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大盤逼近2000點,兩市估值重心再次下移,二季度被相對高估的基金重倉股近期接連跳水。PE達35倍的肉制品行業龍頭雙匯發展(000895,收盤價32.40元)的近期走勢頗為迷離,在9月2日跌停之後的連續7個交易日內,收出6根陽線。
如今,雙匯發展的成長性是否能夠化解高估值負擔?雙匯發展的後市將如何演繹?期望已久的資產注入和豬肉價格的回落能給雙匯發展的股價帶來多少提振?這些問題已經很實際地擺在掌控76%流通盤(截至二季度末)的基金面前。
雙匯發展被高度控盤
在金融大鱷高盛入主之前,雙匯發展曾經停牌將近長達一年,這家國內三大肉制品行業老大和樂於分紅的上市公司,2006年和2007年淨利潤分別增長38%和20%,今年上半年淨利潤增長16.88%。
作為消費領域的備選品種,基金對雙匯發展的態度一直較為撲朔迷離。在去年三季度,僅有21只基金駐紮其中,持有雙匯29.22%流通股;到了去年四季度,基金家數激增至94只,而且基金持有該股高達2.1156億股,持股比例佔到流通股的71.96%。
受豬肉價格居高不下的制約,雙匯發展2007年毛利率快速下滑,再加之豬肉價格飛漲和市場的極度恐慌,基金在今年一季度看空食品行業,80只基金從雙匯發展悉數清倉,基金持股比例也驟然下降至34.42%;基金在今年二季度又選擇了卷土重來,二季度共有85只基金新進買入雙匯發展,致使該股的基金持股總家數上昇至98只,基金持有該股流通盤比例攀昇至76.43%。另外,中國人壽持有3.19%的股份,基金和保險持有雙匯流通股將近80%,這種嚴重控盤的現象在今年基金重倉股中極為罕見。
已有機構資金開溜
在機構持有人中,南方、上投摩根和博時等基金成為雙匯發展的主要機構股東。南方基金旗下有8只基金總計持有雙匯4695.4萬股,南方穩健成長、穩健成長貳號和南方隆元都將雙匯作為十大重倉股持有;相對偏愛消費板塊的上投摩根,旗下5只基金共持有該股3613.47萬股,雙匯成為內需動力、中國優勢、阿爾法和雙息平衡4只基金的十大重倉股。此外,博時旗下6只基金持有雙匯1757.28萬股,興業3只基金持有1467.77萬股,大成3只基金持股748.9萬股,易方達3只持股800.76萬股。正是由於基金二季度大幅增持,雙匯發展二季度跌幅僅僅只有2%。步入7月以來,該股的走勢一直較為平穩。在7月份,雙匯發展大漲9.89%;8月市場連續暴跌引發基金重倉股估值下移,雙匯發展8月跌幅卻僅5.34%;截至昨日收盤,該股在9月的跌幅已經高達16.49%。
另據深交所公開數據顯示,9月2日雙匯發展跌停當日,買賣龍虎榜前五位均是機構席位,機構賣出資金1.08億元,機構買入5284.25萬元,機構淨賣出該股金額約5516萬元。
35倍PE得到研究機構認可
事實上,二季度豬肉價格回落,這不免成為雙匯發展提高毛利率的大好時機,也成為基金大舉增持該股的重要因素之一,隨著下半年豬肉價格繼續回落,雙匯發展毛利率提高使得業績提高似乎較為清晰。
從估值來看,2006年和2007年雙匯PE約高達42倍,目前該股PE仍有35倍,而A股平均PE為17倍左右。在香港上市的雨潤食品(1068HK.)目前20倍的PE相比,雨潤股價也只有12.43港元,與此相比,雙匯發展的估值似乎高估了。
『從當前業績看,雙匯發展的PE已經超過30倍水平,定位並不便宜,但考慮到未來集團資產注入,如果能令公司淨利潤增厚50%,這個價位仍有投資機會,維持「審慎推薦」投資評級。』招商證券分析師朱衛華直言。
此外,中信證券薄官輝給出今明兩年34倍、24倍的估值,每股收益預測在1.31元和1.55元,目標價應在45元。
東方證券食品行業分析師任美江認為,『良好的現金流和高比例的分紅是我們推薦雙匯的重要原因之一,在上市8年來,雙匯通過分紅已經基本上把IPO和增發時的流通股東融資全部返還給了流通股東。』
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