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華銳鑄鋼(002204):多元化戰略抵御行業調整壓力
華銳鑄鋼(002204)是國內大型鑄件龍頭企業,主要為國內重大裝備制造業提供大型高端鑄件,目前主要產品分為電站用鑄件、船用鑄件、重型機械鑄件三大系列。
電站類鑄件是公司目前主要的收入和利潤來源,其中又以火電鑄鋼件為主。07年,在公司總的銷售收入中電站鑄鋼件產品收入佔比達到65%。但是隨著國家宏觀調控政策不斷加強,未來我國GDP增長放緩恐不可避免,由於發電設備與GDP增長有很強的相關性,這就預示著未來幾年我國發電設備裝機容量增速將受到影響,這其中,火電及其設備所受影響將是最大。受火電行業調整影響,預計未來公司火電鑄鋼件產品銷售增速將有所放緩。但由於火電行業的發展趨勢是『上大壓小』,行業調整對大型鑄鍛件龍頭企業影響有限。此外,隨著公司產品結構的不斷優化,未來三年公司風電鑄鐵件、水電鑄鋼件和鍛件等產品收入在總收入中的比重將會大幅上昇,從而削弱火電鑄鋼件增速放緩對公司業績帶來的影響。因此,我們認為,火電行業調整影響的只是火電鑄鋼件產品的增速,對公司未來幾年的整體業績增長影響不大。
在火電鑄鋼件產品增速放緩的背景下,公司水電鑄鋼件08年逐步發力。公司生產的水電鑄鋼件主要包括上冠、下環、葉片,是電站水輪機配套產品,現已形成20-50萬千瓦水電鑄鋼件上冠、下環10套,共20件的生產能力,鑄鋼件總重達800噸。募集資金項目實施後,公司將新增5套70萬千瓦機組大型鑄件的生產能力,總產量達到2230噸。公司前期承擔了三峽三期地下電站用全國最大的70萬千瓦水電機組的轉輪葉片等大型鑄鋼件國產化研制任務。08年4月,公司研制的70萬千瓦水輪機轉輪鑄鋼件全部達到三峽工程技術要求,這是我國在該類大型水電鑄件上首次實現成套國產化,打破了此前一直被國外企業壟斷的局面,具有較好的進口替代前景。而且,相比其他鑄鋼件而言,水電鑄鋼件銷售價格高,盈利能力強,對收入利潤影響較為明顯。
公司07年開始生產風電輪轂,08年計劃生產1000套,但相對下游的風電整機生產廠家的需求而言,目前風電鑄鐵件產能嚴重不足。為了順應風電行業迅速發展的要求,公司計劃投入6.3億元分三期建設瓦房店熱加工基地,投產後將大大提高公司風電鑄鐵件的產能。一期項目40000噸產能將於08年10月底建成,加上目前10000噸產能,屆時總產能將達到50000噸左右,同時,鑄鐵件產品結構也將從風電輪轂擴展到風電底座、箱體和塔架等。二期、三期項目將於2012年完成,屆時,將形成大中型球墨鑄鐵件產品75000噸生產能力,可以滿足約2400臺風電機組的生產需求。鑒於公司成熟的生產經驗和技術優勢,我們對公司風電鑄鐵件銷售前景比較樂觀,預計公司08年實現0.9萬噸銷量、1.5億元銷售規模,09年實現3萬噸銷量、5億元銷售規模,2010年實現4.5萬噸銷量、6.7億元銷售規模,從而可以成功實現再造一個其目前的收入規模。
大型鍛件產品是公司上市募集資金建設項目,將於08年10月底投產,設計產能為25000噸。與大型鑄件相比,大型鍛件具有更大的需求。大型鍛件和大型鑄件一般是配套使用,在生產工藝上具有很多的相似之處。但在需求上,大型鍛件的市場容量更為廣闊。公司在單量小的大型鍛件細分領域具有競爭優勢。而且,由於大型鑄鍛件下游客戶相同,從而可以使公司充分利用原有的戰略伙伴關系,為鍛件銷售提供有利條件。預計09年公司的鍛件銷量1萬噸、收入達到2.7億元,2010年銷量2萬噸、收入達到5.4億元,將進一步完善公司產品結構,增強盈利能力。
綜上所述,我們認為公司目前開始的產品多元化戰略能充分抵御下游個別領域調整帶來的經營壓力,未來三年業績增長明確。預測公司08-10年EPS為0.49、0.90和1.26元,因此,我們給予公司『買入』的投資評級。(渤海證券李新渠)
華北制藥(600812):量價配合較好
公司是我國最大的抗生素類醫藥產品生產基地之一,其下屬的河北維爾康制藥有限公司是國內四大維生素C生產商之一,維生素C年生產能力18000噸。公司近年積極開發新產品,如培養基級白蛋白項目、抗生素節能減排綜合技術改造項目、一類抗癌新藥合作項目等,以豐富產品構成,拓展新的利潤來源。
二級市場上,該股自7月末以來股價一路向下,短線調整較為充分,近期探底成功後逐步走強,並連續收復5日和10日均線,同時量能逐步放出,量價配合較好,後市有望繼續醞釀上攻,投資者可關注。(遠東證券劉光桓)
伊力特(600197):有望繼續上攻
公司是西北地區大型白酒生產企業,公司生產的"伊力"牌系列白酒被譽為"新疆第一酒",產品銷往全國30餘個省、市和地區,在新疆市場佔有率穩居前列。公司前期公告,公司佔股61%的新疆伊力特煤化工有限責任公司已經正式成立。該公司將投資建設年產焦炭95萬噸焦化項目。按照計劃,一期工程將於2009年10月竣工投產。
走勢上,該股自探底企穩以來呈震蕩盤昇格局,同時成交量有所放大,交投比較活躍,有資金介入跡象,目前該股已有效站穩30日均線,後市有望依托30日均線繼續醞釀上攻,投資者可適當關注。(北京首證)
建投能源(000600):上攻動能較為充沛
公司是河北省區域電力龍頭,其全部機組均為30萬千瓦以上,電力資產優良,毛利率普遍高於行業平均存量機組水平。公司此前通過定向增發,收購了實力雄厚的大股東河北建投集團旗下的5家電廠股權,使公司的權益容量規模有較大增長。
二級市場上,該股自年初以來經歷了持續的調整,累計跌幅較大,技術上已處於超跌狀態,存在一定的技術反彈要求。9月26日該股再度放量上漲,顯示上攻動能較為充沛,後市有望繼續醞釀技術反彈,投資者可適當關注。(重慶東金)
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