|
||||
青島海爾(600690)上半年實現營業收入189.02億元,較去年同期增長10.44%;實現營業利潤9.14億元,較去年同期增長76.35%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.49億元,同比增長45.99%;每股收益為0.41元。
公司上半年銷售收入增長10.44%,略高於家電行業上半年銷售收入總額8.87%的增速,贊助奧運的拉動效應有所顯現。主要產品中,由於受房地產銷售下降和上半年氣溫偏低的影響,空調銷售出現了負增長,營業收入同比下降3%;冰箱和冰櫃業務受影響較小,而且受『家電下鄉』的拉動,營業收入還出現了17.86%和7.27%的增長;小家電和其他產品增長較快,達到29%和41%,但這些業務營收佔比較少,對公司收入的貢獻不大。
公司上半年淨利潤增速大幅超過銷售收入增速的主要原因是旗下產品的毛利率有較快提昇。上半年公司整體毛利率為24.72%,較上年同期提昇了3.16個百分點,相比一季度的24%有了進一步的提高。兩大主營產品空調和冰箱的毛利率水平分別為24.36%和29.45%,比上年同期分別提高1.57和6.83個百分點。毛利率的提昇主要得益於公司產品結構向高檔化調整和毛利較低的出口業務出現下滑。在內需下滑的背景下,消費者對高檔家電的需求可能下降,我們對公司下半年的業績持謹慎樂觀的態度。
我們注意到,公司存貨水平增加了21%,其中庫存商品增加了38%,原材料存貨水平則出現下降。如果原材料價格維持高位,對毛利率的滯後影響將在下半年開始顯現。在上半年家電終端銷售出現下滑的情況下,庫存水平的增加是公司下半年業績的隱懮,從目前家電行業的銷售形勢來看,下半年恐不樂觀。
上半年,公司期間費用合計上昇了1.65個百分點至19.73%,其中,銷售費用與上期基本持平,管理費用和財務費用則分別提高了1.45和0.32個百分點。管理費用增加來自於一季度對信息化系統和新產品開發的投入,是一次性的,財務費用增加則主要來自出口匯兌損益的增加,如果人民幣繼續昇值,影響還將持續。
基於對家電行業下半年持較為謹慎的判斷,同時考慮到原材料價格在短期內出現明顯回落的可能性不大,我們預計未來三年公司EPS分別為0.68、0.84和0.97元,對應現在的股價,我們對公司維持『增持』的投資評級。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||