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7月15日應該是近期大宗商品輪跌走勢的關鍵點。這一天,美元指數自2001年121點附近回調後,見到了2008年3月17日以來的第二新低71.07點。美元的回調似乎左右了國際大宗商品市場價格的回落,進入8月初,大宗商品價格出現了連番回落。
對於此次商品市場的下泄,經濟學家們的觀點卻針鋒相對。北京工商大學期貨和金融研究所所長胡俞越肯定地表示,本輪下調緣於世界經濟的衰退,持續多年的國際商品大牛市已經見頂或者進入見頂通道。國家國情研究員清議認為,報復性商品大牛市仍存在可能,甚至不排除石油等物質出現更高幅度的上漲。
而社科院金融市場研究室副主任尹中立和國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長魏加寧則表示出了對商品市場判斷的謹慎態度。二人均表示,美元和商品市場的下跌背後原因復雜,美國愈演愈烈的次貸能否支持美元的反彈,以及國際商品市場的投機泡沫,都會在博弈中漸露面目,目前做出任何判斷都顯得不夠理性。
『此次全球大宗商品的回落是前期累積漲幅過高導致,但這並不改變商品市場長期上漲的趨勢。』
——張衛星
正方觀點:牛市長存
商品大王羅傑斯昨日公開表示:短期商品大牛市下降會引發實際需求的下降,這會拉長牛市,甚至會因為商品生產商對長期牛市的懷疑,而減少市場供給,延長長期商品牛市的安全。羅傑斯的判斷是,沒有任何東西是直線上昇的。如果商品價格下降一個季度或一年,這並非牛市的結束,而只是牛市的拉長。
8月8日,加拿大TD資產公司投資管理副總裁吳雅楠表示,出於對全球經濟增長前景的焦慮和供應增加的預期,石油已經下降到3個月以來的低點。美國經濟在2007年末出現縮減,在2008年第二季度,經濟增長低於預期,預示著投資者已經預期到惡化的經濟形勢。另一方面,中國的制造業在7月份也出現收縮,這是2005年以來的第一次。發達國家和發展中國家表現出衰退或增長放緩的跡象,極大地引起了過去幾周來石油價格和其他商品價格的下降。
不過,吳雅楠並不認為商品牛市就此終結或者轉熊。他表示,目前的下降是自從3月份以來石油價格陡峭上昇的一個修正,商品的基本供求關系並未改變。如果新興市場仍然享受經濟增長和消費,對石油和其他商品的需求就將增加。另一方面,石油和農產品的供給短缺。如果原油價格進一步下降,將刺激OPEC去減產。事實上,新興國家的基礎設施仍然滯後。這個領域的更多投資將推動金屬和原材料的需求。新興國家不斷上昇的生活標准也將推動農產品和能源消費。
與之相應,清議認為,首先,國際原油總體儲量有限;其次,隨著原油推高的其他商品價格如糧食、運輸等循環上漲,決定了油價不會回到從前的位置;再有,從本輪G8會議上可以看出,各國在發展替代能源上已達成共識,如果油價低於100美元/桶,是不會形成如今的共識。反過來說,各國已經接受油價繼續上漲的事實。最後,也是最重要的原因是,幾乎美國每次大選之前,匯市、股市都會呈現下跌狀態,除去為大選造勢的因素,真實美元方向仍是貶值。
而高德黃金總裁張衛星也認為,此次全球大宗商品的回落是前期累積漲幅過高導致,加上美元持續下跌後需要一定的反彈,但這些均不改變商品市場長期上漲的趨勢。『牛市回檔形容當下的商品市場最為合適。』
『美元和商品市場的下跌背後原因復雜,目前做出任何判斷都顯得不夠理性。』 ——尹中立
反方觀點:見頂回落
美林證券前副總裁胡立陽表示:『任何商品只要是人為炒作的,價格都不會維持太久。』在去年10月中下旬,全球股市行情全部結束。經濟下跌影響到股市減緩,這怎麼可能會造成油價上漲。所以這輪行情是炒作的。
『很多所謂的投資家都說石油會大漲,但我發現他們都買進了很多石油產品。我有很多華爾街的同門師兄弟,他們買進石油,然後放風說看漲。純粹從石油供需平衡上看,石油價格應該在80?90美元之間。』
上海證券宏觀經濟首席分析員胡月曉也認為,大宗商品的長期頂部已經形成。從國際環境上講,美國政府在油價到了130美元之後就發話了。在這個價位,美國實體經濟也受到衝擊,在130美元之後大家的消費行為發生了改變。從市場層面來看,這是投機泡沫破裂的表現。目前的高位是不可持續的,實體經濟能承受的界限是80?120美元之間。
『商品市場頂部已經形成,商品市場下降趨勢基本已經確立。投機資本尋找下一個目標的時機到了。』胡月曉認為,此次商品牛市見頂對中國經濟的影響好的因素居多,因為成本降低了。7月25日,中央關於經濟工作的會議已經把控通脹放到了第二位,把保持平穩增長放到第一位。未來的政策走向雖談不上放松,但也沒有繼續收緊的趨向和必要。
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