|
||||
萬眾翹首企盼救市措施,等來了融資融券與發行央票兩大利好。這兩個利好的實質是證券公司與銀行向央企上市公司提供流動性。
融資融券的細則都來不及公布,就搶在國慶長假的最後一天發布,目的是給股市一支強心針。融資融券原本是中性工具,無所謂利空利多,但在目前這個特殊的階段推出,證監層有關人士表示融資規模大於融券,可以確定,融資融券作為救市工具推出。
固執於書齋之見,認為中國股市不必救、不能救的言談站不住腳,如果不救股市,中國的實體經濟信心愈加低迷,明年將進入嚴重的通縮期。筆者國慶在浙江對幾個中小企業主的采訪再次印證了這一點。
從融資融券推出的那一刻起,股市在理論上擁有做空機制,單邊做多的市場結束了。這是中國股市的歷史時刻。很可惜,融資融券這一工具論意義上的本質變化,卻不會給中國股市的性質帶來本質變化。救市有術有道,融資融券是術,公平保障所有投資者利益是道。道大於術。
不管是央行票據,還是融資融券,其背後的理論支橕是一致的,即相信改變工具就能改變市場,相信增加流動性就能提昇股票的價格。
央行同意中國銀行間市場交易商協會從10月6日起繼續接受非金融企業中期票據發行的注冊;重點是接受上市公司並優先接受大型權重股上市公司發行中期票據注冊報告;上市公司發行中期票據所募集的資金,可按照國家有關規定用於回購本公司股票。大型權重股上市公司發行中期票據用來回購股票,其實是銀行的資金向股市轉移,這些公司以往一再顯示他們在股市中的融資特長,現在,他們把一只手伸向了銀行的口袋。銀行自身情況不妙,但銀行可以以征收服務費用等辦法,把部分成本轉嫁到信用卡用戶頭上去。
我對於融資融券這一工具本身沒有異議,相信管理層在目前國際國內經濟形勢不妙的情況下,穩定股市的良苦用心,否認股市會出現單邊做空的怪相。任何市場,不可能存在沒有接盤者的單邊做空。
但無論融資還是融券,前提是尊重事實,並建立在公平市場規則之上,否則,無數的投機者將成為大資金的犧牲品。如果以資金規模等條件作為融資融券試點券商的選擇權,中信證券等創新類券商一定會拔得頭籌,強的越強、弱的越弱,成為中國股市的正常現象。但我們無法忘記,中信證券在認沽權證的表現並不那麼光彩,如果這些券商一旦發揮投機色彩,與大資金聯手,請問有關部門又有什麼辦法進行有效制約?我們同樣無法忘記,創新類券商事實上是行政重組的結果,而主要不是市場選擇的結果。
我之所以贊成強制性現金分紅與再融資相結合,主張將大小非解禁與救市掛鉤,是因為深信目前中國的市場信用不足以支橕龐大的信用經濟、虛擬經濟。而強制性現金分紅、大小非解禁進行大宗股權的專項交易,則可以逼迫上市公司講求信用,以對投資者的長期回報,來決定這是不是一家具有長期成長性的、長期信用的優質公司。筆者在京參加某次討論時,有專家也指出,債權交易應先於股權交易,目前的補救辦法是將股權交易與強制性的信用評審體制結合起來,而資本金的多少不是信用的根本。否則,雷曼兄弟就不會倒閉了。
美國的次貸危機,並不是金融衍生品的過錯,而是金融鏈條上的市場主體貪婪、失信之過。當然,政府可以注入流動性——美國預備以7000億美元挽救市場,這是亡羊補牢。如果當初美國證交會與美聯儲不是采取放任自流的政策,不是對明顯的做假行為視而不見,不是看著23倍以上資金杠杆無動於衷,今天又何須拿著美國全體納稅人的錢冒險?又何必逼著其他國家購買信用可疑的美國國債?
融資融券等金融創新品種不可廢,但中國股市基本的信用體制也必須提前建立,中國經濟、中國市場的長期發展系於信用二字,有了信用,推進融資融券順理成章。希望有關部門在向市場注入流動性時,對上市公司的強制性現金分紅有更明確的規定。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||