|
||||
周五A股無量橫盤一整天,收盤微漲。因CPI走低,近期對電力漲價的預期增加,這使電力板塊昨日集體走強,為股指提供了一些支橕。消息面上,上午公布的8月工業產值同比增12.8%,創6年來新低,低於預測的14.5%,也低於7月的14.7%。雖然這裡面有出口放緩等客觀因素,但該數值沒表面上那麼悲觀,因為8月份開奧運會,電力短缺或環保考慮使部分工廠停產。
大致來說,增長放緩是事實,所以市場目前對調低存款准備金率的預期增加,認為政府或將刺激經濟增長。在此背景下,國債市場也在上漲,表明市場對銀根松動的預期,盡管央行行長暫否認這點。
關於存款准備金率及國債,筆者想說兩點:第一,假如調低存款准備金率,那麼A股有可能走出一波反彈,但長期仍未見底;第二,從最近兩年統計情況看,國債走勢往往和股票相反,比如去年『5·30』前幾個月國債下跌,但股指亂漲,直到6124點時國債依然低迷。又比如,進入2008年來,國債開始走強,但股指走熊。再往前看也類似,如2004年4月股指創1783點高點,那時國債恰好跌至最低。
國債上漲表明流動性增加,乍看為股市利好,但據此操作卻往往輸錢。在我們國家,經濟及股市常游移於『放』與『抓』之間,經濟超調或調整滯後是常事,對股市點位的調控也是如此。2003?2004年,因前幾年刺激經濟的後續作用,煤電油運全面緊張,然後引發重手調控,股市在這種情況下跌過了頭。去年和今年,股市一熱一冷造成儲蓄資金在股市和銀行間來回大遷移,有時一窩蜂流入股市,有時一窩蜂流回銀行,所以債市便和股市玩起蹺蹺板游戲。
這波熊市基本面變化與2004年那波調整形式上有點類似,都是周期類股跌得最慘,然而實際上兩者卻有本質區別。2004年那次調整是『主動性』調整,而這次是因外需不振引發的『被動式』調整。從理論上說,主動式調控容易收放自如,而被動式調控便可能『失控』,無論股市還是實體經濟均可能在此大背景下超調。
從最新情況看,指望美國那邊情況快速好起來已幾乎不可能,因此經濟及股市的被動性調整仍將延續。就股市而言,上述不利因素再加上大小非、擴容等因素來添亂,最終的結果就是單邊下跌。經濟調整應有內在周期,在該周期未走完前,股指走勢頂多是中級反彈,反轉的機會相當小。
在外部市場弱勢不易改變的情況下,那麼未來A股上市公司業績就難以好轉,更何況未來我們或者還得面臨國內樓市調整的嚴重問題,所以股市中主力信心是相當缺乏的。
周五,摩根士丹利出了一份由分析師JerryLou牽頭的分析報告,該報告稱:『中國樓市可能崩盤(Meltdown),或將損失銀行、地產業績。』筆者認為,大摩或者『言重』了點,但樓市存在泡沫是不爭的事實,只需擠出一點,在乘數效應下其影響也會較大。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||