得暴利,所以會造成更為動蕩的大盤走勢。
至於降低印花稅等降低交易成本的利好,該報告指出,在整體市場趨勢向下,缺乏賺錢效應的前提下,降低交易成本不是市場的主要關注點,不具備刺激行情上昇的動力。
救市政策難敵趨勢
『即使不做基本面分析,國慶前僅根據技術分析就可以判定,很多人寄予厚望的政策反彈行情並不樂觀。』上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳向本報記者表示。他在國慶前就撰寫報告指出,國慶節前最後三天的行情基本上都是大盤股的天下,而深市卻是疲乏的軟腳蟹走勢,這樣盤勢絕對不是真正牛市啟動的狀態,所以技術分析的結果只能說這是大熊市大下降通道中的一個政策性的反彈開始。同時,指數在過去7個交易日中,主要體現在金融股板塊上買盤強勢,而近兩次反彈始終是金融股領先其他板塊撬動行情,隨後又最快隕落導致指數繼續下滑。說明A股的這次反彈依然是政策主導的『短平快』。
對於很多輿論鼓吹的『政策性大底』,邁克·吳也在報告中表示並不看好。他認為歷屆大熊市後底部進入長期新牛市的初期,市場總是疲憊而驚恐的。真正牛市初期的人們是很難從熊市恐懼癥中立刻轉頭看多的,更不會在一天內於喧囂中立刻形成了一幫人的相同看法。底部永遠是在『於潤物細無聲中,輕舟已過萬重山』的過程中積聚真正的能量。在2005年6月上輪牛市開始之初,沒有看到如目前這樣有一大片私募和80%的公募說『1800點就是底,2300點不買要犯錯誤』的情況。
而另一位業內人士也表示,縱觀中外股市的技術走勢歷史,都沒有僅依靠政策救市形成的市場大底,單純政策救市的結果都是換一批資金套牢,只能延緩下跌的速率。因為股市最終反映的是實體經濟的趨勢,只有實體經濟見底之後,股市纔會出現真正的拐點,因此在目前這種實體經濟前景不樂觀的狀態下,政策利好自然難敵大熊市趨勢。
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