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近期基金股崩塌,分析起來有這樣幾個原因,一是業績不佳,預期落空,二是估值過高,三是大小非減持壓力大,四是偶發事件觸發。如海油工程,根據新東風無懮價值網的評估,長期處於嚴重高估的狀態,雖然有行業進入壁壘和成長性,但股價的確高得也太離譜了,近期鋼材成本大幅上昇導致利潤下降,與前期機構樂觀的預期大相徑庭,加上要在27元的高價定向增發,基金當然也受不了這樣的『壓榨』,股價狂跌也順理成章。還有一類是由於大非減持的壓力,讓基金也放棄了繼續舉杠鈴。比如天音控股,其前五大股東持股近48%,但股權分散,均不超過15%,即將在9月5日獲得流通。股權分散,顯然不能指望大非護盤,股價在一個月以來跌去近半,使得去年參與公司定向增發5家基金和4家保險機構被套80%,目前仍無止跌跡象,基金除了選擇割肉離場,也沒有什麼好招。
基金重倉股的崩塌讓我想起了上輪熊市中的一句話『德隆不倒,大牛市不來』,04年德隆終於倒了,宣告了股市做莊模式的終結,05年大牛市終於來了。而現在這批基金重倉股為什麼會倒呢?主要原因是產業資本參與股票定價,將導致基金『抱團取暖』盈利模式的終結。誰說這不是市場轉好的征兆呢?只是慘了我們那些苦苦等待解套的『基民』。
另一方面,基金重倉股的下跌,會產生基金被動增持效應。由於基金持倉下限不得低於60%,假如一家基金目前資產十億元,其中60%是股票,股票繼續下跌50%以後,總資產變為7億元,倉位就降低到只有42%,所以基金至少還需增持1.2億元股票,纔能達到最低60%持倉要求。這也可以理解,為什麼基金前期重倉股坍塌的同時,銀行股卻依然堅挺,因為出來的資金,也必須要補進部分股票。
在市場低迷大擴容的背景下,預期增長明確的行業及公司便會成為市場矚目的焦點,03年的五朵金花產生就是在這樣的背景下產生的。在宏觀經濟增速預期下降、行業景氣普遍下降的大背景下,基建行業將因未來高額投入而產生明顯的『明星』效應。
首先是四川災後重建,按規劃未來三年將投資1萬億,使老百姓恢復災前的生活水平,近期部分水泥股表現搶眼,不可小覷。初步預期重建資金可能需要1萬億,但要在三年完成全部投資的可能性不大,災後重建有點偏題材化。另一大需要關注的重點是鐵路建設。按十一五規劃,在十一五期間,鐵路投資大提速,將有1.5萬億元投資鐵路,相比四川災後重建的地方性預算,十一五規劃的約束較為剛性。十一五前兩年投入較滯後,後三年將加大投入,鐵路設備(車輛)制造,鐵路基建、運輸物流將直接受益,因此把目光稍微放遠點,積極進行戰略性的布局,將是弱市中值得關注的潛在機會。此外,機場、港口、路橋,這些在牛市中被拋棄多時的棄兒,在最近一個月中卻都表現出強勢。此一時、彼一時也,不能真正看出市場的門道,想在這個市場中賺那些號稱『人精』的錢,沒門。
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