|
||||
今日,滬深交易所發布了上市公司三季報披露預約時間表,兩市1600多家公司的三季報將在20多天的時間內全部披露完畢。
上交所於10月8日開始披露三季報,萬向德農(600371,收盤價9.14元)將是第一家公布業績的公司。深交所三季報披露於10月10日開始,主板首先披露三季報的公司是金嶺礦業(000655,收盤價15.08元)和和雲鋁股份(000807,收盤價5.34元);中小板率先公布業績的是興化股份(002109,收盤價5.93元)和榮信股份(002123,收盤價26.30元)。
10月30日將有多只藍籌股和銀行股集中披露三季度,包括中國石油(601857,收盤價12.84元)、中國石化(600028,收盤價10.68元)、中國銀行(601988,收盤價3.66元)、招商銀行(600036,收盤價17.62元)。
據《每日經濟新聞》記者了解,多數業內人士對宏觀經濟和上市公司的盈利狀況普遍持悲觀態度,認為宏觀經濟最壞的時刻遠未到來,明年實體經濟下滑將不可避免,投資者應特別警惕以下6大行業基本面的變化。保險股保單成本壓力巨大
要說保險公司的盈利模式,簡言之就是在為別人以零和方式承擔風險的同時用別人的錢去賺錢。因此保險公司的主要賺錢途徑是通過經營資金獲得可觀回報,在扣除回饋給投保者和自身費用後,剩下的便是保險公司的利潤。換句話說,保險公司的利潤要通過投資獲得,投資收益高低對業績高低起著舉足輕重作用。
由於上半年A股市場呈現單邊下跌走勢,三家保險上市公司中國平安(601318,收盤價33.27元)、中國人壽(601628,收盤價25.26元)和中國太保(601601,收盤價16.54元)都縮減了權益類證券投資,而將債券、定期存款等穩健型品種作為投資首選。
但是即便如此,三家保險公司的投資收益與可供出售金融資產浮盈縮水都毫無懸念,因此三季報都面臨嚴峻考驗。
從上半年的數據來看,三大保險公司的投資情況都不樂觀,甚至沒有跑贏通賬水平,中國人壽的總投資收益率僅為2.33%,這一數據遠遠輸給了同期5.5%的CPI指數;中國平安和中國太保也只有3.6%和5.24%。而在三季度A股市場加速下跌後,原本儲存在可供出售資產中的浮盈消失;再加上沒有了二季度基金集中分紅的收益;保險公司能否維持上半年的投資收益率都成了懸念。
今年7月以來,保監會加強了對壽險公司投資型業務快速發展的相關風險監管,不僅要求各家公司注意控制股市投資的風險,還特別對銀保業務進行了重點監控,要求各壽險公司『注意維護客戶的合理預期,將萬能險結算利率和分紅險的分紅水平穩定到一個長期可持續的水平上。』
8月,數家保險公司對其個險業務萬能險結算利率進行了小幅下調。其中,中國人壽下調結算利率40個基點,降至4.05%;中國平安則繼續將個人萬能險結算利率維持在5.75%的水平,銀保渠道萬能險結算利率由6.00%下降至5.50%。
雖然對萬能險結算利率進行了微調,但是中金公司仍然認為,壽險公司的困境將繼續,而且因此帶來的保費收入增長放緩也將一定程度上對業績起到拖累作用。
煤炭股最壞時刻尚未來臨
盡管大多數煤炭上市公司均對三季報做出了大幅增長的業績預測,業內卻有不少分析師對該行業的基本面表示了擔懮。
長城證券分析師賴禮輝在四季度投資策略報告中鮮明地指出,煤炭行業『景氣度拐點隱現』。而拐點出現的背後則是『宏觀經濟放緩、固定資產投資增速的回落』所導致的需求減少。
6月份開始的鋼材價格回落波及到焦炭和焦煤行業。
根據有關資料顯示,9月20日,部分地區煉焦煤價格下調,其中9月22日西山煤電(000983,收盤價12.59元)所在地古交8號和2號焦精煤車板含稅價分別為1590元/噸和2140元/噸,較上期分別下降200元/噸和205元/噸。焦炭價格則是出現了全面下調,9月22日,安泰集團(600408,收盤價5.25元)所在地介休一級冶金焦、二級冶金焦價格分別為2500元/噸和2450元/噸,較上期下降450元/噸和400元/噸。煤氣化(000968,收盤價12.32元)太原一級冶金焦、二級冶金焦價格分別為2700元/噸和2650元/噸,均較上周下降300元/噸。
而電煤方面,由於夏季用電高峰已過,電煤需求增長乏力也逐漸開始顯現。賴禮輝指出,9月份港口和電廠煤炭庫存已明顯上昇,創年內新高。雖然由於市場價與合同價差較大的原因,相關上市公司2008年業績可能暫時不受影響,但是因此賴禮輝對2009年國內動力煤走勢持謹慎態度。
賴禮輝認為,『煤炭板塊已現估值優勢,但最壞時期未到。前期煤炭板塊的大幅下跌已部分反映了行業基本面的變化,但若煤價繼續下跌,上市企業2009年業績預期存在下調風險。在中國以及全球宏觀經濟轉暖之前,煤炭行業難有改善,板塊走勢難以超越大盤。』
煤炭板塊的業績存在見頂的可能,特別是焦煤行業,未來業績下降的風險很大,股價往往會提前反映業績,投資者應注意回避該板塊。
證券業冬天到底有多久
國內多數券商都經歷過2001年開始的大熊市洗禮。這次熊市證券公司的風險控制能力顯然比那時要強得多,但仍然不能擺脫業績大幅下降的局面。中金公司對證券行業的前景感到悲觀,甚至提出明年多數券商業績將繼續負增長的觀點。
中金公司分析師王松柏在證券行業8月月報中認為,日均股票交易額低點可能出現在2009年,並將對日均股票交易額的預測數據從前期的1200億元下調至600億元。自營業務收益率雖然能維持正數,但是也將預測數由先前預測的15%~20%下調至10%。相應的,他小幅下調了2008年8家上市證券公司中的6家的業績預測,下調幅度在10%~14%之間。對中信證券(600030,收盤價24.76元)2009年的業績下調了36%,海通證券(600837,收盤價21.52元)和東北證券(000686,收盤價19.71元)的下調幅度在40%~45%之間,長江證券(000783,收盤價17.40元)、宏源證券(000562,收盤價19.27元)和國元證券(000728,收盤價19.50元)的下調幅度在50%~60%之間。
從半年報來看,今年券商中的明星國金證券(600109,收盤價32.34元)2008年中期每股收益達到1.01元,這一數據甚至比龍頭中信證券的0.72元還高出30%。但其業績增長最大的功臣是4.16億元的投資收益,佔淨利潤的80%以上。而支橕其投資收益的是可供出售金融資產釋放的4.23億元浮盈。
國金證券二季度末持有的十大重倉股中,有9只股票都被計入可供出售金融資產。其中,2800萬股招商銀行和1105萬股浦發銀行初始投資成本相當低,約為3.52元/股和4.02元/股。以周五收盤價來計算,這兩只股票浮盈大概為5億元。如果國金證券在三季度拋售這些低成本股票,應該能夠保證三季度業績繼續大幅增長。
不過,與國金證券相比,大多數券商在上半年已經將自營浮盈釋放完畢,甚至出現了投資浮虧。有業內人士指出,由於多數券商為了中期業績好看,未對可供出售金融資產計提減值准備,這部分虧損將對券商三季度或者今後的業績形成拖累。
券商龍頭中信證券半年報顯示,上半年兌現了17億元的浮盈後,公司在可供出售金融資產上存在3.5億元的浮虧。雖然公司二季度末股票資產賬面價值37.91億元,僅僅佔整個證券投資比例15.37%,而債券投資賬面價值高達174.98億元,佔整個證券投資的70%以上。但是僅靠債券投資收益取得超額業績幾乎是不現實的,因此中金公司對券商行業持悲觀態度並非毫無根據。
銀行股明年業績更加悲觀
亮麗的中報並沒改變業內人士對銀行股業績見頂的擔懮。中國銀行(601988,收盤價3.66元)在中報中明確表示,淨息差比起去年全年已經出現下降。連交行的董事長蔣超良都說:『中期的盈利增幅已經達到一個頂部,可謂是空前的,甚至可能是絕後的。』許多分析師認為,由於時間差的關系,此次降息對銀行三季報甚至年報或許影響不大,但是2009年的業績增長則會因此減緩。
安信證券認為,降息的提前啟動減低了銀行在信貸放松之後跑出超額收益的可能,合適的底部位置是相對指數估值水平在目前的位置上再拉開10%的距離。而一個不好的猜測是:銀行會在下半年感受到明年盈利的壓力,因而有動力在下半年大幅提高計提力度,導致2008年年報低於預期。
海通證券則認為,此次降息將使銀行業2009年平均業績增速回落到10%以內。如果半年內央行繼續不對稱調息,那麼2009年銀行股業績將出現負增長。
汽車股產銷增速持續下滑
三季度,汽車行業飽受需求和成本的雙重擠壓,在股市大跌、油價上漲等多重因素作用下,汽車行業需求回落,業績增速下降。
整個上半年市場環境不容樂觀,我國汽車行業受油價和鋼材價格上漲、整車降價、市場競爭激烈等多重因素影響,沒能持續去年的高速增長態勢,進入了短期下行通道。三季度以來,整個汽車市場的低迷態勢較二季度加劇,即使9月銷量增長幅度與去年持平,達到16%,在當前的形勢下,整個2008年銷量仍然同比可能出現負增長。
分析師認為,雖然國際油價已結束快速上漲的行情,基本位於80美元?120美元區間內震蕩,但是這對於汽車行業有個滯後期。在整體銷售增速及價格持續下滑的背景下,原油價格的下跌對企業毛利和利潤的提振幅度有限。短期內並不能徹底改變我國汽車行業現在所處的低迷狀態。
縱觀2008年前三個季度,在經濟景氣度下滑的背景下,我國的汽車產銷增速開始持續下滑,8月份甚至同比出現負增長。因此許多汽車行業分析師悲觀的認為,或許繼房地產後,汽車行業『拐點』也即將來了。
食品飲料烏雲仍未散去
中金公司認為蒙牛乳業、伊利股份、光明乳業(600597,收盤價4.85元)三公司2008年會因為9?12月銷售急劇下降與巨額會計計提而陷入虧損,虧損會因為銷售滑坡而在2009年和2010年繼續,將三公司評級由『減持』下調至『回避』。其中,蒙牛乳業采用2009年1倍淨資產價格作為公司近期股價尋底的心理防線。
乳業行業的誠信危機將導致乳品需求大幅下降,特別是對國內乳業公司三季度影響巨大,這種不利影響將持續很長一段時間。
7、8月份,由於國內外經濟環境不景氣,以及原材料價格的不斷上漲,使得酒類行業業績增速明顯回落。白酒方面,由於三季度是傳統的銷售淡季,增速下降明顯,8月增速下降的幅度高達17.21%。但是作為行業龍頭的如貴州茅臺(600519,收盤價131.89元)、瀘州老窖(000568,收盤價26.00元)和水井坊(600779,收盤價14.92元)三家白酒收入和利潤增長更為迅速。其中,貴州茅臺在國內高端酒的相對壟斷優勢依然存在,上半年貴州茅臺實現營業收入46.2億元、淨利潤22.4億元,每股收益2.37元,產品毛利率高達90.43%。
葡萄酒是酒類產品中唯一累計產量增速超過去年同期水平的品種,1~8月的累積產銷量為46.09萬噸,同比增長38.48%。葡萄酒作為一個新興的酒類消費品目前在國內銷量並不大,還有較大的增長空間。
總的來看,在第三季度,國內經濟增長放緩開始影響國內的消費,不管是高檔消費品還是大眾消費品的消費增長都受到一定的抑制。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||