|
||||
最近幾個交易日,大盤在強外力刺激下呈『V』形反彈態勢,投資者熱情被極大地點燃,同時也開始了對後市上漲空間的討論。分析人士認為,從政策級別、市場估值以及周遍股市表現看,本次因利好政策促成的反彈行情可能會較此前的幾次反彈要強,多數機構認為,反彈第一目標位在2500點附近。但是,來自經濟基本面的隱懮仍將成為大盤中長期走勢的瓶頸,轉勢時機似乎尚未到來。
四理由抬高反彈目標位
對本次反彈的短期目標位,2300-2500點成為多數機構預測的目標區域。由此可見,分析人士顯然認為本次反彈要比此前歷次政策性反彈更加強勢。原因主要有以下四方面:
首先,A股估值處於較低水平。統計顯示,目前全部A股中期滾動市盈率在17.42倍,估值水平與國際成熟市場比相差不大,與自身相比也處於底部區域。可以說,反彈會面臨較小的估值壓力。
其次,各國政府紛紛推出救市措施,使得周邊股市短期回暖。招商證券指出,在過去的一周裡,接管美國國際集團(AIG)、聯合各國央行多次向市場注資,都只是美國政府救市行動的開始。美聯儲上周五稱將向銀行提供貸款,計劃收購由房利美、房地美和聯邦住房貸款銀行發行的短期貼現票據,美國財政部和美聯儲還聯合向國會提議建立新的機構實體以吸納金融機構的壞賬,甚至英國、俄羅斯、日本等各主要國家政府也加入了這一救市行動中。
第三,『9·19行情』交易細節提供積極信號。東方證券表示,同樣是調整印花稅之後的大幅上漲,『9·19』與『4·24』有很多不同,這將支持大盤有更強勢的表現。從上漲的幅度和范圍以及振幅進行對比可以發現,『4·24』上漲指數並未封漲停,且盤中一度出現大量拋盤,導致振幅達4%;而本次上漲過程中僅僅出現短暫的30點波動,隨即指數就牢牢地封在漲停板上。『9·19』行情中A股所有股票全部漲停,而4月24日漲停的個股僅佔全部A股的60.97%。此外,兩次大幅上漲的過程中市場換手率和成交額差異很大。4月24日,上證綜指的成交額達到了1956.5億元,換手率達到了3.84%;而本次上證指數成交額僅有410億元,換手率也僅為1.31%,顯示市場惜售情緒濃烈。
第四,促成本次反彈的利好政策的級別較高。興業證券指出,本次利好政策涉及范圍廣、決策層次高,涉及到央行、證監會、財政部、國資委、匯金公司等多個部門。
基本面『推手』並未形成
但是,昨日市場放巨量高位震蕩的走勢也在提醒投資者,對反彈行情不要盲目樂觀。事實上,在股市擴容與全流通後,與利好政策相比,經濟基本面纔是決定市場中長期趨勢的決定力量。而從基本面看,A股市場的長期趨勢仍難樂觀。
從境外因素看,國海證券認為,次貸危機的風險尚處於集中釋放期,風險主要來自可調節利率抵押貸款的利率重設。08年是可調節利率抵押貸款利率重設的高峰期,預計將會對美國經濟產生進一步的負面影響。9月份美國政府接管『兩房』和雷曼兄弟申請破產保護,表明在美國經濟和房地產市場沒有轉暖的情況下,次貸危機對金融機構的影響還將持續。次貸危機對美國經濟造成沈重打擊,房地產市場的蕭條、消費的下滑、就業情況的惡化以及資本市場的大跌,都說明美國經濟在短期內有進一步下滑的可能。
而從國內因素看,宏觀經濟預期並不明朗。中投證券表示,即使考慮奧運會舉行對相關城市的影響,我國的工業生產增速在8月份仍然大幅回落,而且主要的上游產品產量增速已連續3個月下降,經濟下行態勢確立。預計今年三季度GDP增速大致在9.5%左右。
首先,房地產投資將繼續下行,整體投資承壓。8月份固定資產投資名義增速繼續上昇至27.4%,但扣除投資品價格上昇的影響,實際增速可能與7月份相同,難改投資增長減緩態勢。其中,房地產開發投資增長29.1%,比上月下降1.8個百分點。從企業利潤下降與資金來看,固定資產投資增速將會進一步下降,而房地產投資下行將對投資增長造成壓力。
其次,石油制品高消費恐懮,消費高增長難以持續。今年以來導致我國實際消費增速偏高的主要原因是石油制品類消費的跳躍式上昇,而受高通脹與財富效應減少影響,食品類、汽車與住房類消費出現放緩。值得注意的是,經濟減速與汽車消費的持續低迷將造成石油制品類消費高增長不可持續,而且消費昇級的速度在減緩,這都將導致未來消費增速出現下降。
第三,2008年貿易對經濟增長貢獻將大幅減少。8月份出口增長22.1%,進口增長23.1%。其中,出口名義增長高於市場預期,但扣除出口價格上漲的影響,我國實際出口在下半年增長平穩,繼續大幅低於去年同期水平。
顯然,以上來自基本面的不利因素不會因為利好政策的出現而改變,這或許意味著本輪由政策促發的反彈,無論在時間上還是空間上,都將面臨比較嚴峻的考驗。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||