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上周五,證監會表示希望通過二次發售機制等辦法減少大小非對二級市場的衝擊。然而,大小非視這一辦法為新的『枷鎖』,有加速離場的跡象。
昨日滬指再度暴跌130.74點,報收2319.87點,離上一輪牛市最高點2245點不到80點。2006年12月,在對股改共贏局面的憧憬下,2245點被成功突破,滬深股市掀頂後開啟了新的牛市征程。然而,股改的設計者當初並沒有想到,在全流通真正到來後,大小非對市場的衝擊是如此巨大。股改的成果如今已面臨被全部吞噬的危險。如何規范大小非的減持行為,如何恢復投資者的信心,已關系到市場的生命。
盤面動向指標股帶動大盤再創新低
昨日,雖然題材股普遍暴跌,但大盤指標股的下跌,導致市場雪上加霜。中國聯通跌停,中國石化跌6%、中國石油跌4.04%,中信證券跌8.69%,工商銀行、建設銀行、中國銀行等也創出了新低,大盤直逼2300點。
大盤股的殺跌,與限售股解禁有著直接聯系。比如寶鋼股份,今日將有119億股限售股將上市流通,導致昨日該股大跌4.56%,創出本輪調整以來新低。而像中石油、建設銀行等,未來有大量的限售股將解禁流通,無形中也給這些公司增加了壓力。
另一方面,大盤股前期維穩跌幅較小,但是同樣面臨未來業績下滑的壓力。因此,大盤指標股有可能進一步出現補跌。
令人擔懮的是,即使昨日滬指暴跌並回落至2300點附近,但是成交量仍然沒有大幅放大,全日的成交僅為367.5億元。如果扣除中國南車66.7億元的成交,昨日僅僅成交300.8億元。這說明,在大盤暴跌的過程中,雖然大小非一路殺跌,但是幾乎沒有主動性的買盤進場接盤,顯示主流資金對後市的悲觀。
中信建投證券策略分析師陳詳生表示,對於未來龐大的大小非解禁數量,根本不可能有資金能夠承接。根據他的統計,目前已經解禁的大小非數量僅僅佔到全部解禁數量比例的22%,而這已經導致大盤暴跌至2300點附近,還有約80%的大小非將在未來解禁,這對大盤帶來的衝擊難以想象。
此外,全流通新股對市場的衝擊也不容小視。自2006年6月19日中工國際上市開始實施新老劃斷以來,已經有超過260家全流通新股上市,目前處於鎖定期的限售股市值已達6.5萬億元,而兩市當前的流通市值僅5.1萬億元,這也意味著,全流通新股的限售股解禁,將使當前的市場擴容一倍以上。
『面對未來如此之大的解禁規模,無論是基金還是社保基金,相信都沒有接盤的實力。』陳祥生說。
暴跌根源大小非加速離場
大盤為什麼會在已經連續大跌了60%的基礎上繼續暴跌呢?中信建投證券策略分析師陳詳生對《每日經濟新聞》表示,『造成市場大跌的原因,就是大小非堅決離場。』
目前,大小非的減持壓力越來越大,7月份大小非套現股份數量隨大盤小幅反彈迅猛增加。整個7月,大小非合計減持了8.49億股,比6月的4.51億股飆昇了88.25%,這表明大小非是壓制7月份大盤反彈高度的重要因素。而8月又是今年限售股解禁的高峰,大小非套現對二級市場的壓力更大。
陳詳生告訴記者,證監會的意圖很明確,就是希望大小非不要在二級市場進行減持。這種意圖是好的,但是不斷給大小非設置減持障礙,反而使得大小非更加不安。大小非現在非常害怕證監會未來可能還會有更嚴厲的措施出臺,限制大小非減持,這導致了大小非在現階段加速拋售。
『看到證監會的講話,我現在更害怕再出臺新政策,限制大小非賣出。』一位小非私下向記者表示,他持有的限售股將在明年初解禁,但是看這個形勢,即使跌到2000點之下,他在解禁後也要拋售。
陳祥生表示,他與一些大小非溝通後發現,大小非的減持意願非常強烈。由於他們的利潤非常豐厚,很多大小非的成本已經回到了零以下,即使跌到1000點減持他們也是獲利。證監會希望大小非持股,這很不現實。
『現在經濟形勢不好,產業資本也很缺乏資金,他們肯定會進行套現。』上海證券策略分析師屠駿認為,上市公司業績增速下滑,盈利預期變差,產業資本如果現在不套現,明年可能賣得更低。
政策解讀 二次發售可操作性並不強
上周五,證監會召開媒體通氣會,對大小非問題提出引入券商的二次發售機制、開發可交換債券等市場流動性管理等工具,來進一步完善大宗交易機制。昨天,中國證監會一位內部人士接受《每日經濟新聞》采訪時表示,市場熱盼的『大小非』進一步減持限制的具體措施也在制定當中。
昨天,中國證監會一位內部人士接受記者采訪時表示,非理性因素是市場進一步下跌的原因。『在股市暴漲的時候,證監會發大盤股、警示等多種辦法都不能阻擋泡沫,現在眾多利好也沒有讓市場擺脫恐懼。』該人士表示,目前證監會對提到的各種措施都在研究和推出當中,如《上市公司收購管理辦法》內容的修改征求意見稿。至於市場熱盼的『大小非』進一步減持限制的具體措施也在制定當中,但具體細則其拒絕透露。
中信建投投行部副總經理王東梅昨天表示『二次發售』的含義,應該是大股東不能直接向二級市場拋售『限售股』,而是需要通過券商來賣出去。『券商能全部承接或者代理上市公司這部分股份的銷售,具體形式應該視市場的情況而定。』王東梅認為,從證監會關於政策內容的舉例解釋可以看出,這次的大小非的政策和以往並沒有很大的變化,只是在一定程度上減少了大小非對市場的衝擊力度。『大小非對市場的影響是很大的,但主要不是現實中增加了股票供應量,而是預期對市場的影響。』王東梅告訴記者,市場上的大小非成因非常復雜,很多公司上市後流通股股東通過高價得到了流通股,而很多限售股股東的持股成本是1元1股,這樣價格的大小非減持的欲望比較迫切。
『二次發售就是小非將股票賣給券商,然後予以鎖定。這將減緩對二級市場的衝擊,這與前階段討論過的小非向信托進行融資很類似,就是滿足小非的資金需求。』屠駿表示,目前二次發售只是一個設想,目前還沒有實質性的進展。屠駿表示,在當前這個階段,一切都充滿了不確定性,特別是上市公司的盈利前景,所以券商不可能去接小非的盤。而證監會希望限制大小非減持的政策,不足以緩解市場對大小非減持的壓力。
陳詳生告訴記者,證監會在新聞通氣會上提到了二次發售,但是尚未聽到明確的說法。根據他的理解,提出引入券商的二次發售機制、開發可交換債券等市場流動性管理工具來進一步完善大宗交易機制,更多的也是希望能過通過制度安排,為大小非尋求新的減持途徑。但在無法真正意義上限制大小非減持的背景下,這些方式也多是杯水車薪。『大小非將股份賣給券商之後,這部分股份重新回到了限售狀態,相當於增加了鎖定期,但是,這部分限售股遲早是要流通的,並不能從根本上解決大小非的問題。』陳祥生說。
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