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9月22日,滬綜指一舉收復2236點,一些基金經理在接受采訪中表示除了三大救市政策的刺激因素,更有效的支橕還來自於估值上的優勢。他們同時表示,由於政策效果有限,A股短期出現反轉的可能性不大,對後市持謹慎態度。
估值已趨合理
部分基金認為,目前A股市場系統性風險得到了較大程度的釋放,從估值來看,經過大幅下跌後,兩市動態市盈率僅14倍多,估值水平處於合理區域。
建信基金指出,目前市場已進入相對底部,估值水平具有一定吸引力,在市場出現大幅調整基礎上,目前的估值水平將在長期內兌現8%至12%的年收益,這個收益水平能夠戰勝通脹和存款利率。在投資理念上,應該堅定信心關注結構性機會,堅持確定性品種,並開放性地修正前期組合中不夠符合當前市場偏好的品種。
盡管認可當前A股估值,一些受訪基金經理和業內專家認為政策效果有限,A股可能在2300點附近區間展開震蕩。
德聖基金研究中心江賽春表示,由於政策效果有限,預計反彈高度也將比較有限,在單一政策下,我們判斷反彈在10%至15%的幅度,在股市的關鍵因素好轉以前,我們認為股市仍然有尚待釋放的風險;即使止跌後也不會立即回暖。因此,我們認為投資者短期仍應謹慎,小的反彈不能改變趨勢。
信誠基金認為,政策能否起到決定性作用的標准是能否解決這兩大主要矛盾——受全球經濟衰退和國內經濟增長模式改變影響正在顯著放緩的經濟增速、大小非帶來的供求關系的改變。顯然,印花稅單邊征收無法改變經濟增速放緩的大趨勢,而匯金公司買入三大銀行股票也無法逆轉大小非解禁後已經逐步改變的供求關系。『我們的建議是——持續關注這兩大主要矛盾的發展方向,這將是影響A股市場中長期走勢的關鍵。』
中國經濟減速更加明顯
目前股市的核心問題不外乎內外緊縮和制度性大小非問題。深不可測的全球金融風暴進一步打擊了對國內經濟軟著陸的信心,對明年企業盈利增長的估計越來越偏向保守甚至悲觀,另外大小非陰影也懸而未決,雙重壓力使得機構投資者心態十分保守。
一些基金經理表示,從目前國內外的市場環境來看,A股短期出現反轉的可能性不大。但有基金明確指出目前投資者可關注的行業。華富基金研究員章孝林指出,一般而言,在熊市中,三類行業還是值得投資者關注的,一類是需求剛性的板塊,如食品、醫藥、商業板塊,受經濟周期影響小;二是經濟轉型趨向的行業,如高科技類軟件行業,不過鑒於我國的科技類公司良莠不齊,有些與加工類企業無異,且科技研發風險大,此類行業應區別對待;三是從基本需求來看仍然短缺的行業上市公司,如前幾年過於亢奮近期陷入低迷並且可能仍在低潮持續一段時間的房地產行業等。
章孝林同時指出,在低迷的市場狀況下的行業整合對行業龍頭公司來說是擴大市場份額,鞏固龍頭地位的好時機,因此擇時購買基本面沒有問題的行業龍頭是個不錯的選擇。
海富通固定收益組合管理部總監邵佳民認為,目前最大的宏觀經濟狀況可以說是受外圍經濟的影響,中國經濟可能會出現發展減速。『全球經濟風雨飄搖,中國作為出口導向型的國家,關聯緊密的美國和日本已經進入經濟衰退,歐洲也有衰退可能,他們的需求遭到削弱以後,中國經濟減速在未來半年內將更加明顯。』
邵佳民說,經濟減速將降低企業利潤率,降低無風險收益率,制約購買力,未來經濟減速的影響可能超過通貨膨脹的負面影響。在此影響下,可能會帶來派生的結果:通脹率出現回落,人民幣昇值可能逐漸放緩。這兩點與股票市場關聯較大。
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