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天津港公布2008年半年度報告,上半年實現營業收入5754.48百萬,同比增長342.99%;實現營業利潤859.45百萬,同比增長124.32%;實現淨利潤582.72百萬,同比增長112.98%;完全攤薄每股EPS為0.35元。給予『買入』評級。
收購資產後公司貨物吞吐量、收入和盈利水平大幅提高。隨著收購的完成,天津港集團所有經營性碼頭和配套的港口服務業務都全部進入了股份公司,形成了以裝卸業務為核心的一條完整的碼頭業務鏈。
2008年上半年公司共完成吞吐量132.3百萬噸,同比增長78.90%。其中完成散雜貨吞吐量109.76百萬噸,同比增長91.79%;完成集裝箱吞吐量201.3萬TEU,同比增長30.21%。吞吐量增速遠遠高於全國平均水平。與收購前相比,公司營業收入增長超過3倍,淨利潤也實現了1倍以上的高增長。
上半年度公司裝卸業務毛利率達到了56.25%,同比增加了9.36個百分點。我們認為這主要得益於公司吞吐量擴大後的規模效應以及今年年初公司集裝箱包乾費率和部分散雜貨費率的上調。
證券投資帶來額外驚喜。半年報顯示公司持有5,901,829股可供出售的中國平安,持股成本僅每股0.99元。這是公司本次收購進來的天津外輪代理有限公司持有的中國平安小非股票。按照目前的市價,如果出售至少能為公司增加2.3億元的投資收益。按照公司持有的60%權益,折合每股收益為0.084元。
目前市場普遍擔心隨著宏觀經濟和外貿出口增速的下滑,港口吞吐量也將明顯下滑。作為北方最大的綜合性港口,天津港主要以鐵礦石、煤炭、石油等大宗散雜貨為主,同時天津港出口貨物中70%左右為機電產品,受歐美經濟衰退影響較小。今年以來天津港吞吐量和集裝箱吞吐量增速都在全國平均水平之上,居於全國前列。
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