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雷曼兄弟申請破產保護,說明全球經濟進入下行通道。毫無疑問,我國此時出臺存款准備金率與利率雙率齊降政策,是個大利好,但僅止於此是不夠的,應該視經濟情況,出臺更多刺激市場經濟發展的政策。
有人把中國股市的大幅下挫看成美國次貸危機影響之下的產物,這是只見樹木不見森林,美國次貸危機對於全球經濟產生了深刻的影響,但A股市場的下挫主要是國內政策沒有及時調整的產物。
就在美國次貸危機繼續深化的關鍵時刻,國際大宗商品與海運費連續下挫,信用市場凍結,在這樣的情況下,仍有觀點認為,中國經濟政策應該以預防通脹為主,目前實體經濟的下挫,是宏觀調控的成果。這種觀點錯判了形勢,是對市場的重大誤導。導致市場預期繼續惡化,而制造業等實體經濟部分進一步緊縮。
雷曼兄弟破產案標志谷底,還是繼續惡化,這還有待觀察。但有一點是肯定的,雷曼兄弟申請破產保護使投資者不確定預期更重,投資保守色彩更重。由於金融危機尚未影響到美國實體經濟,因此,全球投資者都懷著忐忑的心情持股等待實體經濟的下挫。金融危機、實體經濟下行預期,將使市場緊縮難以避免,此時,將政策調整到抑制通脹的軌道,是嚴重的錯誤。各國央行已經走出加息周期,美國可能繼續降息,如果中國進行加息或者信貸控制,就是加劇緊縮。
中國『雙率下降』已經在A股市場與國際市場之間,建立了薄薄的一層防火牆。9月16日,國際主要股市大跌,俄羅斯、韓國等市場的跌幅大於A股市場,A股市場結束了下跌屢執國際牛首的尷尬局面。在目前全球市場風雨飄搖的情況下,希望市場企穩是不現實的,只要跌得少就算成功,這表明A股市場受到新的積極貨幣政策調整受到保護。
雖然周二上證綜指跌至2000點以下,當前點位較去年10月達到的最高點6092.06點下跌67.4%。股指在跌破2000點支橕後或將進一步下探技術支橕位1700到1800點;該點位是股指在2006年5至8月間的轉折點,開啟了其後的牛市行情。周二的下跌,主要是銀行股領跌所至,雙率齊降導致投資者擔心銀行存貸差縮小,這並非中國股市的心腹之患。
目前有三個市場需要拯救。
一是制造企業。目前的貨幣政策主要針對的是制造企業,希望挽回制造業的頹勢。央視《經濟信息聯播》以如下數據證明拯救制造業的必要性:今年8月份,我國出口增長幅度為21.1%,不僅低於上個月和去年同期的水平,而且是今年以來最低增幅。另外工業企業利潤增幅繼續下降,今年前5個月規模以上工業企業利潤增速為20.9%,增幅同比下降21.2個百分點。而央行調低貸款利率和存款准備金率,有利於減輕企業,特別是中小企業的成本壓力,釋放新的投資需求。這是許多人一直呼吁的問題,可惜很長時間受到忽視。
二是股市。股市的節節下挫,將使信心危機彌漫到實體企業,並且使中國實體企業的資本價格估值遠低於國際平均水平。並購的重要時間標志是市場估值低於實際價值,中國此時如果抄美國的底,是在與不確定的金融危機賭博,成功概率不大,如果有機構抄中國企業的底,基本一抄一個准,因為市場估值遠低於實際價值。
三是樓市。樓市是拉動GDP與投資的重要產業,牽涉面極廣,目前鋼鐵、建材價格大幅下挫,國際大宗商品價格與海運費下降也與中國房地產行業有關。一場靜悄悄的改變已經發生,住房和城鄉建設部決定,從16日起下調個人住房公積金貸款利率。其中5年期以下(含5年)利率下調0.18個百分點;5年期以上利率下調0.09個百分點。政策在提供保障性住房的同時,維持市場溫度,既保持公益住房比例,又使地產泡沫能低成本去除,纔是上上之策。
如果全球經濟繼續緊縮,推出重大財政刺激政策的可能性將會大大增加,其中股市尤其應該予以關注。制造業下滑會影響經濟增速與就業,樓市下滑會讓地方政府著急,但股市下滑常常被看成擠泡沫的過程,甚至受推倒重來論的影響,視股市目前下跌為市場化的題中應有之意。實際上,本輪經濟緊縮就是從股市開始,最終也將結束於股市。只有股市掉頭向上,一輪新的發展周期纔能正式展開。
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