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這半月來的下跌幾乎快把中小散戶們跌蒙了,2700點、2600點、2500點如洪水泄閘般失守。滬深300指數8月8日下跌4.74%,11日繼續大跌5.2%,並在8月13日創下2369點的新低。市場跌跌不休,一個個關口連連失守,人們不禁要問:到底是誰在做空中國A股?
奧運概念集體跳水
在一家證券公司任職的華建本周的電話比平常多了一倍,這些電話無一例外都是來詢問是不是該把手中的股票賣掉,『奧運開幕當天不但沒漲,還出現大跌,確實出乎大家的意料。』華建說,尤其是在跌穿前期低點後,很多人心態恐慌,也加入了拋售一方。
令不少投資者困惑的是,這次大跌之後並沒有出現像樣的反彈,這與以往暴跌後通常會出現的反彈情景形成了很大的反差。『我在周三那天看不少跌停板股票都被打開,就衝進去搶了反彈,結果第二天又被深套。』一位投資者在營業部向記者吐苦水道。
突如其來的下跌究竟原因何在?申銀萬國桂浩明認為,雖然這次下跌看似很突然,但其實要調整的內部因素早就埋下了,『其中就包含市場上有不少人對於奧運行情有著不切實際的高預期,一旦這種預期落空,就會轉化成十分堅定的殺跌動能。而本來對股市保持觀望的人士,在這個時候也不會急於入市。』這樣,一旦市場平衡被打破,下跌就取代原本的整理格局,形成了暴跌,而這種暴跌的能量因為有著較長時間的積累,具有更大的殺傷力,也更難在短期內得到抑制,所以暴跌過後,市場根本就積聚不起足夠的反彈能量。
從盤面來看,7月份以來市場的主角無疑是那些奧運概念股,北京旅游11個交易日股價實現翻番,中視傳媒10個交易日漲幅高達92.7%,中體產業、西單商場、全聚德也都是萬眾矚目的明星股,股價猶如坐了氫氣球一樣上昇。但是不約而同的是,在8月8日奧運開幕當天,這些股票集體選擇了謝幕,以跌停跳水的方式為其一個月來的上昇態勢畫上了一個句號。奧運開幕以來的六個交易日,這些股票跌幅都超過30%,跌幅深的如西單商場,超過40%。隨著奧運板塊的集體啞火,拋售的情緒也蔓延到了其他板塊,銀行、石化等權重板塊出現了迅速下探的走勢,進而帶動了市場連續下挫,隨後到周五在石化等板塊帶動下企穩上揚,Topview顯示,本周五上證綜指上漲13.53點,這其中中石油就貢獻了7.62點。
渤海投資研究所的秦洪認為,是游資熱錢在基金等機構資金維穩之際,大肆減倉奧運概念股和農業概念股,使得大盤不斷下行。接受采訪的基金公司也普遍表示,市場做空的力量並不來源於基金。『做空的可能還有熱錢,經濟形勢確實不妙。』一位基金公司研究員向記者出示了一幅他制作的圖表說,雖然PPI最近纔達到一個高峰,企業成本壓力越來越大,但其實工業增加值去年就開始下降了,7月份的工業增加值增幅也低於預期。
空軍陣營力量強大
事實上,由於排名等諸多短期壓力,基金看空但往往並不會及時主動做空,一家基金公司總經理向記者講述了一個小故事,以證明這一點:在4月24日印花稅率宣布下調當天的晨會上,幾乎所有的基金經理對此都不看好,有的基金經理認為,『估計市場能走好三天』,但有人就當即反駁說,『三天,漲一天就不錯了。』但這位總經理隨後發現,即使這些基金經理如此看空市場,但都沒怎麼大幅減倉,相反,有的人還悄悄加了點。
統計數據也證明了,以基金為代表的機構資金在近日的暴跌中整體上呈現淨買入的局面。據Topview數據顯示,基金席位在8月8日、11日、12日這三天淨買入約122億元,買入主要集中於上周五和本周一大跌時,尤其是在11日大跌那天淨買入57億,創下了今年4月底印花稅下調以來的新高。社保基金開設的新賬戶也出現在日前中證登披露的新增賬戶名單中,這也是有利於資金面的一個現象。而券商和保險等機構態度依然謹慎,持股倉位沒有明顯變化,雖然統計顯示,這三日仍呈淨賣出狀態,但金額較低,僅為1.58億元。
而這些新增的資金基本上流入了金融、煤炭石油板塊,數據顯示,機構資金在這三天共計流入銀行股33.04億元,中國平安、中國人壽、交通銀行最受追捧。
此外,工程建築、鋼鐵、煤炭石油板塊也受到了機構的持續『偏愛』。中國鐵建、中國中鐵在相當長的時期保持著資金淨流入;寶鋼股份和武鋼股份兩只權重股也吸引了大部分流向鋼鐵板塊的資金;煤炭石油板塊中的中國神華、中國石化、中國石油、中煤能源也受到青睞。而營業部賬戶卻連續淨賣出,三個交易日裡,營業部賬戶累計淨賣出128.47億元,在此次恐慌拋盤導演的連續大跌中成為最大的空頭力量。數據顯示,8月8日、11日普通賬戶淨流出100.95億元,僅在11日便淨拋售61.31億元,不過12日,該類賬戶資金淨流出28.63億元,淨賣出力度已有所減弱。這個數據也在一定程度上佐證了上述的判斷。
與此同時資金加速『回流』銀行的態勢也在加劇,最新數據顯示,今年7月金融機構人民幣各項存款餘額為44.37萬億元,同比增長19.6%。當月人民幣各項存款增加4682億元,今年前7個月,人民幣存款累計增加了2.45萬億,同比多增加了1.6萬億。
對此,有專家認為,今年以來人民幣存款大幅增加,除了因為股市投資者的資金『回流』到銀行外,還有很重要的一條是熱錢正在從股市和房市撤出進入銀行。
除了游資熱錢,大小非也是市場空軍主力。一位基金公司投資總監對當前市場總結了兩點,一是沒有利好預期;二是大小非太令人恐懼了。來自中證登的數據也顯示,大小非們加快了解禁的步伐,6月份滬深兩市解禁股數量達到29.61億股,當月減持數量為4.51億股,7月解禁股為25.34億股,當月減持數量大幅增加,達到了8.49億股。這其中,小非累計減持數量佔其累計解禁數量的比重已經高達43.51%,換句話說,這些小非持有的股份在解禁後已經賣出了近一半。這些不斷湧出的籌碼顯然消耗了不少市場多頭的熱情。而在這個數字背後,還有3000多億股未解禁的限售股等待出籠。
A股『淘金』恐不易
強大空軍力量的背後是對當前市場的普遍看淡,交銀施羅德基金公司投資總監李旭利認為,『對企業盈利的擔懮變為現實的過程將可能是一個中期的緩慢過程,而這也將是股市的中期調整過程。』
另一家基金公司的投資總監說,很多基金公司在前期反彈時減倉,背後一個原因正是基於對宏觀經濟下行的判斷。而且由於較高通脹可能持續較長時間,雖然不會發展到惡性的程度,但預計高利率會維持較長時間。『有家上市公司公告顯示其資金借貸年利率高達18%,這是因為它是上市公司不得不披露。民間的可能還要高一些,這對股票估值上昇有明顯壓力。』同時,未來一到兩年大量大小非流通,也會對股市資產估值施壓。股市會有局部性機會,但盈利將較為困難。
還有基金經理表示,中國經濟增長正在轉型,從外需拉動為主向內需增長為主轉變,從粗放增長向集約化增長轉變。其中,內部需求要靠投資與消費,但是政府投資可能對民間投資形成明顯的擠出效應。從經濟轉型的條件來看,效率提昇是增長的主要來源,但效率的提昇需要體制改革的配合,因此經濟增長轉型可能需要很長的時間。
該基金經理認為,在中國經濟找到新的增長動力之前,宏觀經濟增長速度將回落。若宏觀經濟增速明顯回落,可能會導致股票市場繼續走低。
不過他也指出,A股市場目前在這個點位繼續下跌,更多的是反映了市場的一種預期和情緒,即在巨大不確定下,盡量拋售以回避風險。但是『無論在牛市,還是熊市,投資者的預期都會反應過度』,另一位資深基金經理指出,目前的估值已經很大程度反映了『硬著陸』情形,即2009年上市公司盈利不增長或者是低水平增長,而且目前認定宏觀經濟必定出現『硬著陸』同樣有誤判風險。
華寶興業基金公司則向投資者建議,如果要判斷市場是否真正出現趨勢性反轉,需要密切關注油價和房地產這兩個『催化劑』因素的明朗。首先是以油價為代表的大宗商品價格真正實現歷史回歸;二是宏觀調控政策是否會放松,房地產市場回暖企穩,其標志是銷售成交量恢復正常。
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