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基金重倉股調查
經過將近大半年單邊暴跌的熊市洗禮,基金在牛市經常出現的抱團取暖現象正在慢慢消散。從上半年殺跌大盤藍籌股,到最近從第一大重倉板塊煤炭股上撤資,基金似乎很難在任何單一重倉股上確立『聯盟』,熊市中的羊群效應似乎越發明顯。
根據好買基金研究中心統計,盡管二季度比一季度重倉持股重疊度有所增加,但從前十大公司重倉股重疊度變化來看,沒有表現出很強的一致性,基金公司抱團取暖的傾向性不明顯。同時,自7月以來,基金二季度精選的重倉股遭遇羊群效應,出現大幅下跌。
增倉股表現難如人意
截至7月底,195只股票型基金二季度報披露完畢,276只重倉股與一季度相比,有68只股票從股票型基金中剔除,有65只是新增重倉股,重倉股變換率超過20%;地產、金融、有色和鋼鐵被減倉、煤炭、醫藥和商業被加倉。
時隔一月有餘,基金重倉股7月以來的表現出現嚴重分化,基金紮堆增持的重倉股抗跌性出現分化,而新增重倉股卻整體跑贏大市。
據好買基金研究中心統計,截至7月28日,65只新增重倉股7月份平均漲幅為12.84%,要強於同時期滬深300指數5.14%的漲幅,其中,48只股票漲幅超越同期市場漲幅,但僅有8只呈現負增長。其中,威爾科技漲幅最大為34.21%,而跌幅最大的是金風科技,下跌幅度僅有5.98%。
與新增重倉股跑贏相比,二季度基金增倉前20股票表現難如人意,整體跌幅較大。記者粗略統計,位居基金二季度增倉幅度前兩位的西山煤電和中國神華,跌幅分別高達23.1%和23.9%,金牛能源和潞安環能跌幅更是高達29.8%和68%。
分歧較大增倉金融股中,中信證券、平安和建行分別下跌18.4%、14.2%和6.2%;海螺水泥跌幅最大約21.2%,而中興通訊、蘇寧電器和大秦鐵路下跌13.2%、3.3%和4%;在前20大增倉股中,上漲個股幾乎為抵御通漲板塊,華魯恆昇、雙匯發展、海油工程和中國鐵建上漲分別為20.4%、10.7%、7.6%和5.7%,僅有中國人壽一只金融股小幅上漲約3.9%。
最少8只、最多達35只,基金二季度增倉前20大重倉股的力度可謂不小,除了注重控制倉位之外,較大重倉股重疊度並沒有給前20大重倉股帶來『福音』。
『股票型基金整體重倉股重疊度在增加,這可能是因為基金采取跟隨的操作策略,避免業績在同類中落後,這也和國內基金的采取相對排名的考核機制有關。在這種考核機制下,基金不以追求絕對回報為己任,而以取得相對排名為目標。』好買基金研究中心分析師曾令華指出。
抱團取暖轉向羊群效應
上半年以來,為了控制風險,降低倉位成為各大基金公司采取的主要策略,而到二季度行業配置漸漸被作為重點措施防范風險。值得注意的是,近日,一些防御性的板塊大漲,隨著個股表現分化,或許彰顯基金三季度的新一輪重倉股洗牌浪潮。
『在股市整體偏弱的情況下,選股可以使部分基金獲得超額收益,但基金整體投資偏於謹慎,基金仍會以控制倉位為主要防范風險手段,這會大大降低選股對基金超額收益的貢獻。』申銀萬國基金分析師朱贇認為。
民族證券分析師劉佳章直言,由於機構投資者通常保持了『上漲過程中抱團取暖,下跌走勢中羊群效應』的投資現象,由此從機構重倉股的衰落也能看出機構正在逐步轉向防御的過程。從近期機場類上市公司較強的走勢中我們也能發現,機構投資對於具有防御型特征的個股開始青睞。
經過市場近一年的震蕩,機構最終選擇防御型的投資策略。國都證券最新測算倉位,與以往市場平均水平對比看,大部分基金倉位仍然維持在較低水平,表明目前的行情還無法為基金的大舉建倉提供支橕。
基金重倉股面臨洗牌
根據好買基金研究中心測算,一季度基金持股重疊度為6.77,二季度重倉股重疊度為7.07,二季度比一季度重倉持股重疊度有所增加。
另據國金證券統計,基金二季度末持股的行業集中度(前三行業佔股票投資比例)較一季度增1.23個點,而134只可比股票型開放式基金的持股集中度也增加1.48%。
不過,上述數據並不能說明基金選好行業就可以獲得良好業績,弱市下精選個股也非常必要。
事實上,單邊下跌的市場抱團取暖大市值股票已經不太現實,因而基金公司之間重倉股重疊度分化較大。
好買基金研究中心數據顯示,二季度重倉股重疊度最低的華安基金,旗下偏股型基金的重倉股重疊度僅1.76,而重疊度最高的易方達,重倉股重疊度達2.67,前後相差近1。
有基金業內人士指出,重倉股重疊度反映出一個公司的投研實力,也反映出基金投資策略的整體性和多樣性,但在下半年選好行業的同時,基金公司將花大力氣發掘防守中的抗跌個股,這或將促使三季度重倉股產生較大洗牌。
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