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上周基礎股票市場繼續下挫,偏股型基金淨值普跌。基金組合應注重防御性與流動性,保持安全倉位。市場已經到達相對可靠的底部區域,風險承受能力高的短期投資者可考慮通過ETFs和封閉式基金適當參與隨時可能到來的反彈,但應注意輕倉操作與風險控制。高折價的封閉式基金短期內仍然會面臨折價率繼續擴大和價格下跌的風險。
偏股型基金淨值普跌
上周滬深兩市封閉式基金指數雙雙收紅,表現強於大盤。截至上周五,滬市基金指數收於3123.13點,漲1.07%;深市基金指數收於3124.31點,漲2.26%。上周總成交量約29億份,換手率約3.86%,交易活躍度較前周有所回昇,但仍處於較低水平。全部封閉式基金整體折價率降至24.7%,到期期限超過3年的長期基金整體折價率降至25.96%,3年內到期的短期基金整體折價率降至7.76%。
截至上周五,折價率均大於30%的封閉式基金減為6只,折價率在20%-30%之間的封閉式基金增為17只,折價率在10%-20%之間的基金4只,折價率在10%以下的基金5只,剩餘期限相關的折價率整體結構仍然保持穩定。
創新型封閉式基金方面,瑞福進取上周溢價率由前周的42.9%昇至53.87%,大成優選折價率由前周的19.03%降至17.43%。瑞福進取溢價率依然過高,提醒投資者注意風險。
上周各類偏股型基金淨值繼續下跌。主動投資偏股型基金中,封閉式基金、靈活股票型基金、穩定股票型基金和靈活混合型基金的淨值跌幅分別為1.73%、1.88%、2.15%和1.87%;穩定混合型基金跌幅相對較小,全周下跌1.38%。若以滬深300指數(周跌1.74%)為比較基准,主動投資的偏股型基金本周大部分都未能獲得超額收益。被動投資的指數型基金和ETFs的周跌幅分別達到1.66%和2.58%。
適當建立偏股型基金倉位
上周市場大幅反彈後積弱難改,持續回落。從近期經濟政策和股市政策上看,均有向積極方向轉變的跡象。宏觀經濟和企業盈利仍在放緩趨勢中,貨幣與信貸政策已有放松跡象,經濟軟著陸將是大概率事件。『引入二次發售機制』、『開發可交換債券』等措施可完善股市基礎制度,利用金融創新提高長期減持價格來降低大小非短期減持意願,可以預期這些政策的落實最終應可圓滿解決大小非減持問題。歸結而言,政策已向積極方向轉變,市場已經到達相對可靠的底部區域。
但與此同時,投資者面對持續下跌的市場,入市意願仍然很弱。當前市場狀況下,長期投資者高風險倉位還應保持相對安全的位置,前期空倉的投資者則可根據自身的風險承受力擇機建立偏股型基金的倉位;或先投資債券型、貨幣型基金,待未來市場信號比較明確時再轉換為同一公司旗下的偏股型基金,可降低調整組合的成本。在對公司的選擇上,可注重優質公司旗下的新發基金及規模小、股票倉位輕的基金品種。此外,還應關注能源、生物醫藥、節能減排、抗通脹等防御性行業配置的基金。
對短期投資者而言,二級市場ETFs是較理想的波段操作工具。但短期投機策略只適合風險承受能力高、有短期波段操作經驗的投資者,且應注意輕倉操作與風險控制。此外,使用ETF博取短期收益存在多種可行策略,投資者應對這些策略的效果、風險和風險管理方法進行足夠的考察之後,選取最適合自身情況的策略。
近期隨著折價率的擴大,封閉式基金的安全邊際得以提昇。買入折價較高的封閉式基金某種程度上可看作折價買入當前市場指數,對博取市場短期波段投資收益的投資者也是一種選擇。不過買入高折價封閉式基金同樣要承擔系統風險,特別在分紅預期不再強勁的情況下,價格何時向淨值回歸仍然具有較大的不確定性,這是封閉式基金投資者承擔的主要風險。
此外,若下半年順利推出融資融券、股指期貨,則封閉式基金作為融資融券標的物和現貨替代品,新的需求也會形成短期交易機會,投資者可密切關注相關政策和折價率變動情況。(招商證券王丹妮賈戎莉)
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