|
||||
10月份開始,中國A股市場將進入08年最後一個季度,在歷時了當年近九個月的漫漫熊途後,身心俱悴的市場早已失去了自我修復,自我調節的機能,面對壓力幾乎毫無抵抗。但在9月後期,美國金融危機再度開始重創A股之時,中國領導層開始重磅推出多項具有針對性的『救市組合拳』,A股開始起死回生,強勢反彈,令投資者再度對後期行情萌生了久未的期待。9月行情即將謝幕之時,投資者有必要提前對後期行情趨勢及相應投資策略未雨綢繆,提前做好規化工作。
我們認為,相對前九月行情,10月份股市有望進入到一個相對的強勢期,有望對於前期近乎單邊的下跌方式,承接9月利好而進一步向上修正。但在眾多長期不利因素籠罩下,在一些基礎性的市場機制弊端尚未消除的情況下,股市已不可能再重拾07年那樣的輝煌表現。對於過度下跌的糾正和修復,恐怕是10月A股市場最有可能的演繹方式。主要原因是:
一、 危機面前,調控政策將開始松閘減壓。在經歷了一、二季度的慣性增長後,三、四季度經濟增速的繼續加速下滑已成定局。大眾對於明年,至少是上半年的經濟形勢也幾乎是一邊倒的悲觀。美國次級債危機不斷在縱向和橫向兩方面漫延,中國的出口、投資兩大經濟支柱齊現警燈,房地產市場全面剎車,金融企業的高贏利局面日難維持,中小企業破產家數大幅增多。這一切均在迫使決策層考慮轉換原有的緊縮性調控政策,通過適當放松貨幣及財政政策來為經濟暫松『韁繩』,而近幾個月快速趨緩的通貨膨脹壓力,顯然為決策層放松調控提供了最好的前提保證。
當然,我們還必須看到中國通貨膨脹問題還沒有根本性解決,PPI仍在歷史高位,CPI也遠沒有進入低位區。決策層目前在做的也只是暫松『韁繩』、隨變而行,緊縮性調控的大方向還不會徹底見拐點。
二、 政策救市正在從無聊的暖風轉向切實舉措。在經歷了相當長時間的暖風無效吹拂後,9月下旬領導層終於開始真刀真槍出手救市。印花稅單邊征收滿足了市場期待,明確體現了領導層的救市決心;鼓勵央企回購增持上市公司股份為市場確立了價值基准,打消了部分估值疑慮;中央匯金宣布對三大銀行股的直接增持更是起到了一支准『平准基金』作用。三大利好折射出的中央態度是堅決的,對市場的導向作用也是切實的。1800點的政策底級別明顯強於今年4月底階段,因此對後市的影響也可能會更具有持續性。
9月22日,中石油集團宣布增持上市公司A股6000萬股,並將在未來一年內增持不超過總股本的2%的流通股(中石油後期增持主角是A股,還是H股並不好確定,畢竟H股比A股折價30%,更具吸引力)。中石油大股東將央企回購增持政策進行了貫徹,變相宣布了中石油A股11-12元的價值底線,也對整體市場功莫大焉。目前已經有包括聯通集團在內的多家企業紛紛效仿,如照此深入展開,形成增持潮,市場必然走入回昇軌道,對股指唱多構成最強勁聲音。
三、 市場供求壓力有所緩和。股改限售股壓力經過伴隨暴跌中的不斷演變後,10月份這方面壓力在階段性減輕;救市思路面前,預計管理層也不會把首發股壓力過多地放在10月份,因此10月市場總體供給壓力不會太大。同時,基金整體做空後,受設立契約影響大幅減倉的空間已不大。而且近期基金經理觀點開始分化,一邊倒做空行為有限,且預計在實質利好政策乾預下,看空陣營有進一步松動之勢。
四、 連續『地震』後美股市場有望暫時平息。九月份美國金融市場的『大地震』可謂接二連三,前五大投行巨頭幾乎是瞬間就分崩離析,對包括A股在內的全球金融市場震動巨大。任何事情都是這樣,有波峰就會有波谷,在『地雷』剛剛集中引爆後,預計短期內風波有望暫時平息。更何況美國也已聯合全球幾大央行創紀錄地注資救市,不會不對危機產生抵消作用。
但上述分析我們也只能先著眼於短期層面,中期角度看,美國經濟衰退還遠不能認定進入晚期。消費、出口已在三季度明確了快降態勢,而這種跡象在四季度恐怕還將進一步深化。先行指標七、八月份的持續下滑令人對未來經濟更加擔懮;最新的數據已表明美國房地產市場還遠未走出頹勢;8月份美國失業率上昇至6.1%,也遠高於市場的預期。美國的次級債危機已經轉變為全球性質的金融危機,而出於對通脹的擔懮,美國及歐洲央行恐怕也暫不會動用降息手段來刺激經濟。中國經濟及資本市場很難在這次大風暴中獨善其身,出口減速、資本外流和聯動影響都會成為A股的潛在威脅。
五、 企業贏利難容樂觀。8月份企業所得稅同比下降,顯示企業微觀層面經營已不樂觀;個人所得稅增速顯著回落,顯示居民收入走向惡化,加上股市財富效應已失,預示著未來居民消費擴張動力已經消失。三季度企業贏利難以樂觀,預計除食品飲料、醫藥、專用設備和通信設備等少數行業外,大部分行業的利潤環比走低將成定局。特別是上半年對上市公司利潤推力極大的銀行企業,下半年開始將面臨更大壓力。
綜上所述,9月份的1800點帶有明確而堅定的政策底意義,有望成為階段性低點。10月份行情有望依托9月後半程契機,繼續針對下跌趨勢中的非理性部分進行修正。但復雜的國內外宏觀經濟形勢和金融市場格局,加上大小非問題尚未解決,也決定著10月份行情決非會一帆風順。
我們認為決定10月份股指運行狀態和反彈高度的關鍵影響因素有:
一、 市場完成1800-2200點的第一波反彈後,中央政府能否進一步在刺激經濟、穩定金融體系和股市等方面出臺後續政策?稅制改革能否進一步啟動?
二、 中國房地產市場的下滑局面能否及時被控制?從而不對整個經濟,以及金融體系構成『美國式傷害』?
三、 大小非問題能否破題?特別是首發企業的限售股處理能否在機制上出現重大突破?
四、 美國經濟及金融市場風暴能否開始減緩?美股、港股能否開始相對穩定?
五、 三季度企業贏利能否好於市場預期?金融股業績能否繼續評優?
六、 避險資金是否再度大幅湧入商品市場?原油等大宗商品是否再度進入上昇通道?美元能否真正擺脫弱勢?
七、 本輪熊市的下降通道上軌(10月份將位於2500點一帶)能否遭到破壞?中長期技術面看,下跌趨勢能否出現轉機?
八、 能源要素價格能否繼續被理順?今年能否第二次被部分放開(10月份兌現的可能性較小)?
如上述八點中的大部分,特別是前幾部分能向好的方面發展,則我們預計A股市場將有望在夯實2000點後繼續深入反彈,而我們認為這種可能性將是大概率的。但這只是調整趨勢中的反彈行情,就像冬天裡的一把火,雖可以取暖,但不能保證長久,反彈高度和時間將因事態進展而定。照此預計10月份大盤的發展軌跡大致將是:10月初市場以回適2000點支橕為主,隨後有望逐步開始挑戰2500點一線,如各方事態發展喜人,則月末開始有望向2800-3000一帶上移。
10月份A股投資策略:
10月份預計市場運行主基調將是修復性質和政策呵護性質的反彈行情,中間難免反復較多。操作上建議采取審慎性的進攻策略,不追漲殺跌,重波段性操作。10月份可利用回檔階段重點關注高分紅板塊,重點關注A、H倒掛、金融和以鐵路運營與建設為代表的各類價值錯估央企股。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||